4月中旬以来，人民币再度出现一轮连续升值，在岸人民币兑美汇率从4月12日6.5514升至5月28日6.3858，一个半月内速升2.5%，达到2018年6月初以来的新高。伴随着人民币升值的还有北向资金大幅流入。5月25日到5月27日，北向资金分别净流入217亿、91亿和195亿，合计超过450亿。沪指也吹响了反攻号角，重新站上3600点关口上方。

 

　　目前，全球大宗商品价格普遍上涨，对于进口原材料企业而言，人民币升值或将有利于其缓解成本压力。在这样的背景下，那些进口原材料占比较大的行业和个股将受益于人民币升值，之前大宗商品价格上涨，这些企业成本上升的压力将有所缓解。

 

　　钢铁行业将会是受益行业之一。铁矿石为钢铁企业的主要原材料，而我国铁矿石品位较低。我国是全球最大的铁矿石进口国，进口量占全球总量的65%左右。今年以来，我国进口矿的价格指数已经从1106.3/吨上升到如今的1303.4/吨。如果人民币升值，进口铁矿石的钢铁企业成本上涨的压力将得到缓解。价格端方面，钢材价格今年以来有较大幅度上涨。因此，如果钢材价格能维持高位，就会造成钢材企业成本端下降而价格不断提高，钢铁企业的利润有望超预期增长。

 

　　除铁矿石外，木材也是我国进口占比较高的原材料之一。近年来随着我国生态环境保护力度的不断加强，森林面积不断增加，但在森林消耗方面却严格控制，我国木材产量虽然有所增加，却仍难满足国内需求，因此对进口木材的依赖程度在逐年加大。2020年，我国进口原木和锯材合计9374万立方米。粗略计算，目前我国木材对外依赖度超过50%。

 

　　木材下游应用中，受益最为明显的应该是造纸行业。2020年我国机制纸浆为7378万吨，同比微增2.3%。进口纸浆3063万吨，同比增长12%。每年我国约有三成纸浆依靠进口，而且进口量还在不断加大。

 

　　由于原材料纸浆价格上涨，大型造纸企业已经多次发布涨价函，提高机制纸价格，对冲成本上涨的压力。造纸上市公司虽然都在推进林纸一体化，但短期内仍难以摆脱对进口纸浆的依赖。

 

　　造纸行业的主要上市公司中，博汇纸业生产所需原材料木浆和木片大部分依赖进口。仙鹤股份所从事的特种纸行业本来就对进口纸浆依赖较高。太阳纸业、山鹰国际和晨鸣纸业也有部分原材料依赖进口纸浆和木片。人民币升值，都会缓解上述企业的原材料采购成本。

 

　　另外，家居行业的原材料也是木材，因此也会因人民币升值而受益。但真正能对利润有助益的上市公司并不多，投资者需要仔细甄别。例如，高端家具制造企业美克家居天津、赣州制造基地都是利用当地的原材料优势。而越南的制造基地主要针对出口业务，因此受人民币升值的影响不大。

 

　　木材应用中最直接受益的是林木加工等从事上游环节企业。但目前A股主要上市公司平潭发展、兔宝宝和正源股份中，兔宝宝有部分产品是委托加工生产，可以利用供应商在当地的原材料采购成本优势。平潭发展林木可以自给自足，贸易业务占比很小，人民币升值对其影响不大。