造纸行业需求保持稳定增长。造纸行业生产与消费增长与国民经济发展息息相关，受益于宏观经济的持续快速增长，2006 年至今，我国造纸及纸品制造行业规模增长迅速，消费量虽在 2013 年出现 2.65%的负增长，但从 2014 年开始快速扭转，2015年全国纸及纸板产量已达 10,352 万吨，2006-2015 年年均复合增长率达 5.13%。

 

2006-2015年中国纸及纸板消费量（百万吨）及增速

 

数据来源：公开资料整理

 

2006-2015 年纸制品生产及消费情况（万吨）

 

数据来源：公开资料、智研咨询整理

 

    　包装用纸供不应求。包装用纸作为造纸行业的细分领域，包括箱板纸和瓦楞原纸，据中国造纸协会统计，2010 年至 2015 年间，我国箱纸板及瓦楞原纸的年均消费增长率分别达到 4.12%和 4.07%，其中，箱板纸连续六年消费量大于生产量，需求持续增长。

 

2010-2015 箱板纸生产消费量（万吨）

 

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2010-2015瓦楞原纸生产消费量（万吨

 

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    　网络购物持续繁荣，推动纸包装下游快递行业快速发展。随着电子商务和移动支付的持续快速发展，近几年我国网络购物规模呈现喷井式增长，根据数据，2016 年我国电子商务市场规模已达 19.7 万亿元，2009-2016 年电子商务市场规模复合增长率高达 27.5%。受益于电子商务的快速发展，快递和物流配送行业也迎来爆发式增长期，2007-2015 年快递业务量复合增长率高达 42.7%。根据 2017 年全国邮政管理工作会议的统计数据，2016 年中国快递业务量完成 313.5 亿件，同比增长51.7%，业务收入完成 4,005 亿元，同比增长 44.6%。中国快递业已经连续 6 年每年增长超过 50%。目前，中国已成全球第一快递大国，在全球每年约 700 亿件的快递量中，中国占超过 300 亿件。

 

中国电子商务市场规模（万亿元）及增速

 

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规模以上快递业务量（亿件）及增速

 

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    　快递行业增长迅速将有效提升造纸行业需求。据统计，在中国快递业务量中，网络购物快递占比高达 80%，并且其中超过 43%的快递使用纸箱包装。纸包装行业是造纸行业最重要的子行业之一，其对原纸的需求占据造纸行业总体需求的半壁江山，2015 年瓦楞原纸及箱板纸消费量分别达 2,228 万吨、2,297 万吨，占全国纸及纸板消费量的比例高达 43.71%，消费量整体保持稳定上涨态势。随着我国国民经济的增长，尤其是电子商务的持续繁荣所带动的快递业务增长，预计将积极推动造纸及纸包装行业需求的进一步扩大。

 

    　行业发展空间预计将进一步扩大。从 2009 年开始，我国纸及纸板消费量跃居世界第一位，人均纸及纸板消费量在 2008 年超过世界年均水平，2015 年中国人均纸及纸板消费量达 75 公斤。虽然我国人均消费量超过世界平均水平，但与发达国家高达 200 公斤以上的人均消费量相比，仍存在较大的提升空间。纸及纸板消费水平往往是度量一个国家现代化和文明程度的重要标志之一，从长期看来，随着我国国民经济的持续稳定增长，造纸行业的发展空间仍将保持稳定扩张。

 

中国及世界人均纸及纸板消费量（公斤）

 

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    　二、去产能持续推进，行业供给增速放缓

 

    　造纸行业去产能效果显著。近年来，国家相继出台去产能、供给侧改革、水十条、大气十条等产业政策，通过提高排放标准、严格限制企业规模与结构等措施加大对造纸行业的约束，力图加大造纸企业环保成本，迫使落后造纸产能主动退出市场。

 

  　  “十二五”期间，造纸行业淘汰落后产能效果显著，2010-2015 年我国造纸行业共淘汰落后产能约 4,000 万吨。

 

   　随着造纸行业淘汰产能的进程不断推进，造纸行业供给增速明显放缓，全国机制纸及纸板产量增幅则在“十二五”期间大幅下滑，2011-2015 年全国机制纸及纸板产量年复合增长率仅为 1.6%，机制纸及纸板产量在 2015 年为 7.42 亿吨，同比产量首次出现负增长，较 2014 年产量下跌 2%，行业去产能效果显著。

 

2010-2015年造纸行业淘汰落后产能情况

 

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2005-2016 年与机制纸及纸板产量与 GDP 变动情况

 

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    　国家统计局公布的数据显示，造纸及纸制品业固定资产投资完成额累计同比增速在近年来持续走低，并在 2016 年上半年出现负增长。另外，造纸及纸制品行业企业数量亦持续收缩，企业数量由 2010 年的 10,261 家锐减至 2011 年的 6,907 家，至今仍保持震荡微跌态势，行业集中度不断提升。

 

    　环保政策持续趋紧 ，集中度持续提升 。2017 年 1 月 5 日，环保部印发《排污许可证管理暂行条例》，重点对污染治理设施、污染物排放浓度、排放量以及管理要求进行许可，并要求从今年 7 月 1 日起，全国火电、造纸行业企业必须要持证排污。造纸行业作为传统环保监测重点行业，随着环保形势愈加严峻，各种环保政策相继出台，预计淘汰落后产能仍将是“十三五”期间造纸行业供给侧改革的重点任务。

 

中国造纸及纸制品业固定资产投资完成额累计同比增速

 

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2008-2016年造纸及纸制品业企业数量（百家）

 

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   　 三、需求向好，集中度提升，行业景气度不断提升

 

    　行业集中度明显提升。随着去产能、供给侧改革等政策的不断推进，环保政策持续趋严，造纸行业淘汰落后产能进展顺利，2015 年造纸行业前 30 名企业产业集中度达到 53.03%，较 2011 年的 43.06%大幅提升将近 10%，行业前 10 名企业产业集中度亦由 2011 年的 28.22%提升至 2015 年的 36.67%，包装纸行业集中度 CR 3 接近50%。预计 17 年包装纸行业新增产能在 300 万吨左右，新增产能主要来自于大厂，行业集中度有望进一步提升。

 

2004-2015年中国造纸行业产业集中度

 

数据来源：公开资料整理

 

    　2016年下半年以来产品全面提价，行业景气度持续提升。网络购物所推动的纸包装行业的持续增长，使得造纸行业需求持续向好，叠加 2016 年 G20 杭州峰会停产、大气污染限产等因素，2016 年各纸种价格均打破持续了 3 年多的平静，包装纸、文化纸等产品呈现全面上涨态势，截止 2016 年 12 月 26 日，灰底白板纸和箱板纸的最新国内平均报价分别达 4,837 元/吨、4,726 元/吨，较年初分别大涨 13.3%、49.84%。行业供给格局的改善有效推动造纸行业营收规模与盈利水平的双增长，行业景气程度不断提升。

 

灰底白板纸国内市场均价（元/ 吨）

 

数据来源：公开资料整理

 

箱板纸国内市场均价（元/ 吨）

 

数据来源：公开资料整理

 

    　造纸行业的下游行业需求将随国民经济增长持续提升，而去产能、供给侧改革等政策将加快落后小产能退出市场的进程，行业供需结构拐点逐步形成，景气度有望持续提升。