山鹰国际于2020年10月30日晚披露了公司2020年第三季度报告，公司第三季度业绩比上一季度和去年同期均实现大幅增长。2020年7月至9月，公司营业收入达72.10亿，同比增长20.91%，环比增长20.37%，公司归母净利润达4.82亿，扣除非经常性损益净利润达4.32亿，同比增长57.66%，环比增长108.70%。公司第三季度国内原纸销量144.83万吨，同比增长20.18%，环比增长16.89%。公司第三季度包装业务收入14.4亿，同比增长23.84%，环比增长13.88%。

 

　　公司新建的包装纸产能按计划投放，助力公司业绩实现大幅增长。华中山鹰PM21和PM22相继在7月和8月正式投入生产，公司9月的销量达49.5万吨。公司进一步强化精益运营，9月底，公司国内造纸库存天数已降至11天。华中基地的PM23已于10月初正式投产，至此，公司国内造纸年产能已达600万吨。公司在建的浙江77万吨、广东100万吨和吉林30万吨造纸项目进展顺利，预计分别于2022年6月底、2022年3月底和2022年10月投产。

 

　　海外再生浆产能布局顺利，已实现批量供应。截至9月底，公司已在东南亚建成年产70万吨的再生浆产能，并已实现批量生产。根据公司计划，2021年一季度，公司将掌握年产150万吨再生浆产能，在满足自身长纤维原料需求外还可外供。

 

　　公司向包装企业转型步伐加快，包装业务占公司总营收比例稳步提升。公司报告期内新增4家包装企业，第三季度包装业务收入同比增加23.84%。公司进行组织变革，打造以客户为中心，为客户创造长期价值的全球绿色包装一体化解决方案服务商。

 

　　包装产业互联网平台初步建成，业务模式已得到验证。云印技术于7月启动包装产业联盟，并于10月联合腾讯企点成功上线“云印箱易通”，助力纸箱厂数字化升级。包装产业联盟的业务模式已得到重点客户的验证，并将在重点区域进行推广。云印平台1至9月累计GMV已达46亿，已较去年同期翻倍增长。

 

　　北欧纸业成功分拆上市，打造跨境并购典范。公司于10月22日完成子公司北欧纸业分拆上市，公司2017年以24亿瑞典克朗收购北欧纸业后，累计从北欧纸业获得12亿瑞典克朗的分红，本次分拆上市出售北欧纸业股权获得14.6亿瑞典克朗，共计收回26.6亿瑞典克朗，并继续保持对北欧纸业的控制权。

 

　　公司募集资金项目建设喜人，将如期贡献效益。浙江爱拓综合资源利用项目已完成工程建设，并将于年内投入试生产；华中固废发电项目主体工程基本建成，一期项目预计2021年3月投入生产；马鞍山固废发电项目建设如期进行，预计2021年8月底投产。

 

　　资本结构持续优化，现金流健康稳定。公司在产能建设投入期，多维度优化资本结构，北欧纸业分拆上市将增加公司净资产约10亿，公司资产负债率将进一步下降。

 

　　行业景气持续向好，公司股票价值凸显。随着新冠疫情逐步得到控制，箱板瓦楞纸价格自今年5月起持续上涨，包装行业订单充足，行业景气持续向好。公司三季度末报表归母净资产达151.8亿，将库藏股4.9亿调增净资产后，公司目前市净率仅为0.90倍。在产业互联网迭代验证、公司造纸产能持续投放、包装转型加快、经营持续稳健、负债结构优化、行业景气向好的情况下，公司股票价值凸显。