山鹰纸业

　　4月12日，山鹰纸业发布2018年一季报，今年第一季度，山鹰纸业实现营业收入54.19亿元，同比增长60.60%，归属于上市公司股东净利润6.05亿元，同比增长39.85%。

　　山鹰纸业一季度营收54.19亿元，净利润6.05亿元

　　4月12日，山鹰纸业发布2018年一季报，今年第一季度，山鹰纸业实现营业收入54.19亿元，同比增长60.60%，归属于上市公司股东净利润6.05亿元，同比增长39.85%。

　　纸价同比高位以及收购并表助力营收高增长

　　18年春节后造纸行业景气淡季不淡，加之前期并表北欧公司和联盛纸业带动公司一季度收入快速增长。销售毛利率、净利率分别为21.27%、11.18%，同比分别降4.06pct、1.7pct。销售、财务费用率分别升0.2pct、0.4pct，管理费用率降0.4pct；18年公司计划三费总额控制在26.30亿元以内，销售、管理、财务费用分别9.3亿元、8亿元、9亿元。由于财务口径调整，一季度公司将废纸退税计为非经常性损益（1Q17为经常性损益），导致扣非净利仅增13.72%。

　　供需结构依然健康，产能贡献增长无虞

　　招商证券认为，18年纸行业供求格局依然健康，理由有三：

　　1）17年行业固定资产投资增长1.2%，产能大规模投放还未开启；

　　2）新增产能没有废纸进口额度支持，加之环保趋严、自备电厂建设受限，新产能成本大幅抬升；

　　3）稳定需求增长、产能出清有望较大程度消化新产能。

　　在今年吨纸盈利有望持续高位的同时，山鹰纸业通过自建和并购新增产能贡献：在马鞍山、嘉兴海盐两大基地的基础上，建设湖北基地有望再增127万吨，17年收购福建联盛纸业（105万吨产能），海外收购北欧纸业（50万吨产能）进入高毛利的特种纸领域。18年公司计划完成造纸产量470万吨，瓦楞箱板纸箱产量14亿平方米，实现营业收入238亿元以上。素材来源：山鹰纸业公告、招商研究

[时间：2018-04-16  来源： 纸箱微视界]