造纸行业:上半年主营业务同比增长30%

  今年上半年很多行业景气度不尽如人意,业绩下滑,但近日披露的造纸行业2008年中报业绩却呈现大幅上升态势。2008年上半年,造纸行业实现主营业务收入276.89亿元,同比增长29.73%;主营利润52.85亿元,同比增长43.46%;利润总额27.84亿元,同比增长61.11%;净利润20.57亿元,同比增长75.23%。今年以来我国纸业主营业务利润增长近30%,究其原因,主要是需求拉动纸价上涨,从而使利润高于成本增长率而大幅上升。新闻、出版及印刷包装行业深入分析纸业未来发展状况,方能探得行业用纸状况,把握先机。

  纸价上涨为业绩增长主因

  中信证券分析师许骏认为,纸价上涨是上半年上市公司业绩增长的主要原因。在“节能环保”推动的行业高景气度下,2008年上半年所有纸种自去年中期以来的提价趋势显著加速,总体表现为需求拉动型提价。纸价提升幅度大于原材料上涨幅度,吨纸毛利总体上升,从而使上半年9家造纸企业平均毛利率上升2.1%至20.4%。

  有专家认为,本轮行业景气主要体现在白卡纸、文化纸、铜版纸上。新闻纸、瓦楞纸上半年价格也上涨很多。

  国联证券分析师马智琴认为,外延式扩张以及所得税率的下调也对造纸行业业绩有一定贡献。

  文化用纸仍处高景气周期

  东方证券杨春燕分析师认为,中长期来看,造纸产业政策和新的环保标准的执行将使行业的进入门槛越来越高,落后产能及中小规模企业的淘汰力度加大,规模型、集约型、环境友好型的大型企业将成为市场主体,但子行业未来走势分化明显。从子行业来看,以书写纸、双胶纸等为主的文化纸产能投放受到节能环保政策的抑制将趋缓,但内需导致未来需求放缓幅度有限。铜版纸市场旺盛有望延续至2009年。以白卡纸、箱板纸为主的包装纸受累于新增产能过快增长,短期内将出现供大于求状况。

  国联证券分析师马智琴认为,处于高景气周期的文化纸、白卡纸和铜版纸收入增长高于成本的上升,其中白卡纸毛利率上升最为明显,其次是铜版纸。而新闻纸和箱板纸瓦楞纸一方面由于产能的严重过剩,另一方面废纸价格的大幅飙升,两方面的共同作用使毛利率出现下滑。

  国信证券分析师李世新认为,近年铜版纸的消费增速低于GDP增速。测算结果显示,从今年下半年开始铜版纸行业开工率将总体趋于下降,供给将逐年释放,需求将稳定增长。

  齐鲁证券造纸行业分析报告认为,铜版纸是高档的印刷宣传用纸,随着世博会的临近,对铜版纸的需求量会大幅增加。

  国泰君安造纸行业研究报告认为,2008年下半年以及2009年多数纸种由于供给的增加,产品价格将趋于下降。但不同纸种的成本压力与供求关系仍有不同。如从纸种来看,他们继续看好文化用纸。

  新闻纸提价是否强弩之末

  进入2008年以来,新闻纸经历三次提价风潮,从年初的4900元/吨上涨至目前的6300元/吨,其价格已处在比较高的位置上,导致各地报纸纷纷打出涨价牌。那么今后一段时间新闻纸涨幅还会如此强劲吗?对此有关专家观点各不相同。

  兴业证券研究员雒雅梅认为,新闻纸目前的毛利率比之文化纸仍然相对较低,8月份新闻纸又有提价,这或许会刺激供给的进一步提高,但相比文化纸刚性的需求,新闻纸在需求端并无太多空间。随着奥运会的结束,再加上国内报纸开始提价,新闻纸需求短期内大幅上升的空间不大。而另一方面,推动新闻纸提价最主要的因素——进口废纸的价格,在暴涨之后已经逐渐趋稳。

  长江证券在其造纸行业研究报告中分析认为,目前废纸供应基本平衡,今年下半年新闻纸再次提价的动力将明显减少。

  东方证券杨春燕分析师认为,新闻纸受国内奥运后需求下降和国际价格制约,景气程度将走低。

  安信证券研究员李大刚认为,现在新闻纸厂商面临的是原材料、电力等成本的不断上涨,而且大厂商具有的原料采购、电力采购优势凸现,小厂商无法获得稳定的废纸原材料和电力供应,“将会造成实际的产能释放低于市场预期,新闻纸价格能够得到提升”。

  而为市场所担忧的潜在产能,在今年上半年并没有大量释放的迹象。统计数据显示,2008年1月~6月份的新闻纸产量同比增长只有5.7%,而同期价格的涨幅超过30%。

  乐旅投资公司分析师袁小泉从私募视角分析认为,到明年产能过剩,纸张价格会降下来。

[时间:2008-09-25  来源:中国新闻出版网]

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