作为国内包装印刷油墨行业的龙头企业之一，乐通股份在国内A股市场并无同类上市公司可参照，如用一句话描述这张新面孔，乐通股份董事长张彬贤在IPO路演中的这一句最为生动和贴切：如果乐通股份有什么问题，那中国七八成的饮料都难以推出市场。乐通股份多年践行中高端产品路线，赢取中高端客户的发展策略，有望在未来油墨行业洗牌中实现更快速的成长，并在2011年冲击营业收入超5亿元的目标。

　　坚持走中高端路线

　　乐通股份的油墨产品主要用于饮料包装、食品包装和卷烟包装的印刷，在国内以凹印油墨为主导产品的油墨企业中，乐通股份的销售量达到1.3万吨，仅次于外资企业叶氏油墨。不过叶氏油墨产品主要集中于中低端，而乐通则以中高端产品为主，乐通股份的终端客户包括“可口可乐”、“百事可乐”、“达能”、“联合利华”、“康师傅”、“统一”、“农夫山泉”、 “娃哈哈”、“汇源”等食品饮料、日用品包装和“芙蓉王”、“云烟”、“红河”、“双喜”等知名香烟包装油墨供应商。

　　乐通股份表示，不同的油墨供应商其最终的产品印刷颜色会有一定的差异，这意味着如果这些客户更换油墨供应商，消费者可能会对产品的真假产生疑虑，因此油墨行业的特点是客户的粘性很强，不会轻易更换良好的供应商。中高端的客户结构以及乐通股份远好于同行的快速贴身服务，成为了公司与外资企业竞争的有力武器。

　　行业洗牌迎来机会

　　目前全国油墨行业集中度比较低，现有油墨企业400多家，平均每家产量不足900吨。近年来随着国家对化工企业安全生产门槛的提高，油墨行业开始实施严格的行业准入制度，油墨企业必须持有省级安全生产监督局核发的行业准入制度。

　　而据记者了解，目前国内有接近一半的油墨生产企业无法达到安全生产的标准，这些企业都必须在2010年前进行改造并取得安全生产证书，由于安全和环保投入对于很多中小企业难以负荷，预计在2011年很多中小企业将不得不关闭。这为乐通股份开拓市场腾挪出了巨大的空间，而在2011年恰好是乐通股份IPO募资1.5万吨油墨项目进入规模生产的阶段。

　　产能决定业绩成长

　　对于乐通股份而言，目前最大的问题是产能不足，以至于放弃很多毛利率相对低的订单。据张彬贤在路演中的介绍，与饮料、日用品等终端产品销售价格相比，公司为其供应的油墨占其产品总成本的比重非常小，客户对油墨成本敏感度很低，加上客户强粘性特点，决定了乐通股份对其客户具有较强的议价和转移成本的能力，这也是公司毛利率保持稳定甚至略有提高的主要原因。

　　相比之下，产能成为了影响乐通股份未来业绩的主要因素。张彬贤表示，公司正在加快1.5万吨油墨项目的建设，争取在明年上半年投产几千万吨，2011年预计实现年营业收入由2008年的2.7亿元增长至超过5亿元。

[时间：2009-12-01  来源：证券时报]