造纸印刷包装

　　1、行业基本情况：上半年业绩表现优异

整体来看，在龙头公司业绩持续增长、造纸行业高景气度支撑、行业结构性整合优化持续等因素推动下，2017 年上半年行业营收及净利润均实现了中高速增长，延续了年初的良好开局。

2011-1H2017 轻工制造行业营业收入同比增速（%）

数据来源：公开资料整理

　　造纸行业2017年二季度行业景气度延续，营收增速同比有所提升。然而由于白卡纸、铜版纸等轻型包装纸和文化纸，在二季度内价格相对稳定，甚至有小幅下调，因此行业营收增速环比略有下降。在原材料方面，纸浆和废纸价格基本上是从二季度末才出现上调，因而行业毛利率环比仅有小幅下降。

包装印刷行业受下游食品饮料和快递等行业需求旺季的到来，二季度行业整体营收实现较高增速，且营收增速无论是同比还是环比都有较大提升。但由于二季度包装纸价格大涨，以及包装产品涨价向下游传导受限的双因素影响，行业整体净利润增速和毛利率水平环比都有一定程度下滑。

近年来，在国家经济新常态、供给侧改革及一带一路政策推动下，包括建材、钢铁、有色等强周期性行业明显受益政策红利利好，行业净利润实现了超高速增长。

2、造纸行业：业绩超高速增长，行业景气度有望延续，全年业绩增长无忧

2017 年上半年造纸行业上市公司实现总营业收入 722.50 亿元，同比增长 28.84%；2017 年二季度营业收入 382.23 亿元，同比增长 26.42%。今年上半年，国内成品纸价格出现大幅波动，导致造纸行业收入与利润增速有一定降低。展望未来，短期来看，伴随“禁废令”的持续发酵，第四次环保督查巡视行动的深化，国内成品纸特别是包装纸具备持续提价的预期。而从长期来看，考虑到供给侧改革的持续驱动，以及国家层面愈发严格的环保政策，我们认为造纸行业高景气度有望延续。

造纸行业 1Q2011-1H2017 期间营收及增长情况

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造纸行业 1Q2011-2Q2017 单季度营收及增长情况

3包装印刷行业：业绩表现略有改善，期待行业升级转型

行业整体较为平淡，期待成本压力向下游传导。2017 年上半年，包装印刷行业上市公司实现总营业收入 321.95 亿元；2017 年二季度营业收入170.76 亿元，同比增长 18.97%，归属上市公司股东净利润 14.86 亿元。受上游原材料价格提升、下游需求增长缓慢的影响，部分包装印刷龙头企业，在上半年通过开发新客户拉动业务量的方式，在一定程度上带动了行业整体营收增速的小幅提升。但同时也是由于成本压力增加，上市包装印刷企业的整体净利润增速仍在降低。全年来看，针对上游原材料价格的大幅上涨，行业正逐步向下游转嫁成本压力，预计全年行业营收及业绩增速仍能维持稳定中速成长。同时，成本端压力的增加，也将加速包装印刷行业的整合，未来龙头企业的市占率必将迎来提升。

包装印刷行业 1Q2011-1H2017 营收及增长情况

数据来源：公开资料整理

包装印刷行业 1Q2011-2Q2017 单季度营收及增长情况

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[时间：2017-10-19  来源：中国产业信息网]