据齐鲁证券分析，2008年1-8月，我国造纸行业固定资产投资同比增长先升后降，在前5个月达到32.8%的高点后回落至前8个月的23.8%%，预计四季度将继续回落。

　　两大产业政策仍将助推造纸行业发展，也将减缓行业再次出现过度价格下降和效益严重下滑局面的出现。

　　主要原材料价格出现拐点，木浆供给增加，价格将明显下降，废纸由于需求不振，价格也将大幅回落。

　　造纸行业上市公司业绩同比持续增长，但增速减缓，主要原因是去年下半年造纸行业效益比去年上半年大幅提升，因此今年下半年同比增速放缓。

　　受需求减弱的影响，行业整体的景气度在2008年二季度达到顶峰后，主要产品的价格也在08年三季度见顶后回落，行业景气度将继续下滑。尽管行业步入下行阶段，但是股价的持续下跌已经对这一预期有比较充分反映，因此，我们继续维持造纸行业的“中性”投资评级。

　　由于各纸种成本差别较大，造纸各子行业的盈利能力也严重分化。下调文化纸子行业和白卡纸子行业的评级为“谨慎推荐”，维持铜版纸子行业的“中性”评级，维持新闻纸子行业和箱板纸子行业的“回避”评级。

　　在目前股价下，重点公司的估值水平处于历史底部区域，但由于预计四季度和09年行业景气度的继续下滑，因此，对于行业内四大龙头公司中，齐鲁证券仅维持太阳纸业的评级为“推荐”，下调晨鸣纸业、博汇纸业的评级为“谨慎推荐”，下调华泰股份的评级为“中性”，其它公司评级为“回避”。

[时间：2008-11-05  来源：齐鲁证券]