造纸

　　（一）造纸上游：木浆价格高位持稳，废纸三季度冲高后回落

　　木浆价格方面，2016 年 10 月以前一直稳定在 4200 元/吨左右，10 月底开始，由于人民币贬值、运费上涨等因素影响，木浆价格开始上升，12 月底木浆价格涨至 4952 元/吨，并于 2017 年 2 月达到最高点 5247 元/吨，2017 年 3 月，考虑到国际市场木浆产能投放的因素，木浆价格开始回调；但 8 月之后随着新增木浆产能国内市场投放不及预期，价格迅速上涨。截至 2017 年 12 月 15 日，木浆的最新价格为 6382.50 元/吨，较上年底的 4952吨/元累计上调 1430.50 元/吨，涨幅达 28.89%。

　　废纸价格方面，2016 年以来逐步走高，2016 年 12 月 31 日达到 1736.44 元/吨，同比增长 32%。2017 年 3月，废纸价格冲高之后不断回落，最低跌至 1303.75 元/吨。Q2 以来，由于外废进口受到限制，国内废纸市场供给紧张，价格再次冲高，10 月 17 日达到最高点 3069.34 元/吨，较上年底的 1736.44 元/吨累计上涨 1332.90 元/吨，涨幅达 76.76%，为 2012 年以来最高价格。之后由于下游需求以及香港废纸到港等多方面影响，废纸价格快速回调，截至 2017 年 12 月 15 日，废纸的最新价格为 2501.80 元/吨。

木浆价格走势

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废纸价格走势

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　　（二）制成品：木浆系价格 2017H2 冲高，废纸系价格走高后回调

　　1 、木浆系：供需稳定，浆价提高带动文化纸价格上涨

　　（1）文化用纸：供需向下，价格高位趋稳

　　供需上，近年来由于电子网络的发展，无纸化趋势持续加深，叠加出口到欧美国家受到反倾销和反补贴等因素影响，对我国书写纸、文化纸需求形成一定的冲击。其中铜版纸产量从 2011 年开始已经连续 5 年下降，2016年在环保限产影响下供需进一步萎缩，铜版纸供给同比下降 12.23%至 610 万吨，需求同比下降 24.62%至 352.82万吨。双胶纸方面，2016 年我国双胶纸供给同比下降 12.74% 至 928 万吨，需求同比下降 7.83%至 709.36 万吨。

　　价格上，受三季度纸浆价格大幅拉涨驱动，文化纸价格走高。截至 2017 年 12 月 15 日，铜版纸最新价格为7600 元/吨，较年初上涨 38.18%；双胶纸最新价格为 7283.33 元/吨，较年初上涨 28.91%。

铜版纸价格走势

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铜版纸供需格局

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双胶纸价格走势

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双胶纸供需格局

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　　（2）白卡纸：龙头扩产，市场集中度进一步提升

　　供需上，2016 年，随着晨鸣纸业 120 万吨白卡产能投放，白卡纸供给已达 1012 万吨，同比大增 20.19%，需求提高 1.86%至 646.35 万吨。

　　价格上，白卡纸由于行业集中度相对较高，龙头企业价格控制能力较强，目前白卡纸价格仍然较为强势，截至 2017 年 12 月 15 日最新价格 6532.50 元/吨，相对年初上涨 17.02%%，相对去年同期上涨 26.35%。后市来看，原材料木浆价格预计趋稳，下游需求目前处于旺季，行业库存已相对年初的 20 天反弹至 30 天左右，预计后市行业以消化前期库存为主，价格将回归稳定。

白卡纸价格走势

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白卡纸供需格局

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白卡纸库存

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　　2 、废纸系：原材料价格松动，需求淡旺季明显

　　包装用纸：价格随原材料、需求周期波动

　　价格上，箱板纸、瓦楞纸走势基本相同，在经历年初价格大跌之后，Q2 逐步回暖，进入 Q3 后价格一路走高，10 月底箱板纸价格为 6250 元/吨，较上年末提高 41.51%，瓦楞纸价格为 5725 元/吨，较上年末提高 40.49%。随后价格受原材料废纸价格影响开始震荡下滑。截至 2017 年 12 月 15 日，箱板纸最新价格为 5100 元/吨，瓦楞纸最新价格为 4287.50 元/吨。

　　库存天数上，瓦楞纸、箱板纸库存走势一致。在 9 月达到 10.9 天低点后，10 月份由于前期部分透支需求，库存开始反弹，截至 11 月 30 日最新库存天数均为 18.9 天，处于库存中枢水平。

箱板纸价格走势

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箱板纸供需格局

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瓦楞纸价格走势

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瓦楞纸供需格局

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箱板纸库存（天）

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瓦楞纸库存（天）

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　　（三）展望后市：废纸短期回调，但 18 年价格均值提高，木浆回归平稳

　　1木浆：新产能投放，木浆价格回归平稳

　　木浆与其他大宗商品相比，价格主要受成本及供需影响。从需求来看，近年来木浆需求增速约为 2%，由于木浆下游主要对接文化用纸，预计需求端将保持稳定。但从供给角度看，2017 年上半年 APP-OKI 浆厂新投产140 万吨阔叶浆，2017 年下半年将新增芬兰 130 万吨、巴西 175 万吨产能，供给增速大于需求增速，在大规模国际新增木浆产能压制下，木浆价格上涨空间有限。此外木浆价格已处于近年高位，预计木浆价格上涨概率较小。

全球木浆新增产能（万吨）

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　　2 、废纸：下游成品纸销售疲软，环保加码提供价格支撑

　　从供给端来看，我国国内废纸回收制度仍不够成熟，国外废纸需求依然较大。我国目前造纸行业所需废纸原料来源组成中，36%来源于废纸进口，64%来源于国内回收，2016 年国内废纸供给约 5000 万吨，进口废纸 2850万吨。2017 年 4 月 19 日，中央全面深化改革领导小组第三十四次会议审议通过了《关于禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》，对我国废纸进口进行了严格限制，供给将进一步缩紧。2017 年，前十一批我国企业共申请进口废纸 41965.94 万吨，审核通过 2809.10 万吨，通过率仅 6.69%。2018 年开始我国将逐步停止洋垃圾进口，美废 3#停止进口，其他标号废纸需要提高掺杂废物标准，预计 2018 年我国废纸供给格局偏紧，价格将继续保持高于往年同期的价格水平。

[时间：2018-01-26  来源：中国产业信息网]