纸包装业

　　欧菲光、信维通信、歌尔声学……演绎了精彩绝伦的故事。

　　可以说，自智能手机诞生后，我们真正意义上迎来了"消费电子"的时代，走到哪，电子设备就玩到哪。

　　井喷的市场，自然带来井喷的机遇。

　　说到这，朋友们肯定要说：君临啊，是不是又要讲传感器、摄像头之类的电子精密器件？你的套路，我们都懂啦~~~

　　错！

　　今天，我们不讲电子元器件，我们要讲的是纸包装。

　　什么？这等稀松平常的东西有啥好讲的？和消费电子又有啥关系呢？不听不听，王八念经！

　　别急。越是藏在我们身边的机会，越是容易被忽略。

　　按常理，纸包装应该是个饱和的、竞争激烈的、低端的"红海"市场，和代表了科技巅峰的"消费电子"八竿子打不着才对。

　　如果你这么想，那就是犯了经验主义的错误。

　　随着智能手机、可穿戴设备、智能家居等产品的消费越来越向中高端升级，走向精致的消费主义，我们发现这些商品的"服装"，即包装盒，也越来越精致、典雅，充满设计美感。

　　毕竟一个动辄数千元的商品，不可能不在包装、外观上动脑筋、下功夫。于是，纸包装，就由原来粗糙的瓦楞盒设计升级为美轮美奂的彩盒。

　　如果大家有在米家购物的经历，或者其他电子产品的购物经历，都会发现，这几年包装盒的变化。

　　我们再想想，未来随着智能家居的扩展，随着消费电子的普及，这些包装盒是会越来越多呢，还是越来越多呢？

　　答案显而易见。

　　除此之外，你再想想那些大牌的美妆产品、珠宝首饰、烟酒的包装，是否有电子产品的变化巨大？

　　理顺了这一逻辑，接下来我们就看看这个市场在过去数年到底发生了怎样的变化，以及又有哪家公司拔地而起。

　　中国在很多年前就已经是世界最大的工业国，但是在包装产业上，却是相对落后的。

　　毕竟中国生产的大部分工业品都是傻大黑粗，钢铁煤炭水泥什么的，哪里需要什么包装？

　　所以自2009年中国的包装业产值超过日本之后，很多年来都只是屈居于美国的第二大包装工业国。

　　根据SmithersPira公司预测，到2017年中国可能将接替美国居首位。

　　其实也就是这几年，随着消费升级大潮的到来，人们越来越追求品质的生活，所谓设计、体验、以及外包装的价值才被凸显出来。

　　所以说，别看包装产业是个传统、老套的行业，但本质上，他是消费升级的直接受益者之一。

　　更况且，这个行业的规模非常巨大，是有机会孕育出千亿市值巨头的沃野良田。

　　2015年，纸质包装业产值约7378亿元，占包装行业总产值43.66%，是国内包装业产值贡献率第一大子行业。

　　纸质包装居然是个数千亿级别的行业，有没有点意外？

　　所以，别拿豆包不当干粮。

　　但行业巨大，会不会集中度很低，受制于区域限制，导致群雄混战，难以成就真正的寡头企业呢？

　　确实有这样的隐忧，在目前阶段，中国的纸质包装行业，依旧集中度很低，中小企业混战不息。

　　2016年，中国纸包装行业领头羊占中国市场份额不到1%。

　　这就是问题所在了。

　　因为大行业要想诞生大公司，必须要大公司不断积聚先发优势，吃掉其竞争对手才可以。

　　唯寡头，才优秀。

　　如果几十年了，中国的纸包装行业依旧一团散沙，我们又凭什么相信未来能够走出寡头呢？

　　值得欣慰的是，纸包装行业毕竟是一个既新潮，又古老的行业，古老的地方就在于，西方成熟市场早已做出了表率。

　　在美国，纸包装行业的集中度达到70%，在澳洲，这个数字是90%，在台湾，这个数字是50%！

　　集中度都惊人的高！

　　在收入上，国际巨头日本凸版2016财年营业收入约为131亿美元。

　　有没有两眼放光的感觉？这是个可以搞出大事情的行业啊！

　　以中国的市场潜力和规模，一旦有寡头走出来，分分钟就是个千亿级市值的大公司啊。

　　随着中国经济的发展进入后半场，传统产业里小企业的机会在渠道、资本、人才上越来越难与龙头企业竞争，尤其是供给侧改革对落后产能的倒逼升级，让这个速度不断加快。

　　还有数字印刷、智能化、绿色驱动等各种因素的作用，量变正在产生质变，当年一同起跑的公司里，相对领先的龙头奔跑的姿势将会越来越轻盈。

　　根据《印刷经理人》2016年的排名，位列第一的领军企业是深圳裕同科技。

　　裕同科技的创始人王华君，26岁创业，历经20年的艰辛与泪水，终于从千军万马的行业友商里跑了出来。

　　早期的裕同，从别人不愿意做的小生意、小工厂做起，积累跃升的资本，然后终于抓住了一个机会。

　　2000年的深圳，消费电子产业起飞，从MP3、手机、到电脑产品，无数的代工厂应运而生。

　　其中最大的一个，叫富士康，他不但供养了立讯精密等一系列电子巨头，也滋养了裕同的成长。

　　在富士康这里，裕同学到的最重要方法论就是，同质化行业里，一定要避开低端的价格战，选择通过高质量的服务、高效率的执行、高技术的差异化产品，不断提升自我的价值。

　　就这样，2001年的裕同，营收不过1.5亿元，到2016年的时候，已经增长至55.42亿元，16年时间里增长了近37倍。

　　我们对比一下同行，体会体会那弯道超车的快感。

　　下表是2011年至今，行业3家龙头公司的营收变化，可以看到，至少在6年前，裕同还被劲嘉股份、合兴包装等压着一头。

　　从2011年的落后到全面超越，再到2016年营收接近两家之和，这中间到底发生了什么？

　　无他。时也，命也。

　　合兴包装成立于1993年，主营中高档瓦楞纸箱。虽然号称中高档，但两张瓦楞纸的差异真是肉眼难以分得清，于是竞争对手们只能在价格上拼个你死我活。

　　2016年，合兴的毛利率不足20%，净利率只有3.53%。凄凄惨惨戚戚。

　　劲嘉股份同样成立于1996年，主营香烟包装，为卷烟厂们提供配套服务。

　　卷烟厂不用说都是土豪，因此劲嘉毛利率高达40%、净利率20%，让同行们口水流了一地。

　　但是呢，家家有本难念的经，烟草市场最大的问题就是地域壁垒，成长性欠缺。

　　劲嘉的营收和利润连续几年徘徊不前，望断天涯路。

　　裕同就不一样了，背靠中国强大的消费电子产业链，依靠巨大的代工体系和出口规模，做的其实是全球市场的生意。

　　另外，还有近几年本土市场消费升级的加成，于是营收和利润一路飙升，终于会当凌绝顶，一览众山小。

　　IPO之后的裕同，计划两手抓，两手都要硬。

　　一是扩产能。

　　四个项目，分别落子深圳、昆山、武汉、亳州，扩大公司现有彩盒、说明书等产品生产规模。

　　为何会如此分散布局呢？

　　其实很简单，主要是为了缩短供货周期，就近交付客户。

　　深圳所在的珠三角、昆山所在的长三角就不用说了，都是我国的电子制造业基地，而近年来，随着产业转移，武汉所在的长江中游经济带，也成了电子业落户的集中地。

　　作为上游产业，及时响应客户、快速配送是义不容辞的，更，纸包装本身重量大，对运输距离有着很高的要求，所以分散布局也是根据行业特点所做的必然动作。

　　另一方面，已经基本奠定了电子行业纸包装老大地位的裕同，开始将触角更多的伸向其他行业。

　　比如白酒行业。今年以来，白酒消费走出新一波行情，毛利率之高让人咂舌，茅台都要玩出成长股的架势了。

　　裕同自然想染指一番，目前已与泸州老窖、西凤等知名酒厂达成合作，并成为安徽古井贡的战略合作伙伴。

　　对了，亳州项目就是为古井贡专门打造的酒业纸包装"旗舰项目"。

　　乍一看新增的产能并不多。

　　但如果告诉你，这些产能已经开始释放了呢，并且2018年5月就全部投产呢？

　　是的，新增长点不用等，几乎就在眼前了，是不是有点小激动？

　　另一只手，则是加大研发，打造科技智能的裕同。

　　比如，为顺丰快递订制的防盗包装盒。

　　再比如，具有果蔬保鲜功能的定制包装，研发可降解纸托、环保塑料袋、环保油墨等环保材料。

　　或许短期看，这些技术的应用无足轻重，但长期看，又能有几家纸包装企业每年投入2亿以上的研发费用呢？

　　这才是裕同能够不断拉开与同行的差距，离整合行业的奇点越来越逼近的最大动能所在。

　　美国资本市场上，有一家叫WestRock的纸包装公司，通过内生增长+外延并购，市场份额从1999年的1.13%，一路提升至2014年15%。

　　集中并购期的2005-2014年，股价从5.90美元涨至62美元，十年十倍。

　　裕同会复制这样的奇迹么？

[时间：2018-03-12  作者：小邵院长  来源：君临【junlin_1980】]