7月27-28日参加了成都举行的“09造纸原料论坛”，与会者表示了目前正在回暖的纸业表示了信心，并认为中国因素将支撑全球造纸原料市场见底走好。本文为此次会议简报。

　　1、出席此次会议的有：泰格林纸集团（岳阳纸业大股东）、金东纸业（拟上市公司）、金光集团、万国纸业（IP）、斯格拉恩索、中国纸张纸浆进出口公司等中外知名纸浆纸业企业及其它数十家纸浆纸业生产和贸易企业，中国轻工业信息中心主任助理郭永新、世界自然基金会也就环保问题作了主题发言。

　　2、郭永新认为三大原因促使中国纸业变革，进入新的历史发展阶段（1）百年不遇的国际金融危机影响。

　　（2）经过多年高速发展行业需要调整的内在经济规律，具体表现在两大事件，一个事件是是从供不应求到供过于求（2007年8月）；另一个事件生产出现负增长（2008年9月）。

　　（3）国家政策调控作用显现：行业准入门槛提高，环保标准力度加大（包括有偿排污试点）。

　　3、世界自然基金会金钟浩认为纸对社会发展有行政权作用，但同时也有巨大的碳足迹，表现在：采伐臣森林、大量耗能、工业化运输和排废。金钟浩介绍了FSC（Forest Stewardship Council）在平衡森林使用与环保方面的作用，介绍了FSC认证在全球及中国的推广情况，并倡导在经济社会中引入FSC认证。

　　4、湖南泰格林纸集团董事长吴佳林介绍了泰格林纸一体化的实践经验：

　　（1）租地造林；（2）股份合作造林；（3）订单造林；（4）委托造林；（5）收购青山；（6）吸收合并国有林场和地方林场；（7）林农合作股份制。

　　5、全球知名纸业公司斯道拉恩索（中国）的销售总监王志刚斯道拉恩索在全球信中国的业务，分析了全球造纸行业和木浆供需现状：

　　（1）欧洲和北美的纸张产能将继续萎缩；（2）木浆的需求也将因第1点原因而大幅度下降；（3）针叶浆的产能和需求将减少；（4）由阔叶浆产能、需求的增长而取代针叶浆；（5）全球范围内的木浆供需完全平衡在短期内难以实现；（6）北美、俄罗斯、欧洲以及智利仍为主要的针叶浆产区；（7）巴西桉木浆产能仍有较大上升空间；（8）目前浆价上涨的原因是：①国外产能的缩减（08-09上半年，北美关闭290万吨，欧洲关闭175万吨，共计465万吨）；②另一上浆价上涨原因是汇率问题；③木材原料成本的推动。

　　6全球最大化学热磨机械浆生产商加拿大柏浆公司（中国）销售经理李芳女士介绍了柏浆公司的全球及中业务，就将来中国浆价格的主要影响因素也作了分析：

　　（1）木片对制浆成本的影响，北美房产、建筑业开工下降，边角废木供应减少，直接用原木做木片将使木片成本从80-100加元/干根上涨至200加元/干根，总成本上升15%。（2）汇率因素，美元贬值造成浆价上涨；（3）国际海运，全球运价有上升迹象；（4）（中）国产浆有一定的替代性；

　　7、此外，来自山东、广州、云南、河南、江浙等地的纸、浆、废纸经销商也就造纸原料市场及成品纸市场前景进行了热烈的讨论，大家看好阔叶浆的前景，对纸业的持续回暖表示了信心，但也认为再回08年上半年高价格及利润水平有难度。

　　8、我们的判断与此次会议的主流观点相同，值得补充的观点是，从长期看，进入产能过剩阶段后，中国纸业进入战略制胜时代，产业版图必将通过市场竞争，在数年内改写。同样受到产能过剩、环保问题困扰的水泥行业成功出现了海螺水泥这样的优秀公司，这种机会纸业也很可能出现。我们可以从以下三方面来寻找这样的公司：

　　（1）子行业中毛利率高的公司，其优势来源是其吨纸投资、运输成本、直接成本管理方面。

　　（2）三费尤其是管理费用低的公司，其优势来源是管理能力。

　　（3）环保投入运行高效、环保执行效果好的公司，正如世界自然基金会金钟浩先生和轻工业信息中心主任助理郭永新说的，将来中国环保要求越来越严，严格执行环保的企业将会由吃亏变成受益，迅速成长。

　　目前这三方面体现优势的企业是太阳纸业、金东纸业（拟A股上市）、理文（H股）、玫龙（H股）等，此外，合兴包装、安妮股份、美利纸业、博汇纸业、晨鸣纸业、岳阳纸业等也有胜出的潜力。

[时间：2009-08-06  作者：王旭东  来源：招商证券 ]