在2026财年第二季度（Q2 FY26），印度造纸行业主要企业的财务表现呈现出明显的分化态势，但整体上仍面临严峻的挑战。

 

　　TNPL恢复盈利，但潜在问题依然存在

 

　　总部位于钦奈的泰米尔纳德邦新闻纸业公司（TNPL）在第二季度实现扭亏为盈，净利润达到8100万卢比，成功扭转了上一季度净亏损7410万卢比的局面，显示出业绩的环比显著好转。同时，公司净销售额也实现了20.86%的强劲同比增长，达到109.073亿卢比（约合人民币8.75亿元）。

 

　　然而，尽管TNPL的业绩有所回升（泰米尔纳德邦政府持有其35.32%的股份），其盈利能力依然脆弱。公司的净利润率仅为0.74%，营业利润率同比有所下降。更为严峻的是，这家造纸企业仍背负沉重的债务负担，债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率高达5.01倍，平均净资产收益率仅为6.20%，显示出持续的结构性挑战。

 

　　TNPL所面临的困境并非个例，而是印度整个造纸行业面临的缩影。正如一位造纸专家指出的，“印度造纸业正面临着诸多不利因素，包括需求波动、原材料成本上涨以及竞争压力，这些因素都压缩了整个行业的利润空间。”

 

　　TNPL公司专注于书写纸和印刷纸业务，容易受到数字媒体普及的冲击。尽管其纸张年产能达40万吨、纸板年产能达20万吨，但产能利用率和定价权却受到市场供应过剩的制约。此外，TNPL的业务主要集中在印度南部，使其在全国市场的覆盖范围受限。TNPL的未来取决于其优化产品组合和实现更大规模经济的能力。

 

　　JK纸业：利润暴跌四成，力推包装业务转型突围

 

　　JK纸业在Q2 FY26承受了巨大压力，归属于母公司所有者的合并税后净利润同比大幅下降41.8%，至7475万印度卢比，且环比也有所下滑。

 

　　公司董事长兼总经理哈尔什帕蒂·辛哈尼亚解释，业绩下滑的主因在于“木材成本上涨”和“持续低价进口导致的销售收入下降”。

 

　　此外，他特别强调了商品和服务税（GST）的“税率倒挂”问题。近期，纸张和纸板的GST税率从12%上调至18%，而加工产品的GST税率却降至5%，这导致投入成本上升、营运资金受阻，并为更多廉价进口产品打开了市场。公司已就此问题向政府和消费税委员会提出交涉。

 

　　尽管核心纸张业务面临挑战，JK纸业正加速向包装解决方案领域转型。

 

　　JK纸业正通过一系列收购巩固其在国内包装市场的地位。继2022年至2025年间完成六项收购后，公司于2025年9月和10月进一步增持了Radhesham Wellpack和Borkar Packaging的股权。公司正将所有包装业务整合为一个统一实体，旨在优化资本资产使用、供应链运营和客户关系，以期为未来的增长奠定更坚实的基础。

 

　　为支持其BCTMP纸浆厂项目，JK纸业的借款权限已从350亿印度卢比提高至500亿印度卢比。

 

　　塞沙萨耶纸业：出口“腰斩”，GST调整加剧国内市场动荡

 

　　塞沙萨耶纸和纸板公司（SPB）在Q2 FY26的独立财务业绩同样大幅下滑，当季税后利润（PAT）同比暴跌28.25%至17.8亿印度卢比，营业收入也有所下降。上半年，公司净利润更是暴跌近45%。业绩下滑的主要原因包括：

 

　　美国关税冲击导致出口崩盘： 受美国政府加征高额关税影响，SPB上半年的出口销量暴跌55.6%，公司被迫暂停对美出口。这直接导致其蒂鲁内尔维利工厂在六个月内仅以76%的产能运转。

 

　　GST税率调整引发市场动荡： SPB认为，第二季度宣布的GST 2.0改革将纸张的GST税率从12%上调至18%，对整体市场情绪和订单流入产生了不利影响。

 

　　廉价进口持续压价： 国内纸张市场持续低迷，受进口笔记本加工用纸价格大幅降低的冲击，进口纸张得以持续以低价供应，进一步带来价格压力。

 

　　SPB董事长N·戈帕拉拉特南预计，第三季度印度和全球纸张市场仍将面临挑战，复苏取决于全球宏观经济趋势以及美国关税问题的贸易协议进展。不过，木材价格已开始出现回落迹象，有望改善未来几个季度的利润率。

 

　　尽管市场承压，SPB仍在推进其第四期造纸厂发展计划（MDP-IV），并投资于太阳能和风力发电项目，以提升能源效率和产量。

 

　　安得拉纸业：停工风波导致“由盈转亏”的惨痛教训

 

　　安得拉纸业在Q2 FY26遭遇了最严重的财务逆转，净亏损20.26亿卢比，而去年同期为盈利41.72亿卢比。上半年净利润同比暴跌近98.5%，仅为1.04亿卢比。公司将盈利大幅下滑直接归因于其位于拉贾蒙德里的制造工厂在2025年7月这一关键月份遭遇的多次运营中断。

 

　　7月初，因工人要求修改工资协议而发生非法罢工。公司为保护资产于7月11日宣布停工。 尽管罢工和停工很快取消，但随后工厂又进行了为期14天的计划中年度例行维护停机。非法罢工、随后的停工以及计划维护停机的累积影响，给公司第二季度的生产和盈利能力带来了严重的叠加压力。

 

　　目前，由西海岸造纸厂（WCPM）控股的安得拉纸业，仍在推进产能升级，计划投资1.78亿卢比将拉贾蒙德里工厂的产能提高60%，并升级卡迪亚姆工厂的造纸机和建设一条生活用纸生产线。