标准制定者赋予极强竞争优势

    　劲嘉股份核心业务是烟标印制，并致力于高端包装印刷品和包装材料的研究和生产。主要产品是烟标及相关镭射包装材料镭射膜和镭射纸，公司营业收入由这3个产品构成，公司生产的镭射纸和镭射膜大部分系为公司烟标生产提供原材料。由此可见，公司具有产业链的协同效应，这无疑赋予公司极强的抗原料产品价格波动的风险。不过，公司亮点并不仅仅在于产业链完整所带来的协同竞争优势，而且还在于该公司是行业标准的制定者。因为从企业经营的角度来说，“一流企业出标准，二流企业出技术，三流企业出产品，四流企业出效益”。

    　而且，行业标准的制定者往往也是行业的引导者，因此，劲嘉股份有望获得行业增长的超额利润率，这自然成为该公司的一大投资亮点。而且，从烟标行业发展的趋势来看，集中度越来越明显，这一方面得益于烟标下游行业的烟草行业的集中度提升，因为世界烟草产业演化规律显示，产业集中度的不断提升，最终形成几个领导型企业和领导型品牌是一种必然趋势。二是烟标行业的发展趋势所决定的。

    　由于受到烟草行业的中高档趋势化的影响，高档烟标的比例将逐年增长，高档烟标需求增长将大大高于行业的平均增长。而且，卷烟企业对于烟标企业的资金实力、技术水平、质量控制等方面提出了更高的要求，众多依靠一两个烟标生存的中小烟标企业，将无法适应这种“高质量、大批量”的要求而逐步被淘汰，烟标行业产业集中度将逐步提高。这就决定了烟标印刷将更进一步向优势企业集中靠拢，未来将是强者恒强的格局。而由于劲嘉股份又是烟标行业的标准制定者，也是行业的引导者，自然会在行业集中度趋势提升的大背景下获益。

    　竞争优势强化 募集资金项目达产后的高成长预期

　　事实上，相关数据也佐证着这一结论，2004年至2006年的3年劲嘉股份烟标产量分别为109.21万大箱、160.45万大箱、196.99万大箱，市场份额分别为2.96%、4.22%、4.87%，如此的数据不仅仅验证了烟标行业向优势企业集中的趋势，而且也说明了劲嘉股份的业绩持续快速增长的趋势。而三大竞争优势将进一步强化市场对劲嘉股份这一强劲增长趋势的延续。一是客户优势。由于劲嘉股份在烟标行业拥有超过10年的生产和为卷烟企业提供烟标配套服务经验，与众多的卷烟企业保持长期稳定的合作关系，全国16家烟草工业公司中有12家与该公司保持着稳定的烟标生产配套合作关系，在卷烟行业内具有良好的信誉和知名度，这有利于劲嘉股份获得更多的订单，从而辅就公司快速成长之康庄大道。二是生产规模优势。

    　劲嘉股份与意大利赛鲁迪公司合作开发研制了具有自主知识产权的赛鲁迪复合转移连线9色凹印机组，该机组具有世界领先水平，在中国具有10年的排他性使用权。目前配备了5台该机组，已形成我国最大连线复合转移凹印机群，同时公司还先后引进了系列德国海德堡速霸印刷机群、日本高精度全自动模切机群等包装印刷设备，具备了生产规模上的优势，能快速满足不同卷烟客户对烟标生产的需求。

　　三是技术创新优势。作为烟标行业标准的制定者的劲嘉股份，一贯重视技术创新工作，通过建立烟标防伪技术研发平台、烟标设计和材料研发平台、包装印刷技术和设备研发平台，在包装印刷及材料、生产工艺及技术研发方面已取得多项突破，取得了多项专有技术，烟标产品的市场竞争力不断得到增强。

　　如此的竞争优势也就强化了行业分析师对公司募集资金项目的积极乐观预期，因为公司的募集资金投资于3个项目，即收购中丰田60%股权，劲嘉集团包装印刷及材料加工项目，贵阳新型印刷包装材料假设项目。此3个项目达产后，烟标产能将新增72万大箱，达到381万大箱，镭射膜新增3万平方米，达到3.54万平方米。而由于上述的三大竞争优势，可以确保公司的募集资金达产所释放的产能能够迅速被订单所消化，从而迅速转化为净利润。

    　而且，募集资金还有两个优势值得指出，一是适应客户需求的优势。贵阳新型印刷包装材料建设项目布局中国烟草重地贵州，主要为以贵州黄果树集团公司为主的贵州卷烟企业提供配套服务，从而大幅提高公司在贵州卷烟市场的市场占有率，也在一定程度上确保公司募集资金成功的概率。二是延伸产业链。收购中丰田60%股权项目将在2007年12月31日完成，公司将向产业链上游延伸，公司镭射膜年生产能力达3万平方米，镭射纸的年生产能力达7000吨，经过收购重组后可增加至18000吨，公司未来的高成长预期是相对乐观的。据此，行业分析师预测2008年、2009年的每股收益分别达到0.79元、0.92元，看来，该股将成为中小板的又一“贵族股”。

[时间：2007-12-03  作者：佚名  来源：《证券市场红周刊》]