三季度市场供需博弈态势不改，成本面对浆价仍存支撑，但下游原纸行业盈利改善情况仍为最主要驱动因素，预计浆价重心探底后或在三季度末回稳。

 

　　二季度中国进口木浆现货市场价格冲高回落，与成本端外盘价格先扬后抑、下游原纸行业盈利空间持续承压，最终影响浆市高价放量有关。据卓创资讯监测数据显示，截至6月28日，二季度进口针叶浆均价6366.03元／吨，环比上涨7.16%，同比上涨13.59%；阔叶浆均价5666.68元／吨，环比上涨9.31%，同比上涨34.79%；进口本色浆均价5479.03元／吨，环比下降0.01%，同比上升4.22%；化机浆均价4051.34元／吨，环比下降5.18%，同比下降4.32%。

 

　　分品种来看，进口针叶浆、阔叶浆最高价出现在5月，主要受进口阔叶浆外盘自3月开始进入上行通道，并带动针叶浆外盘上行、下游生活用纸价格4月跟涨等共同支撑。进口本色浆、化机浆最高价出现在4月，主要因其处下游原纸价格偏弱运行、国产浆价格持续下滑拖累下，致使其处于二季度价格下滑通道的开端位置。

 

　　进口针叶浆最低价出现在4月初，主要因针叶浆现货价格处于2-5月中旬这一阶段的上行通道中，而针叶浆并无新增产能释放，叠加二季度国外突发爆炸事件导致中国进口针叶浆量4月、5月连续下滑，同时4月针叶浆外盘成本高位对6月浆价存有支撑，因此虽针叶浆现货价格5月中下旬开始下跌，但幅度有限，未跌至二季度最低点。

 

　　进口阔叶浆、本色浆、化机浆最低价出现在6月，与下游原纸市场价格走势偏弱，原纸行业盈利改善欠佳导致浆市交投氛围持续转淡。具体到量化数据： 6月下游铜版纸、双胶纸、木浆生活用纸均价较5月下降0.15%-0.54%，跌幅收窄，原纸盈利较5月有所改善，但原纸行业毛利率仍处于低位波动，需求端表现欠佳，木浆消耗量较5月下降0.61%，不利于浆市高价放量。

 

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　　展望三季度，木浆市场供需博弈态势不改，成本面对浆价仍存支撑，下游原纸行业盈利改善情况仍为最主要驱动因素。

 

　　具体来看，需求面：三季度仍有原纸新增产能释放，但在淡旺季转折阶段，原纸自身供需窄幅改善，但因外贸出口压力依旧存在，预计三季度木浆总体需求量环比上升1.82%，浆价下滑速度或有减缓。不过，原纸行业毛利率虽有望较二季度回升0.61-5.59个百分点，但仍维持低位波动，因此或继续拖累浆价下跌。具体到月度情况来看，7月为下游原纸行业淡季，业者存降开工去库存预期，抑制浆价走势，而8-9月受开学季、次年教辅教材订单、中秋订单等支撑下，原纸行业开工回升或支撑浆价走势由跌回稳。

 

　　供应面：三季度国产浆厂暂未公布明确检修计划，而7月福建阔叶浆新产能存释放预期，但由于进口木浆外盘在二季度的高位运行，导致进口量存有收紧预期，因此预计三季度木浆总供应量环比上升0.49%。供应收窄利于支撑浆价高位运行，但由于需求放量有限及下游原纸行业毛利率低位波动对浆价影响力度更为明显，因此浆价或呈先降后稳走势。

 

　　成本面：由于6月外盘由涨转稳，业者预期偏空，因此7月外盘承压运行，但由于5-6月进口阔叶浆外盘在740美元／吨高位整理，因此即使7月外盘出现大幅下跌，三季度成本面（以汇率维持不变的情况下）仍较二季度高4.13%，成本面持续上涨，一定程度上利于对冲浆价下滑幅度。

 

　　综上所述，三季度进口木浆现货市场处于造纸行业淡旺季转折阶段，供应面相对平稳，而需求受淡季制约开工影响出现先降后升预期，因此预计7-8月浆价持续下滑，9月浆价存窄幅回稳预期。