凯腾精工是国内凹印制版行业的领先企业，在凹印印版的研发、生产、销售上持续深耕。凹印印版是印刷行业中的重要耗材，是传统四大印刷方式中凹印印刷的核心精密组件，可广泛运用于食品、烟酒、日用品、消费电子、医药、家居装饰、服装等行业的包装印刷及特种印刷领域。

 

　　公司成立近20年，在凹印印版领域中拥有较强的技术、人才储备，有着高效、高质的生产能力和管理能力；同时，公司产品品类丰富，最主要的业务为中高端包装版，其余有烟包版、特种版，可适用于各类大型印刷集团或高端印刷企业。据公告，2020年包装版、烟包版、特种版、其他版的营收占比分别为66.22%、21.84%、6.24%、5.7%。

 

　　市场布局方面，凯腾精工旗下拥有7家制版子公司和1家设计公司，业务服务范围覆盖全国，特别是在珠三角、长三角和环渤海三大发达经济区域有着集中性布局。全国化的战略布局不仅将所有重要客户囊括在500公里以内的高效服务半径中，通过快速、精准的沟通与制造最大程度地满足了客户的个性化需求；同时，还为公司未来向高端市场和重点新产品市场进军奠定良好基础。

 

　　技术研发方面，凯腾精工2021年上半年研发费用1292万元，同比增长27.58%，研发费用率达到6.99%。凹印印刷是集创意、美感于一体的艺术美学，需要多年的技术和经验上的积累才能形成独特的技术体系，进而巩固行业护城河。另一方面，近年来凯腾精工研发了高精度“激光雕刻机”等新型精密设备，有望成为新的利润增长点。公告显示，凯腾精工现有专利170项，发明专利8项、实用新型专利150项、外观设计专利12项以及5项软件著作权和16项作品版权。

 

　　市场空间广阔 竞争加剧显现机遇

 

　　国泰君安研报显示，2020年中国包装印刷市场约为838亿美元，复合年均增速达到5.1%，市场空间广阔。目前，我国人均年包装消费量仅为 12 美元，与美国311 美元、欧洲385 美元、日本460 美元仍有较大差距，具备较大的提升空间，另外当前国家推行环保低碳的背景也对包装行业提出了更高的要求，包装印刷行业价值量有望进一步提升，包装印刷将成为整个印刷行业前景较为明朗的细分赛道之一。

 

　　另外，我国凹印制版行业呈现寡头竞争格局，行业集中度较高。而凯腾精工是少数在全国布局，拥有5家以上生产公司的大型企业集团，隶属于行业第一梯队，享有较高市场份额，未来随着行业对印刷设备的要求提升，拥有明显技术优势的大型企业有望进一步占据行业主导地位。

 

　　2018-2020年，凯腾精工实现营收3.28亿元、3.41亿元、3.48亿元；扣非净利润0.17亿元、0.28亿元、0.32亿元，可持续经营能力较强。2021年三季度，公司实现营收2.86亿元，同比增长16.53%，增长速度超过近年平均水准，虽上游原料涨价导致利润短期承压，但是随着未来供应链愈加稳定，公司业绩值得期待。