今年1~5月份,造纸业收入同比增长了27.5,处于近两年来的高位,由于纸价总体下跌,收入增长基本上是由产能扩大带来的。1~5月份造纸行业利润同比增长14.0,尽管处于一年多来的较高位置,但依然显著低于收入增幅。
最新的研究报告指出,由于2005年高达32.3的行业固定资产投资会时滞一年,因此利润增速显著低于收入增速的状况在今年内还会持续。造纸行业利润增长不能与收入增长同步,原因是毛利空间受到两方面挤压———产能过剩导致纸品降价、纸浆涨价导致成本增加。下半年行业毛利空间可能有所松动,这主要基于木浆供给增加可能导致价格下跌。由于2005年固定资产投资增速较大,预计年内产能仍将大量投放并制约盈利上升,造纸业将出现开工率低位运行、纸价回升困难。
行业供求状况至2007年才可能得到改善,理由是,今年以来行业固定资产投资增速与2004~2005年的32.3相比,正在持续和显著下降,1~5月份月度累计增速为10.6~11.7,好于预期。
预计纸浆价格下半年将回落,木浆供应紧张状况将趋于缓和,国内纸业毛利空间会随之松动,造纸业具备毛利率回升的成本基础。
[时间:2006-08-18 作者:未知 来源:国信证券]