疫情造成的经济失衡，以及世界为应对其不良影响而做出的政策与决定正回归到起点。自2020年以来，各国央行通过量化宽松印制了大约11万亿美元，其中大部分资金最终成为消费者储蓄，这些储蓄现在正导致经济过热并引发通胀，这可能需要一定程度的经济衰退才能使其重新得到控制。事实上，自2008年金融危机以来，全球已经印制了大约25万亿美元的货币，占全球GDP的29%。

 

　　值得注意的是，在过去，所有美国通胀率超过5%的情况一半都需要依靠经济衰退来控制。目前，美国的消费者价格上涨了8.3%，欧盟上涨了7.4%。另外，持续进行的俄乌冲突带来的影响进一步放大了通胀因素。美国经济在第一季度按年率萎缩了1.4%，日本的GDP同期下降了 1%，而欧洲则在苦苦寻求摆脱俄罗斯的碳氢化合物，这也使得德国似乎将整个欧洲带入了经济衰退期。当前普遍的看法是，欧洲能源价格将保持高位至少18个月，而欧美等资本主义国家和地区正努力为目前由俄罗斯供应的大约7%的石油和天然气市场寻找新的替代来源。

 

　　从纸包装行业来看，第一季度的业绩来自主要的综合性造纸及包装集团，这些代表性的集团公司的销售额都大幅增长，这也是在经历了去年各种环节价格上涨之后能预期到的结果。利润和资本回报率不仅上升，而且是非常可观的，这表明能源成本的大幅上涨和低迷的交易量尚未渗透到大多数国家。

 

　　当前对瓦楞包装的需求非常低迷，这表明了接下来的第二季度和第三季度将更具挑战性。第17周欧洲回收箱板纸库存为90万吨（约11.6天的库存）就证明了这一点，与去年同期的70万吨相比增长了27%。不出所料的时，纸厂进行了停工，试图让市场恢复某种平衡。例如，Saica安排其Champlain RCCM 工厂（年产50万吨）和Partington RCCM工厂（年产45万吨）进行停机维护。

 

　　通过收购更多的三级厂，二级厂进一步加强了对行业的垂直整合。Logson Group 收购了曼彻斯特的Red Rose Packaging，Smurfit Kappa收购了Barnstaple的Atlas Packaging。Prowell的合作模式同样非常有效，作为成本最低的二级厂之一，他们合理地满员并为客户保持了一定的产能配额。

 

　　许多买家对看似矛盾的市场信号感到困惑。一方面，现有供应商价格大幅上涨，另一方面，潜在的卖家偶尔又会提出降价。这是怎么回事？之所以这样，是因为，有多种原因。纸箱价格最近出现了两位数的总体价格上涨，因为所有东西的成本都在上涨，尤其是能源，这推高了箱板纸的价格。

 

　　由于上述经济放缓，对纸箱的需求非常低。去年对纸箱需求非常高，以至于交货时间通常为三个月，这意味着最终用户必须将他们的头寸增加到三个月的库存。这意味着，2022年的市场需要潜在的25%的需求增长，来为较长的交货缓冲时间。随着当前交货时间缩短到只有2-5个工作日，供应链正在去库存，因此人为地暂时处于低位，而库存情况则减少了25%。

 

　　4月份的瓦楞包装总量受到了提振，因为订单提前了，以期超过最近两位数的纸箱价格上涨。反过来，5月是新的2月，纸箱厂会采取策略性的降价措施，以期推动销量增长。实际的结果是纸箱厂为争夺市场而展开激烈竞争，这对纸箱价格和利润来说是通缩的，但对纸价来说却不是这样，因为工厂仍在努力应对巨大的投入成本压力。

 

　　纸箱需求将在第三季度有所回升，届时英国国内的纸箱库存头寸应已结束。与此同时，纸箱厂正采取全方位的策略（即修复业务、关闭产能或将自我出售）以适应可能已经侵蚀利润率的全球衰退。对于一些通过发票折扣获得资金或有大量投资计划推出的人来说，持续的销售额急剧下降正导致痛苦的现金紧缩。