岳阳林纸

　　导语：近日，岳阳林纸发布2017年业绩预告，公告称17年岳阳林纸预计实现归母净利润同比增长1066%-1208%，扣非后预计同比增长318%-349%，业绩喜人。

　　17年岳阳林纸业绩预期同比增长10-12倍

　　近日，岳阳林纸发布2017年业绩预告，预计实现归母净利润同比增长1066%-1208%，扣非后预计同比增长318%-349%。

　　如此大幅的业绩增长主要原因如下：

　　1）造纸行业执行供给侧改革、国家环保政策趋严、淘汰落后产能等，母公司纸产品市场向好，销售量价齐升；

　　2）公司于2017年5月完成对诚通凯胜生态100%股权收购，从6月份起合并报表，预计2017年新增园林业务净利润1.30亿元到1.45亿元；

　　3）公司2017年5月收到非公开发行股票实际募集资金22.52亿元后，按发行方案偿付部分有息负债,资本结构得到有效改善，财务费用中利息支出较上年大幅减少；

　　4）2016年实现归母净利润为2822.86万元，业绩比较基数较小。

　　PPP业务发展空间广阔

　　据悉，诚通凯胜在手的订单充足，未来具有快速成长的潜力。自2017年5月股权交割完成以来，岳阳林纸对诚通凯胜的整合与协同已取得明显成效，正渐入佳境。2017年初至今诚通凯胜已陆续斩获13亿泸溪沅水绿色旅游公路PPP项目、50亿环绿城南宁森林旅游圈七坡板块项目框架协议、22亿广西北海市水环境水生态建设投资合作框架协议等，目前在手公告订单（含框架协议）共计217亿元，为凯胜园林2016年收入32.3倍，在手订单充足，未来业绩高增长可期。

　　中国诚通集团央企背景实力雄厚，PPP业务仍有广阔承接空间。截至2017年三季度末中国诚通集团资产负债率为41.93%，远未达到国务院国资委划定的非工业央企80%资产负债率监管红线。其次，根据中国诚通2017年三季报显示集团净资产约为865亿元，192号文要求“纳入中央企业债务风险管控范围的企业集团，累计对PPP项目的净投资原则上不得超过上一年度集团合并净资产的50%”，我们静态测算中国诚通可投资承接PPP项目金额最大规模约为2100亿元（865亿*50%/20%，即假设诚通集团作为社会资本方全额出资项目资本金、资本金占项目总投资的20%），远超诚通凯胜生态目前在手PPP订单，公司未来PPP业务发展空间广阔。

　　顶层设计大力推进生态文明建设，生态园林PPP行业有望迎黄金发展期。十九大报告提出“绿水青山就是金山银山”，中央经济工作会议指出“要实施好十三五规划确定的生态保护修复重大工程，启动大规模国土绿化行动，并培育一批专门从事生态保护修复的专业化企业”，园林生态行业有望迎来黄金发展期。中央经济工作会议同时要求“引导国企、民企、外企、集体、个人、社会组织等各方面资金投入生态文明建设”，合规PPP作为引入社会资本的高效投融资工具有望起到重要作用。诚通凯胜凭借生态园林行业内稀缺的央企背景在融资便利性、资金成本、拿单能力、其他央企合作等方面均有明显优势，生态建设PPP业务规模有望持续快速扩张。

[时间：2018-02-05  来源：纸箱微视界]