造纸

　　根据国家统计局公布的最新统计数据显示，得益于产品售价的提高，2017年造纸和纸制品业累计主营业务收入为15203亿元，利润总额为1028.6亿元，亏损的企业数量为667家，相较于2016年减少了74家。造纸和纸制品业各项经济指标都得到了大幅提升。

造纸和纸制品业各项经济指标

　　2017年造纸和纸制品业利润总额1028.6亿元，677家企业亏损

　　主营收入及利润总额皆大幅上涨

　　2017年造纸和纸制品业累计主营业务收入15203亿元，利润总额1028.6亿元，分别同比上年增长13.6%和36.2%，其中主营业务收入涨幅增加了7个百分点，利润总额涨幅增加了20个百分点。

（2017年造纸和纸制品业主营业务及利润总额）

　　23家企业退出，行业集中度提升

　　效益增长的同时，造纸和纸制品业集中度也得到进一步提升。数据显示，截至2017年12月底，造纸和纸制品业规模以上企业数为6681家，同比2016年底同期的6704家减少了23家。值得注意的是，从2017年全年来看，2017年6月时造纸和纸制品业企业数量最低，为6594家，下半年反而增加了87家。

（2017年造纸和纸制品业企业单位数）

　　667家家企业亏损，亏损总额41亿元

　　2017年，行业亏损面进一步减少。其中，截至2017年12月底，亏损企业数677家，同比2016年底同期减少了74家，全行业2017年亏损企业亏损总额为41亿元，同比下降了46.8%。

（2017年造纸和纸制品业企业亏损数量及亏损总额）

　　产品售价大幅上涨，支撑各项经济指标

　　2017年，造纸及纸制品行业经济指标的大幅提升，一个很重要的因素就是产品售价的提高，2017年4月-10月，涨幅格外明显。

（2017年造纸和纸制品业产品价格指数）

　　造纸业七成上市公司净利倍增

　　《证券日报》记者整理统计数据发现，以预计净利润同比增长最大变动幅度为前提，在目前公布2017年业绩预告的上市公司中，有近七成上市公司预计2017年净利润成倍增长。

　　七层公司净利倍增

　　2016年下半年以来，在市场与政策去产能的双重驱动下，各大纸种逐步进入景气周期，原材料反弹及企业之间价格联盟等行为加速了行业复苏，污水排放许可证的发放对行业也带来正面影响，造纸业上市公司业绩持续改善。在这样的大背景下，2017年，随着纸价的一天一涨行情，造纸业上市公司在2017年普遍业绩大增。

　　统计数据显示，在18家造纸业上市公司中，有13家公司预增；2家略增；1家预减；1家扭亏；上述17家公司皆预计2017年业绩盈利。除这17家公司外，仅广东甘化一家造纸主业占比较小的公司预计2017年亏损。

　　另有不完全统计数据显示，在上述公司中，预计有11家上市公司2017年净利润最大变动幅度在100%以上。其中，宜宾纸业和岳阳林纸预计2017年净利润最大变动幅度为2731%和1207.99%。此外，安妮股份净利润最大变动幅度预计为800.55%。

　　造纸巨头扩张地盘

　　《证券日报》记者发现，在上述18家造纸业上市公司中，有11家公司预计净利润上限达亿元以上，其中，有晨鸣纸业、太阳纸业和山鹰纸业3家公司预计2017年净利润上限分别为39亿元、21.13亿元、20亿元。净利润的大幅增长和经营规模的不断扩张，使得这3家公司成为造纸业的巨头。

　　申万宏源行业研究员周海晨分析称，晨鸣纸业1000多万吨浆纸产能具有龙头优势，新增产能大幅增厚公司业绩，湛江120万吨白卡纸产能于2016年末投产逐步释放产能，加之2017年白卡纸均价提涨并稳定高位，大幅增厚公司收入及利润。

　　周海晨表示，公司将在2018年1月份至4月份陆续投产35万吨静电复印纸项目，2018年7月份投产50万吨高档文化纸项目并完成50万吨新闻纸高档文化纸项目，龙头地位进一步巩固。此外，公司2018年将有120万吨化学浆及60万吨针叶浆项目落地，进一步提升纸浆自给率，对冲纸浆价格上涨带来的成本压力。

　　在晨鸣纸业大肆扩张的同时，太阳纸业也紧跟其后，公司称“拟出资14000万美元增加太阳纸业控股老挝有限责任公司投资总额，资金用于老挝年产30万吨化学浆项目的配套工程”。据了解，老挝公司是太阳纸业在老挝实施“林浆纸一体化”的项目主体，目前已建成年育苗能力1000万株的育苗林基地以及原料林种植基地，2017年初，老挝公司年产30万吨化学浆项目正式开工建设，公司预计该项目将于2018年的二季度竣工投产。

　　在晨鸣纸业、太阳纸业投资扩大规模的同时，山鹰纸业也在扩大地盘。

　　山鹰纸业此前曾通过非公开发行项目拟投资年产50万吨低定量强韧牛卡纸、43万吨低定量高强瓦楞纸、27万吨渣浆纱管原纸生产建设项目，项目达产后将新增120万吨造纸产能。同时公司还收购北欧纸业公司Nordic100%股权，Nordic公司拥有浆纸生产能力50万吨，专注于防油纸和牛皮纸细分领域。此外，山鹰纸业在瑞典设立的公司SUTRIV Holding AB与Nordic公司已于2017年10月24日完成交割，自交割完成日起，SUTRIV瑞典公司持有Nordic公司100%股权。

　　此外，2017年12月份，公司还发布了收购福建省联盛纸业100%股权的公告。资料显示，联盛纸业以废纸为主要原材料，生产高强度瓦楞纸和牛皮箱板纸，目前有4条生产线，技改完成后年产能将达到105万吨，业务范围覆盖东南沿海、长三角、珠三角及中部等地。

　　“2017年公司原纸产能为354万吨，包装纸箱产能为11.61亿平方米。”中信建投证券行业研究员花小伟表示：“考虑北欧纸业、联盛纸业的利润贡献，我们预计公司2017年至2018年归母净利润分别为20.09亿元、22.01亿元，同比增长分别为469.44%、10%。”

　　白卡纸对白板纸的替代作用趋显

　　具体在各纸种方面，以白卡纸和白板纸为例，随着我国经济实力的增强，白卡纸对白板纸的替代作用趋显。2013-2017年白板纸产量逐年减少，而白卡纸产量则是逐年增加。

　　2013-2017年白板纸产量逐年减少

　　2013-2017年白板纸产量基本呈逐年减少的趋势，前四年国内白板纸产量均在1000万吨以上，而2017年却降到了920万吨。

（2013-2017年白板纸产量）

　　在2013年以前，白板纸产能投放较为集中，当时设计产能达1400多万吨，而2013年以后白板纸投产项目逐渐减少。重要原因是近几年白板纸盈利持续低位，企业生产积极性不高，平均每年有100万吨左右产能因各种问题闲置。

　　新项目投产后一度搁置，因此2013年后行业投产积极性低迷，2017年更是无新项目投产。预计后期随着我国环境治理范围扩大，白板纸行业新项目投产困难。

　　2013-2017年白卡纸产量则逐年增加

　　2014年以后，白卡纸产量稳定增长，平均每年增加20万吨左右，而2017年纸厂停机增多，产能释放不如2016年。据不完全统计，2017年国内白卡纸产量约696万吨。

（2013-2017年白卡纸产量）

　　2013-2016年均有白卡纸新项目投产，并且以集团产能扩张为主，因此停产小纸机再恢复生产阻力较大。2016年开始白卡纸盈利改善，企业生产积极性提高，集团企业开工稳定。

　　受益于国内消费能力的提高、国家“一带一路”政策刺激，白卡纸消费量、出口量均有增加，企业生产积极性提高，预计未来产量或保持稳定增长趋势。

　　未来五年，白卡纸产能预计最低投产250万吨

（白板纸、白卡纸新增产能对比表）

　　从行业新产能投放情况来看，白卡纸行业一直保持较大产能的投放，未来五年内，预计最低投产产能在250万吨，主要集中在南方市场。其中包括江苏博汇纸业100万吨白卡纸项目、广西金桂浆纸业（90万吨+90万吨）卡纸项目。

　　而白板纸行业则呈现明显萎缩态势，并且2018年开始，浙江富阳开始拆迁，仅2018年预计减产200万吨以上，可能不到50%两年内完成搬迁投产。

　　2017造纸产量增速最快的省份

　　从各省（市、自治区）的机制纸和纸板产量来看，除青海外，其他地区均有机制纸和纸板的生产。如图1，有四省的产量过千万吨，其中产量超过2000万吨的地区是广东和山东，两省2017年的产量齐头并进，浙江的产量也逼近了2000万吨。粤、鲁、浙、苏这四个东部沿海省份的总产量为7544万吨，占全国总产量的60%。此外，排名产量前十的地区与2016年相同，仅有两处位次有变化，除了榜首广东以0.24万吨的微弱优势反超山东外，2016年排名第6的福建也超过了河南，排名升至第5位。

（2017年机制纸和纸板分地区产量增速排名）

　　值得注意的是，2017年产量超百万吨的地区，比2016年增加了一个省份——辽宁省，辽宁2017年总产量为106.90万吨，同比增长了97.52%，几乎翻了一倍，在产量增速排行榜上，辽宁高居榜首。而增速排名第2的省份也是东三省其中之一的黑龙江，增速为28.30%。四大造纸产量大省中，江苏出现了负增长，广东、浙江、山东的增长也低于全国产量的增速。河南和湖南，是产量排名前十的地区中，除江苏外另两个负增长的省份。

　　2016年以来纸价上涨的原因

　　原因之一：原料成本上升

　　以进口废纸和纸浆为例，在2016年初到2017年时，价格明显有着显著提升。

　　原因之二：燃料成本上升

　　2016年年初到2017年年底，以煤炭价格为代表，几乎翻了一倍。

　　原因之三：运输成本上升

　　2016年9月21日起，严禁双排运输车进入高速公路;

　　2018年7月1日起，全面禁止不合规运输车通行，普及标准货运车型。

　　原因之四：供给侧改革带来的供应结构变化

　　2016年：

　　广东261家造纸、包装企业被关停；

　　安徽关停38家小造纸厂；

　　福建关停62家小造纸厂；

　　湖南关停50家小造纸厂；

　　原因之五：政策因素带来各类成本的上升

　　2018年1月1日开征环保税，需要改进生产设备。

　　2018年1月1日起限制进口洋垃圾，未分类的废纸由限制类列入禁止类。

　　行业存在的问题

　　问题之一：行业内部分化，子类表现不一

　　问题之二：原料依赖仍然存在

　　问题之三：产能扩张持续增加

　　2017-2018，可能投产的生产线：

　　荣成纸业（湖北），85万吨；理文造纸（江西），40万吨；

　　新亚纸业（河南），40万吨；APP（广西），40万吨；

　　祥兴纸业（湖北），20万吨；琦祥纸业（吉林），20万吨；

　　芦林纸业（江西），70万吨；斯道拉恩索（北海），45万吨；

　　问题之四：环保因素持续加压

　　供给侧改革、蓝天保卫战

　　问题之五：信贷环境中性偏紧

　　民营企业主导行业；市场普遍认为高耗能高污染；

　　纸厂年底出货欠佳

　　纸价不会有太大波动

　　从不同的视角看完近一年多的造纸行业市场发展之后，我们再来看一下近期国内的包装纸市场最新状况。

　　部分来源于纸引未来网、证券日报、中国好包装网、中华纸业传媒

[时间：2018-02-05  来源：纸引未来网]