玖龙

　　导语：3月21日，元大证券与玖龙纸业以及相关投资者召开了电话会议。在会议上，玖龙透漏，由于产品价格预计不会像2017年1季度那样波动，因此2018财年下半年玖龙纸业可能不会抑制产量，因为价格更高。 

　　预计2018财年吨利润达547元/公吨

　　玖龙纸业在2月末的2018财年上半年业绩发布会上重申了吨净利人民币400-500元/公吨的猜测。虽然国内回收纸价格飙升，但春节以来玖龙纸业已三次上调产品价格。Wind数据显示，春节以来玖龙纸业箱板纸售价已累计上调6%。这证明了公司的定价能力，因为公司可以将成本上涨转嫁给客户。我们预计2018财年吨净利将达人民币547元/公吨。

　　玖龙纸业：

　　进口废纸标准太高，太难达标

　　2017年，国家加大对环境保护的监控，也加大了对进口废纸的约束，提高了进口废纸的进口标准，导致了原材料价格攀升，玖龙纸业的原材料结构也有所改变，来自国内废纸采购量占废纸总采购量的57.3%。

　　年初至今玖龙纸业已获得国外回收纸进口配额170万公吨。根据目前情况，玖龙认为到今年年底公司将获得进口配额共计700万公吨。由于全年回收纸需求约为1,500万公吨，根据管理层预测其中47%将源于国外进口。过去几年玖龙国内/国外回收纸占比分别为40%/60%。

　　在2月底的业绩说明会上，玖龙纸业表示，现在我国对进口废纸的标准非常高及严格，公司严格执行国家规定，但新标准非常难达标，行业内各造纸企业也有反映，相信国家未来会根据实际情况而作政策性的调整。

　　明年6月底前新增325万吨产能，

　　不担心产能过剩风险

　　从现在到2019年6月玖龙将新增共325万公吨产能，其 中 140 万吨（泉州 35 万吨、重庆 55 万吨、河北 50 万吨）将于 2018 年 底之前、185 万吨（沈阳 60 万吨、东莞 60 万吨、泉州 65 万吨）将于 2019 年 6 月底之前投产。预计 18/19 财年公司规划产能将达到 1735 万 吨，龙头地位巩固。

　　这就相当于在截至2017年12月末的总产能基础上扩产23%。但是，玖龙纸业并不担忧产能过剩风险，因为大部分新增产能都将在玖龙纸业核心运营区域之外。

　　此外，玖龙纸业2018财年产量目标为1,300万公吨，这意味着2018财年下半年产量将同比增长14%（2017财年下半年同比下滑8%）。由于产品价格预计不会像2017年1季度那样波动，因此2018财年下半年玖龙纸业可能不会抑制产量，因为价格更高。 

[时间：2018-03-27  来源：素材来源：格隆汇，纸箱微视界整理编辑]