佳合科技主营业务为纸质包装与展示产品的研发、设计、生产和销售，主要有彩印类、水印类和纸板三大类产品，沃尔玛、家得宝、劳氏、塔吉特、百思买等多个国际知名品牌均为公司包装与展示产品的终端用户。目前，公司客户主要集中在江苏、浙江、安徽等华东地区，存在销售区域集中的风险。此外，公司还存在应收账款余额较大的风险。

 

　　今年前三季度业绩下降

 

　　佳合科技成立已有21年，于2017年11月挂牌新三板。今年6月22日，公司向北交所报送了向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市的申报材料。11月23日，北交所宣布佳合科技符合发行条件、上市条件和信息披露要求。12月30日，公司将在北交所挂牌上市。

 

　　过去几年，佳合科技业绩增长缓慢。2019年～2021年，公司营收分别为3.04亿元、3.83亿元和3.90亿元，归母净利润分别为3015万元、4166万元和3543万元。今年前三季度，公司营收为2.40亿元，同比下降18.07%，扣非净利润为2141万元，同比下降23.38%。佳合科技称，今年前三季度业绩下滑主要系受宏观经济波动、江浙沪周边新冠疫情反复因素影响。

 

　　佳合科技生产所需主要原材料为白卡纸、灰底白板纸、瓦楞纸板及各类原纸，而近几年原纸市场波动较大。公司招股书显示，从2019年开始，原纸的价格有所下滑，2020年度整体来看全年平均价格较2019年调整不明显，2021年原纸的价格相比2020年有较大的涨幅。2022年上半年，原纸市场价格有所下滑。2019年至2021年以及2022年上半年，公司毛利率分别为24.76%、21.72%、18.12%以及17.33%，呈持续下滑趋势。

 

　　由于纸制印刷包装行业产品单价较低，远距离运输将导致产品运输成本大幅上升而失去市场竞争力，因此佳合科技产品销售存在明显的经济运输半径。目前，公司的客户主要集中在江苏、浙江、安徽等华东地区，能覆盖的市场范围有一定的局限性。2019年至2021年以及2022年上半年，华东地区占公司主营业务内销收入分别为93.78%、91.72%、93.66%以及94.10%，存在销售区域集中的风险。

 

　　募集资金主要用于产能扩张

 

　　佳合科技在招股书中援引相关数据表示，在包装行业的几大子行业中，纸包装是最大的细分子行业之一，2021年度规模以上企业完成营业收入3192亿元，预计在未来几年内，以瓦楞纸箱为代表的纸及纸板容器行业仍然有稳健的增长空间。不过，公司也表示，我国包装行业分散，市场集中度较低，竞争激烈，总体呈现出研发能力不强、规模经济不足、转型速度缓慢等特点。

 

　　佳合科技此次公开发行股票数量为1500万股（未考虑超额配售选择权的情况下），发行价格为8元/股，拟投入1亿元募集资金到“广德佳联包装科技有限公司纸制品胶印、柔印项目”，该项目主要用于扩大公司产能，另有1656万元募集资金用于补充流动资金。

 

　　招股书显示，佳合科技募投项目建设期拟定为24个月，项目总投资预计为3亿元，项目建成后，将引进纸制品、纸塑等相关生产加工设备及辅助设备，形成年产15100万平方米纸制品、18000吨纸塑的生产能力。2021年，公司彩印、水印和纸板三大产品产能合计为12868万平方米，产能利用率分别为79.81%、86.76%和88.69%。

 

　　此外，《每日经济新闻》记者注意到，2019年至2021年以及2022年上半年，佳合科技应收账款余额分别为0.90亿元、1.32亿元、1.21亿元和1.24亿元，占营业收入的比例分别为29.67%、34.46%、30.93%及71.99%，存在应收账款余额较大风险。