近日，四川凤生纸业科技有限公司（以下简称“凤生股份”）披露招股书，拟上交所主板上市，募资5.56亿元用于年产15万吨特种纸技改项目和补充营运资金。

 

　　钛媒体APP注意到，凤生股份可谓“卡线”申报，在公司两大“关键”客户助力下，其2022年业绩突然暴增得以达到申报标准，但公司最近两年的业绩变动趋势却完全与同行背离。另外，公司以员工持股平台引实控人之亲戚入股，股权集中度极高的家族企业还不忘“带富”实控人的兄弟姐妹。

 

　　业绩变动趋势与同行背离

 

　　公开资料显示，凤生纸业主营竹浆板、竹浆生活用纸原纸和竹浆生活用纸成品纸的研发、生产、加工和销售，目前拥有制浆产能15万吨/年、原纸产能18万吨/年、成品纸产能9万吨/年。2022年，其竹浆产量17.81万吨，根据中国造纸协会发布的《中国造纸工业2022年度报告》，同年我国竹浆总产量为246万吨，公司竹浆产量排名全国第五，占行业比例7.24%。此外，根据卓创资讯统计数据，我国纯竹浆生活用纸原纸产能为134.68万吨/年，公司占比13.37%，产能排名全国第一。

 

　　虽然公司在行业内的排名靠前，但凤生股份此次IPO实际有“卡线”申报之嫌。

 

　　根据招股书，公司此次IPO选取的标准为：最近3年净利润均为正，且最近3年净利润累计不低于1.5亿元，最近一年净利润不低于6000万元，最近3年经营活动产生的现金流量净额累计不低于1亿元或营业收入累计不低于10亿元。

 

　　而2020年-2022年，凤生股份营收分别为8.19亿元、8.69亿元、11.37亿元，净利润分别为3009.87万元、2882.52万元和11474.57万元，最近3年的净利润累计17366.96万元，最近一年的净利润十分关键。正好，2022年，公司净利润同比大幅增长298.07%，凤生股份最近3年累计净利润刚好过了1.5亿元的标准。

 

　　但钛媒体APP注意到，对比同行而言，凤生股份的业绩变动趋势却与同行背离，比如：当2021年同行营收、净利润双双增长时，凤生股份的增速却在同行中垫底，甚至净利润负增长；2022年，当同行业绩增速普遍减缓甚至业绩下滑时，凤生股份的营收和净利润增速却一跃成为行业TOP。

 

　　对于业绩突然爆发和业绩增长趋势与行业背离的原因，凤生股份回复钛媒体APP称，公司收入主要来源于竹浆板、生活用纸原纸和生活用纸成品纸。其中，2022年竹浆板收入增长较快的原因系当年度国际纸浆价格上涨拉动了竹浆板的市场价格，同时销量大幅增加。且2022年由于俄乌冲突、欧洲能源危机等多种因素叠加导致国际纸浆价格快速上涨，同时终端消费者偏好漂白类生活用纸原纸，公司价格较高的漂白类生活用纸原纸销售占比持续提升、价格存在较大涨幅。生活用纸成品质收入增长则因为公司2021至2022年持续增加成品纸产线投入、订单增长，同时新设子公司拓展成品纸代加工业务等。