事件
齐峰新材前三季度的实现收入25.72亿,同比上升32.86%,实现归母利润1.29亿,同比上升36.6% ,实现扣非利润1.22亿,同比上升31.86% 。其中第三季度单季度实现收入9.13亿,同比上升30.24% ,实现归母利润0.37亿,同比上升93.78% ,实现扣非利润0.36亿,同比上升12.63% 。同时预报17年业绩会在1.56—2.13亿左右,同比变化幅度在10%—50% 。
原材料成本持续上涨,产品毛利率持续承压
公司主要的原材料钛白粉和木浆2017年以来价格均出现了大幅增长,对比年初钛白粉每吨上涨了近5000元,木浆每吨上涨了近1500元。尽管产品已累计提价超过2000元/吨,但成本的大幅提升压缩了产品的毛利率,前三季度产品毛利率15.74% ,毛利率同比下降了1.01% 。三季度单季度毛利率13.58%,是近几年的最低点。由于木浆价格在第三季度持续大涨,我们预计第四季度产品毛利率将继续承压。
募投项目陆续落地,增添业绩弹性
公司可转债募投的5万吨的可印刷原纸当前已处于投产状态,5万吨的产能将陆续释放,预计17年将释放3万吨左右。原来非公开发行的募投的3万吨的无纺壁纸项目预计将于年底前全部建成投产,项目全部投产后,公司的无妨壁纸产能将达到近6万吨 。12年之后随着无纺壁纸的国产化,其成本大幅下降,无纺壁纸的市场份额大幅提升。随着两个项目的陆续落地,18年公司的有效产能将突破42万吨,公司规模效益将充分体现。
热电项目投产降低成本
公司的热电联产项目共两期项目预计将于2017年完成投产,两期项目共提供电能约2亿度, 基本能保障公司当前产能所需。我们预计年度合计节约总成本0.6亿元,17年能节约成本0.3亿左右;18年继续压缩成本0.3亿元。
[时间:2017-10-26 来源:浙商证券研究所]