生活用纸

　　（一）上游：木浆为主流原材料，国际木浆供需格局均衡偏松

　　1、生活用纸耗浆量最大，木浆为主流原材料

　　生活用纸属于吨纸耗浆量最大的品类，生产 1 吨生活用纸需要消耗 0.9-1 吨纸浆。

　　2017年以来，造纸行业景气持续反弹，木浆价格亦大幅上涨，9月木浆月均价达 6503元/吨，相比8月均价5529元/吨环比提高 17.62%；受到木浆上涨驱动，生活用纸原纸9月均价8203 元/吨，环比8月均价 7176元/吨提高14.31%。

中国生活用纸原材料中木浆占比最大

数据来源：公开资料、智研咨询整理

　　相关报告：智研咨询发布的《2017-2023年中国生活用纸行业市场供需预测及投资战略研究报告》

　　2、中国为亚洲最大纸浆消耗国，自产纸浆仅占 3 成，浆价依赖国际行情

　　2015 年全球纸浆产量为 18093.4 万吨，比 2014 年减少 0.23%。纸浆产量最大的国家是美国，达到 4850.4万吨，比 2014 年下降 1.22%，占全球纸浆总产量的 26.81%。其他产量较大的国家有：巴西（1722.6 万吨，增长4.62%，占 9.52%）、加拿大（1700 万吨，增长 2.46%，占 9.4%）、中国（1683.3 万吨，下降 4.05%，占 9.3%）和瑞典（1108.7 万吨，增长 0.87%，占 6.13%）。上述五国占全球纸浆总产量的比重合计为 61.16%。

　　从产品类别看，产量最大的是化学木浆，达到 13445.2 万吨，比 2014 年增长 0.27%，占纸浆总产量的 74.31%；其次是机械木浆，产量为 2534.2 万吨，增长 0.4%，占纸浆总产量的 14.01%；半化学木浆产量为 899.5 万吨，下降 0.94%，占 4.97%；其他纤维浆产量为 1214.5 万吨，下降 6.22%，占 6.71%。

各国纸浆产量（万吨）

数据来源：公开资料、智研咨询整理

各类木浆产量（万吨）

数据来源：公开资料、智研咨询整理

　　2015 年全球纸浆贸易量（出口量）达到 5382.3 万吨，比 2014 年下降 0.12%。拉美、北美洲和欧洲是全球主要的纸浆出口地区，其中拉美出口量为 1697.2 万吨，与 2014 年持平，占全球纸浆出口量的 31.53%；北美洲1641.4 万吨，增长 1.44%，占 30.49%；欧洲 1436.6 万吨，下降 1.91%，占 26.69%。亚洲是全球最大的纸浆进口地区，进口量 2626.5 万吨，比 2014 年增长 0.34%，占全球纸浆进口量的 49.65%。其中中国是全球最大的纸浆进口国，进口量达到 1983 万吨，比 2014 年增长 10.35%，占全球纸浆进口量的比重为 37.49%。

　　2016 年我国木浆生产总量 1005 万吨，较 2015 年增长 4.03%，其中阔叶浆产量 545 万吨，针叶浆产量 3 万吨，本色浆产量 30 万吨，机械浆 427 万吨；非木浆 591 万吨，较 2015 年增长-13.08%。2016 年我国木浆进口总量 1881 万吨（不含溶解浆），同比增加 6.2%。其中针叶浆进口量 804 万吨，同比增长 9.99%；阔叶浆进口量834 万吨，同比增长 5.44%；机械浆进口量 173 万吨，与去年持平；本色浆进口量 65 万吨，同比增长 16.71%。

　　据国内各类纸浆生产量以及各类纸浆进口量，得出可用于造纸的各类木浆消费总量为：针叶浆 807 万吨，阔叶浆 1379 万吨，机械浆 600 万吨，本色浆 95 万吨，所有木浆合计 2881 万吨；非木浆 591 万吨。

2013-2016年我国木浆进口量（万吨）

数据来源：公开资料、智研咨询整理

2014-2017H1我国木浆进口产品结构（万吨）

数据来源：公开资料、智研咨询整理

　　3、全球新增产能增速大于需求，阔叶浆格局更松，预计纸浆价格仍承压

　　需求端来看，全球经济缓慢复苏，中国经济增速放缓，纸浆总体需求预计疲弱。从需求数据来看，2011-2016年，纸浆纸张产品理事会数据显示，全球化学浆发运量同比增速维持在 2%-4%左右；而在主要消费国中，中国需求作为近几年纸浆增量需求的主要驱动力，据最新数据显示，2016 年全球化学浆发运量累计达到 4898.9 万公吨，同比增长 4.29%，中国需求 2016 年达到 1956.9 万公吨，同比增长 14.71%。

全球化学浆发运量近年来增速在 2%-4% 左右

数据来源：公开资料整理

中国化学浆需求量及同比增速

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　　从木浆的下游需求结构来看，双胶纸和双铜纸为木浆消费大头，占木浆总消费量 60%以上。2016 年最新数据显示，双胶纸的木浆消费量占比 31%，双铜纸占比 29%， 生活用纸占比 24%，白卡纸占比 11%，箱板纸占比5%。

2014-2016我国木浆消费结构

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　　4、国内木浆价格大幅上涨，库存量处于历史低位，国际木浆库存天数下滑

　　根据数据显示，价格方面，2016 年 10 月起，木浆价格持续上涨，2016 年 12 月 31 日达 4951.50元/吨，同比增 11%。2017 年 2 月，木浆价格达到高点 5247.50 元/吨，之后价格开始回调，7 月 17 日价格降至4975.5 元/吨后开始反弹，此后价格持续走高，截至 8 月 31 日最新价格为 6280.00 元/吨。2017H1 均价 5063.43元/吨，同比 2016 上半年的 4284.33 元/吨提高 18.18%。

　　国内库存方面，2014 以来我国木浆库存量波动较大，最高达到 56 万吨。进入 17 年后木浆库存量先有所上升，在 2 月份冲到高点后回弹，出现较大幅度下降，4 月份触底反弹，在 5、6 月份又达到高峰。进入 2017 年 6月份以来，木浆库存量急速下降，截至 8 月 31 日青岛港最新木浆库存量 28.5 万吨，为近 4 年以来的最低值；保定库木浆库存量 2.23 万吨，为近 1 年以来的最低值，近 4 年以来的次低值。

国内木浆价格大幅上涨（元/ 吨）

数据来源：公开资料整理

国内木浆库存处于历史低位（万吨）

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　　国际库存方面，全球木浆库存天数从 16 年以来整体呈下降态势。最新数据显示 7 月全球平均库存天数 36天，较上月增加 2 天，较去年同期减少 3 天。其中针叶浆发运量 197.00 万吨，库存 32 天；阔叶浆发运量 188.20 万吨（6 月份修正数据为 235.00 万吨），库存 39 天。

国际木浆库存天数下滑（天）

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　　（二）生活用纸：行业产能增速放缓，需求出现结构性改善

　　1、供应端：产能继续扩张，增速放缓

　　2012 年以来，随着宏观经济增速放缓、产业加速淘汰落后产能，生活用纸行业实际新增产能屡屡低于计划；且实际产能增速放缓，2015 年行业新增产能 84.5 万吨，较上年降 23.9%。2013-2015 年，多项在建产能延期投放，规上企业 2014、2015 年延期投放产能分别为 51 万吨、65.5 万吨。

　　2016 年生活用纸行业产能同比增长 11.70%至 1160 万吨；开工率同比下降 5.90pct 至 79.31%；产量 920 万吨，较上年增长 3.95％；表观消费量 868 万吨，较上年增长 3.96％。2010～2016 年生产量年均复合增长率 9.81％，消费量年均复合增长率 10.06％。

新增生活用纸产能近年先升后降（万吨）

数据来源：公开资料、智研咨询整理

2010-2016年生活用纸产能和产量平稳上升（万吨）

数据来源：公开资料、智研咨询整理

　　2、需求端：消费持续平稳增长，结构升级趋势确定

　　（1）国内需求平稳，自产自销为主

　　生活用纸作为造纸行业中具备快消品属性的子行业，需求一直保持较高的增长。其中自 2010 年以来，除2016 年由于 15 年高基数的原因外，其余年份消费量均保持了 7%-8%的稳定增长。具体来看，2013-2015 年中国生活用纸分别消费 639.9 万吨、687.13 万吨和 834.8 万吨，同比分别增长 8.13%、7.37%和 21.49%，2016 年生活用纸 2016 年中国生活用纸进口量 2.80 万吨，同比上年持平；出口量 54.99 万吨，消费量 867.8 万吨，同比增长3.96%。从绝对值来看，我国生活用纸仍以自产自销为主，国外贸易占比较小。

生活用纸需求增速稳定

数据来源：公开资料、智研咨询整理

我国生活用纸以自产自销为主

数据来源：公开资料、智研咨询整理

　　（2）消费升级将推动生活用纸量、质齐升

　　由于生活用纸消费水平与一个国家经济和文化发展程度密切相关，随着我国人民人均可支配收入的提高和人民生活质量的提升，生活用纸作为生活必需品，消费量将快速增长。

　　从消费量来看，我国人均生活用纸消费量处于全球较低水平。目前全球人均生活用纸消费量最高的地区为北欧和北美，瑞典年人均生活用纸量为 24 公斤居世界第一，其次为美国，年人均生活用纸量为 21.9 公斤；亚洲国家年人均生活用纸消费量排名前三位的依次为韩国、日本和中国台湾，分别为 19.7 公斤、13.8 公斤和 10.1公斤；而我国目前人均生活用纸用量 5.94 公斤，按 1.1 万元/吨的均价计算，一年人均消费仅 65 元左右。2016年我国人均生活用纸用量 6.27 公斤，按 1.1 万元/吨的均价计算，一年人均消费仅 69 元左右。RISI 咨询公司公布的全球生活用纸行业数据显示，2011—2015 年，全球生活用纸消费量的每年增长率均未超过 4%。中国生活用纸消费量的每年增长率均未低于 6.6%。对比国外，我国人均生活用纸消费量仍处于较低水平，但是增速较快，未来发展潜力仍大。

我国生活用纸人均用量约 6千克/年

数据来源：公开资料整理

　　从消费习惯来看，高端生活用纸渗透率将不断增强。1985 年，我国生活用纸消费量仅 39 万吨，主要为厕用卫生纸，而截至 2016 年，我国生活用纸用量已经达到 868 万吨，年均复合增长率 10.53%。消费结构方面，卷纸比重由原来的 90%以上降至 60%左右，抽纸、纸巾等高端生活用纸占比大幅提升。截至目前，我国生活用纸市场规模约 900 亿元，未来市场增速将保持 8%-10%的平稳发展，而非卷纸类高端生活用纸随着渗透率提升的叠加效应，预计增速将保持在 15%-20%，高于市场整体增速。

2010年我国生活用纸消费结构

数据来源：公开资料、智研咨询整理

2016年我国生活用纸消费结构

数据来源：公开资料、智研咨询整理

　　3、价格：供应仍过剩

　　目前我国生活用纸行业仍呈现供应过剩的格局，2016 年行业开工率基本保持在 83%左右，仍有 17%左右的产能属于过剩状态。生活用纸原纸作为生活用纸终端产品的中间品，在供应过剩的格局之下，受浆价下行带动，价格自 2015 年 8 月以来持续下行，2016 年价格有所波动，2017 年 7 月以来一路走高，已突破 8500 元/吨。

中国生活用纸近期开工率为 83% 左右

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原纸吨单价 2015年来呈下滑态势，近期强势反弹

数据来源：公开资料整理

 

[时间：2017-11-09  来源：中国产业信息网]