发达经济体制造业止跌回升

 

　　自去年年底以来，全球制造业活动大幅下滑，多个重要经济体制造业PMI跌破荣枯线。2018年12月，法国制造业PMI指数率先跌破50，进入收缩状态，德国紧随其后在今年1月连续下滑6个月后首次跌破50，随后2月日本制造业PMI跌破50，8月美国ISM制造业PMI终于也跌破50。至此全球发达经济体基本已经笼罩着衰退阴云。

 

　　这一情况在今年11月有所改善，各发达经济体制造业止跌企稳，犹如一缕微光刺破衰退的阴霾。欧元区方面，11月欧元区制造业PMI初值报46.6，高于预期的46.4和前值的45.9。其中，带动欧元区经济增长的“两驾马车”德国、法国表现都有所回升。11月，德国制造业企稳。11月制造业PMI初值报43.8，高于预期的42.9以及前值的42.1。法国的情况则更为乐观。11月法国综合PMI初值为52.7，略低于预期的52.8和前值的52.6。制造业更是稳稳站在了荣枯线之上。法国11月制造业PMI初值为51.6，高于预期的50.9以及前值50.7。总体而言，德国、法国的11月制造业PMI初值均好于预期。

 

　　美国方面，11月美国制造业PMI初值为52.2，高于预期的51.5以及前值的51.3。IHS Markit首席经济学家威廉姆斯表示，美国制造业11月PMI初值出现可喜上升，这进一步证明最近经济的疲软时期可能已经过去。目前美国制造业产出增速已恢复到10个月来的最高水平，这有助于提升服务业活动从最近的低点增长。不过，威廉姆斯也认为，虽然企业对未来前景的预期已有所回升，但仍远低于今年早些时候的水平，反映出人们对贸易和地缘政治不确定性担忧的加剧以及近期客户询盘数量较低和新销量疲弱。

 

　　日本也随后发布了PMI数据，数据显示，日本11月综合PMI初值为49.9，前值为49.1。其中，制造业PMI初值为48.6，高于前值的48.4。日本的制造业PMI初值虽然高于前值，但考虑到10月受日本台风影响，该数据可靠性恐怕还要打上一点折扣。IHS Markit经济学家海耶斯表示，由于销售税和台风的暂时负面冲击，日本10月PMI数据很难解读。然而，从11月的PMI数据推断，日本经济在四季度收缩的可能性很大，尤其是在增税和恶劣天气影响最明显的服务业。

 

　　总体而言，四季度开局，发达国家的PMI都有了环比改善，这或是一个非常好的信号。虽然单月数据仍让投资者信心不足，但11月的PMI数据已然告诉投资者，全球经济仍有韧性。

 

　　全球经济企稳但风险仍存

 

　　IMF在最新一期的《世界经济展望报告》中将2019年世界经济增速预期下调至3%，创2008年全球金融危机以来最低水平，贸易冲突仍是最主要风险，并警告世界经济增长可能持续放缓。不过，该机构也预计全球经济将在2020年逐步复苏，走出低谷。

 

　　IMF首席经济学家戈皮纳特表示，目前看来，贸易冲突是全球最大的经济风险，而且会对全球经济增长带来巨大影响。如果出现低于预期的增长数字，或者欧元区增长减弱，这将会改变人们的风险判断。英国脱欧仍然是一个风险点。但全球经济将在2020年逐步复苏，这得益于发展中国家的增长反弹。戈皮纳特说：“我们预测的经济复苏，70%都会来自于目前承压的新兴市场，比如委内瑞拉、伊朗、阿根廷。这也意味着肯定会有很多的不确定性。”

 

　　华尔街的态度则更为乐观。摩根士丹利在其近日发布的《2020年全球展望》报告中称，考虑到贸易前景和各国央行货币政策的宽松，摩根士丹利对未来经济及风险资产的走势预期改善。该行在报告中预计，到2020年一季度，全球经济将见底，其后会逐渐反弹；2020年全球GDP增速将为3.2%。不过，摩根士丹利同时也提到，全球经济明年的复苏是不均衡的，新兴市场将是经济复苏的主力，而美国经济的增长相对平缓。摩根士丹利预计，美国经济增长将在2020年放缓至1.8%，2019年预计为2.3%，并称美国“明显处于增长周期尾声”。

 

　　美银美林认为，2020年，随着制造业PMI数据趋稳，石油的需求情况也将得到改善，经济有望逐步好转。瑞银也在报告中表示，全球经济将会在2020年稍晚的时候开始复苏。不过，瑞银在其报告中也指出，如若中美贸易谈判未能发出积极的信号，那么2020年的全球经济复苏将会比想象中来得更晚一些。