玖龙

　　3月21日，元大证券与玖龙纸业以及中心投资者召开了电话会议。Wind数据显示，春节以来玖龙纸业箱板纸售价已累计上调6%。玖龙2018财年产量目标为1,300万公吨：这意味着2018财年下半年产量将同比增长14%。而据玖龙之前透露，从现在到2019年6月其将新增共325万公吨产能，相当于在截至2017年12月末的总产能基础上扩产23%。

　　2018财年吨净利或达人民币547元/公吨

　　玖龙纸业在2月末的2018财年上半年业绩发布会上重申了吨净利人民币400-500元/公吨的财测。虽然国内回收纸价格飙升，但春节以来玖龙纸业已三次上调产品价格。Wind 数据显示，春节以来玖龙纸业箱板纸售价已累计上调 6%。这证明了公司的定价能力，因为公司可以将成本上涨转嫁给客户。元大证券预计2018财年吨净利将达人民币547元/公吨。

　　限制低品质国外回收纸进口影响轻微

　　为了避免“洋垃圾”进口，中国政府已从2018年1月起禁止未分类回收纸的进口。因此，年初至今玖龙纸业已获得国外回收纸进口配额170万公吨。根据目前情况，玖龙认为到今年年底公司将获得进口配额共计700万公吨。由于全年回收纸需求约为 1,500 万公吨，根据管理层预测其中47%将源于国外进口。过去几年玖龙国内/国外回收纸占比分别为40%/60%。

　　将按计划投产，到2019年6月玖龙将新增共325万公吨产能

　　从现在到2019年6月玖龙将新增共 325 万公吨产能，相当于在截至 2017 年 12 月末的总产能基础上扩产23%。但是，公司并不担忧产能过剩风险，因为大部分新增产能都将在玖龙纸业核心运营区域之外。

　　玖龙2018财年产量目标为1300万公吨

　　这意味着2018财年下半年产量将同比增长 14%（2017 财年下半年同比下滑 8%）。由于产品价格预计不会像 2017 年 1 季度那样波动，因此2018 财年下半年玖龙纸业可能不会抑制产量，因为价格更高。（资料来源自元大证券(香港)有限公司研报）

[时间：2018-03-28  来源：华印纸箱]