废纸原纸

　　造纸行业经历2011-2015年产能自然出清后，供需结构改善：2016年供给侧改革+2017年环保限产政策加持，纸厂理性收缩+政策从原材料/火电等方面限制，2018年供给端仍能获得有效克制；需求稳中微增，但龙头不断提高市占率。看好节后补库存带来提价，珍惜2018年蜜月行情。当前对箱板瓦楞纸新产能投放预期过渡悲观，看好箱板瓦楞补涨。

　　【废纸价格】

　　废纸价格上周反弹0.86%，整体平稳，2018年混合废纸禁止进口、5万吨产能以下及贸易商进口指标申请限制、含杂率控制0.5%、进口许可证将减少废纸进口量及进口指标按季度缓释，为废纸价格提供强支撑，近期价格平稳，后市判断整体向上。

　　2018年前四批进口废纸额度获批，全年“缓释”格局确定：2018年前三批废纸进口指标307.63万吨，远低于2017年前三批2675.99万吨，但第四批同比大幅增加，2018年整体进口废纸指标趋紧，预计同比20%的收缩，指标按季度逐渐释放格局基本确定，有利于平缓废纸价格剧烈波动。

　　【原纸价格】

　　原纸价格短期企稳，节后伴随废纸提价看涨。库存：因2017年订单三季度提前释放，致前期淡季不淡，2017年四季度旺季不旺。原纸厂和下游纸箱厂库存再平衡过程仍在进行中，龙头原纸厂库存已率先降低至10天以下合理水平。箱板瓦楞停机检修提前，影响产能减少，彰显龙头企业对年后行情信心，箱板瓦楞有望补涨！ 

　　2016年底箱板瓦楞价格火爆，纸企检修时间均延后至春节后为主，2017年因Q3订单提前释放淡季不淡，致Q4旺季废纸和箱板瓦楞价格回调，纸企检修时间提前利于稳定节前市场价格和库存；总体影响量下降，表明核心纸企看好2018年春节后行情。

[时间：2018-02-11  来源：申万宏源轻工]