兰登书屋

　　近日，培生宣布出售其所持有的企鹅兰登书屋（PRH）22%的股权给贝塔斯曼，并对剩余业务进行资本调整。培生称，这一交易与公司的战略相符，带来了将近10亿美元的净收益。

　　7月11日，培生宣布出售其所持有的企鹅兰登书屋（PRH）22%的股权给贝塔斯曼，并对剩余业务进行资本调整。培生称，这一交易与公司的战略相符，带来了将近10亿美元的净收益，使公司资产负债表更为稳健，并通过股份回购为股东回馈3亿英镑盈余资本。至此，培生仍持有企鹅兰登书屋25%的股份，仍将是该公司重要的收入流。

　　在这一交易中，企鹅兰登书屋的企业估值为35.5亿美元。2013年，企鹅和兰登书屋合并产生了第一家真正意义上的全球消费图书出版公司，占有的市场份额大大领先于其竞争对手。过去四年中，企鹅兰登书屋锐意创新，并获得了极大的商业成功，年综合效益超过1.5亿美元，利润不断增长，为培生和贝塔斯曼创造了重要价值。

　　根据协议，企鹅兰登书屋将进行资本重整，最终使净债务对EBITDA比率为2.0倍，在此之前都要给培生和贝塔斯曼双方分派股息。这一过程将分两步进行，交易完成时先将资本调整至净债务与EBITDA比为1.5倍，最终在2018年4月将这一比率调整至2.0倍。

　　交易关闭时，通过出售股权以及PRH资本初步重整所带来的相关分红，培生将获得9.68亿美元的净现金收益。到2018年4月，培生还将进一步获益6600万美元。

　　由于需要获得监管部门审批，整个交易预计于今年9月完成。培生在公告中说道，过去四年与贝塔斯曼的成功合作为公司股东创造了巨大的价值，而从PRH撤出部分投资符合培生的业务简化战略。

　　培生首席执行官约翰·法隆表示：

　　“事实证明，企鹅与兰登书屋合并是出版业的一次巨大成功，不仅大幅节约了成本，而且使读者、作者、股东三方获益。今天（与贝塔斯曼）的这次交易让我们收获了巨大价值，与此同时我们仍然是这家世界上最大且最好的大众出版商持股方之一。我们将利用出售股权所得收益维持稳健的资产负债表，进一步投资现有业务，并回馈股东3亿英镑。”

　　财务影响

　　2016年，培生在PRH所持的47%股份为前者贡献了1.29亿英镑的调整后营业利润。2017年，培生寄望PRH能够为公司全年的调整后营业利润（预计在5.7亿至6.3亿英镑之间，每股收益则在48.5-55.5英镑之间）贡献1.2亿英镑纳税调整后利润。

　　假设交易在预计时间内完成，本财年第四季度培生将不再获得PRH贡献的营业利润，如果不考虑股票回购的影响，这将造成培生每股收益稀释约3英镑。股票回购后，预计这次股权交易将使培生2017年的每股收益稀释4英镑。

　　剩余股份

　　根据现有政策，PRH将继续向培生和贝塔斯曼派息；

　　从交易完成之日起，PRH每两年要进行进一步的资本调整。如果净债务对EBITDA低于2.0倍，则要向两大股东派发增量红利。

　　交易完成后，培生的剩余PRH股票在18个月内锁定，不能转让。

　　锁定期过后，对于培生在PRH的剩余股份，贝塔斯曼拥有优先认购权。

[时间：2017-07-12  来源：百道网]