在因疫情出台限制政策的高峰期，全球约有36亿人受到强制居家令的约束。与此同时，全球各国政府前所未有的各项政策将继续支持经济反弹的延续。经济和商业研究中心预测2022年全球GDP增长率为4%，相比之下，2021年为5.1%，主要原因是当前奥密克戎病毒、通货膨胀，以及供应链危机所带来的不利影响。

 

　　首先来看下排名全球前列的经济体——英国的经济情况。根据可获得的最新数据显示，去年年底英国经济继续走高。2021年9-11月，职位空缺数量增至创纪录的1,219,000个，这与疫情爆发前，即2020年2月之前的水平相比，英国的工作岗位增加了424,000个。截至2021年11月的一年中，通货膨胀率为5.1%。另外，英国政府也正在尽其所能地支持经济度过疫情，在截至2021年3月的财政年度的借款达到了二战结束时的最后水平。

 

　　那么，2022年英国经济将走向何方，特别是与我们行业息息相关的瓦楞纸箱方面的需求将如何发展？与往年第一季度的通常预期相比，新一年中，英国地区纸箱厂的交货时间仍在延长。在过去的几年里，纸箱工厂一般在2月份期间的交货时间为4-5天。然而，现在很多纸箱工厂的交货时间延迟到了2月下旬和3月，主要源于电商的蓬勃发展。另外，尽量减少塑料包装也推动了对瓦楞包装的巨大需求。

 

　　从当前欧洲牛卡纸市场来看，目前供应形势依然很紧张，而且至少在未来几年内可能会保持这种状况。

 

　　2021年，欧洲地区并没有太多实质性的新增产能；

 

　　2022年，整个欧洲地区，将仅新增15万吨牛卡纸，主要是The Navigator的10万吨和斯道拉恩索的5万吨产能；

 

　　2023年，将增加31.5万吨产能，其中包括SCA的27.5万吨和斯道拉恩索的5万吨产能。

 

　　因此，去年12月份，英国牛卡纸价格上涨了50英镑/吨，2022年1月份，部分牛卡纸价格再上涨10英镑/吨也就不足为奇了。

 

　　再生箱板纸 (RCCM) 的情况有所不同。需求保持合理活跃状态，虽然一些造纸厂超卖了，但圣诞节前欧洲地区的库存为69.3万吨，与2020年同一周相比增加了12%。总体而言，RCCM的生产量略高于需求量，但短期内不会出现价格下跌。如果由于奥密克戎或其他不利因素导致需求明显减少，造纸厂仍会重新开始考虑出口，并保持供需相对平衡。与此同时，纸张生产商试图尽可能减少维护停机时间，以维持服务水平，并为物流问题做好充分准备。

 

　　那么，未来欧洲再生箱板纸产能何时，以及有多少可以真正投放市场？

 

　　2021年新增了100万吨再生箱板纸产能，包括德国Palmd 28万吨和土耳其Kipas的72万吨；

 

　　2022年，欧洲将新增86.5万吨再生箱板纸产能，包括西班牙Papresa的20.5万吨，法国VPK的45万吨，以及斯道拉恩索的21万吨，这些产能的增加将在一定程度上缓解再生纸价格的进一步上涨，并且可以由箱板纸厂使用出口作为工序调节的工具，以避免新生产能过剩；

 

　　最重要的是，3.05亿吨新的再生箱板纸产能计划于2023年投产。届时，RCCM价格可能会出现大幅下降，除非最低产能和严重的出口合理化；

 

　　预计2024年将再新增3600万吨再生箱板纸产能。

 

　　孤立地来看，人们可以合理地希望再生箱板纸市场的价格已经见顶，并对来年温和通缩的前景感到悲观。然而，欧洲地区的能源价格上涨了400%，德国甚至达到了600%-700%，并促使少数造纸商征收100-200英镑/吨的能源附加费。十多年前，造纸厂的成本图表中，能源占生产成本的25%。现在许多机器的效率要高得多，单从那时起到现在，纸张价格翻了一番还多。可以说，能源对于造纸厂来说是一笔巨大的成本，如果不将成本增加400%，似乎会造成更多的经营困难。

 

　　那么，在经历了一年疯狂的造纸行业价格上涨之后，是什么阻止了绝大部分的造纸企业进行大幅的提价呢？很大一部分原因似乎是对冲，许多主要的箱板纸制造商固定了能源价格，以此避免了上述400%的涨幅。简而言之，DS Smith之类的纸业巨头们进行了对冲，因此目前还不需要讨论与能源相关的价格附加费。

 

　　那么，哪些造纸集团没有对能源成本进行对冲，并受到严重伤害？正如沃伦·巴菲特的名言，当潮水退去时，你可以看到谁在裸泳。如果能源成本居高不下，一旦大量的集体造纸商的对冲失误，预计纸箱价格将飙升15%-20%似乎是合理的，要知道2021年欧洲地区纸箱价格上涨了38%-45%。