造纸业涨价潮

　　春节过后，造纸行业的涨价消息可谓络绎不绝：

　　财联社3月1日讯，在多家原纸厂相继开始宣布涨价后，纸板厂也吹响了涨价的号角。两三天的时间内7家纸板厂发来涨价通知，上涨幅度为5%-10%。

　　岳阳林纸2月27日发布调价通知，即日起铸涂原纸、铜版原纸产品上调800元/吨，薄本纸产品上调300元/吨，其他所有产品上调200元/吨。

　　截至2月25日，箱板纸市场价达到4763元/吨，涨价函实际落地；瓦楞纸3945元/吨，且部分纸企仍在持续上调出厂价，部分地区瓦楞纸价已高于4000元/吨。

　　可以看到，春节后所有纸种均出现快速涨价态势。造纸板块整体2017年业绩已经相当优异，后续2018年业绩在涨价大潮延续情况下同样有保障。

　　为什么重点关注箱板瓦楞纸？

　　1）箱板纸瓦楞纸行业占比高，增长动能十足

　　箱板纸瓦楞纸在业内用途较为广泛，是我国包装用纸的重要构成，也是当前我国造纸行业中生产量最大的两个种类。

　　造纸消费数据显示，箱板纸与瓦楞纸在十年间行业占比逐步提升，在2016年占比达44.49%，十年间提升了7.47个百分点。

　　近年来，我国箱板纸、瓦楞纸销量稳步上升。中期来看，随着电子商务的蓬勃发展，快递包装业务预计每年将新增箱板纸消耗量144.2万吨，这成为箱板瓦楞纸未来增长的蓝海。

 

　　事实上，单就瓦楞纸而言，全球需求也表现出巨大的增长潜力，从2011年的2000亿平方米（bsm）到2016年的近2360亿平方米，平均每年增长幅度达3.3%。

　　2）废纸含杂率新标实施在即，利好箱板瓦楞纸相关企业

　　据了解，纸厂生产的箱板瓦楞纸每吨需要耗费1.1吨废纸。

　　目前我国废纸进口依赖度依然非常高，对外依赖度约40%。但2017年以来，我国废纸进口相关政策频出，2017年12月份环保部会同国家质检总局联合发布《进口可用作原料的固体废物环境保护控制标准》更是将外废含杂率由此前的1.5%调整至0.5%。

 

　　可以认为，正式稿虽然相对于征求意见稿0.3%有所放宽，但市场整体趋严格局已定，政策态度非常明显。机构预计，2018年废纸进口额将降至约2,000万吨，降幅高达20%以上。

 　　废纸进口管制趋严，必然刺激国内废纸涨价。春节刚过，全国各大纸厂早已相继抛出了一波废纸回收涨价函，废纸被业内当成了抢手货。目前多地废纸价格已普遍上涨50-100元/吨。

　　分析人士称，今年3-9月，国内废纸价格有望保持长线涨势，国内箱板瓦楞纸相关企业有望率先受益。

　　3）历年三月份箱板瓦楞行业均迎来补库存行情

　　3月份原本就属于造纸行业旺季，叠加春节刚刚过完，企业节后复工，补库存需求强烈，纸价上涨潜力不容忽视。

　　机构显示，每年三月份，箱板瓦楞行业通常都迎来了一波补库存行情：

　　来源：长江证券

　　策略：优先考虑行业龙头

　　一方面，在2016-2017年的高强度环保洗礼下，国内大多数生产线比较落后的造纸企业被淘汰，因环保不达标而被迫停产的比比皆是，行业集中度加强，大型造纸厂议价能力也进一步增强。

 　　另一方面，国外废纸的普遍比国内同类型的废纸质量要好，并且价格比国内的便宜，进口配额大、原材料成本结构中外废比重高的龙头企业优势非常明显。

 　　根据公开市场资料，相关个股包括：

　　山鹰纸业：箱板瓦楞纸龙头，受益于集中度提升和产品涨价。354万吨产能，外废占比超过60%，吨纸盈利达570元。

 　　博汇纸业：包装纸龙头企业，箱板/瓦楞纸产能分别为15万吨、2.5万吨。将受益箱板/瓦楞纸行业的高景气,并有望贡献新的利润增长点。

　　景兴纸业：受益于箱板瓦楞纸供求形势改善，公司吨盈利显着改善。公司对造纸原料(废纸)的选择范围较广,为国内唯一可规模使用成本较美废低廉但抄造难度较大的日本废纸,一定程度上降低了公司生产成本。

　　（来源：综合自博览财经、券商研报等）

[时间：2018-03-05  来源：综合自长江证券、博览财经、券商研报等]