原纸仓位价差

　　接续去年底的热度，近来原纸又涨的消息普遍传播，加重了二级厂对价格波动的担忧。各三级厂也陆续收到纸板的涨价函，大有把去年的走势重来一遍的趋势，其实焦虑之心大可不必。

　　甭想依靠原纸波动赚钱，因为你的仓位始终只有那一仓纸

　　你若有一仓纸，全部卖完了，你也就没纸了。意思就是，即便你想靠仓存量挣钱，你只有这一仓纸的机会。

　　按照经验，多数二级厂的库存大部分时间里约占月使用量的1/3，月使用原纸量多在2000－3000吨之间。即便增加库存量，由于受工厂库容的限制，库存原纸也不会超过50%的月使用量。

　　由于原纸的使用是流动的，所以，真正参与到价差利润的，其实就是静态库存下的那一仓纸，库存金额总量也就是800－1000万。假若全部原纸是从最低点买入然后又全部在最高点卖出，理论上讲，价差获利总额＝库存重量×区间总价差。这个是可能实现的最大利益额。

　　甭想依靠原纸波动赚钱，因为这种机会百年难遇

　　始于2016年10月份的这波原纸上涨，是继2009年末的那次原纸上涨后的第二次。期间时间跨度达到近7年，基本上与中国股市走牛的时间周期类似。也就是说，即便价格能够翻倍，但也不是年年能够遇到一次，属于“不可遇、不可知”型的机会。

　　如果你连续多年做过二级厂的经营盘点表，就会发现：价格上涨时期，由于库存均价滞后于原纸上涨，当月的盘点毛利会无端多出许多，幅度会在+10~30%不等，这就是涨价红利！如果，哪个纸板厂老板事先囤积了平价原纸，市场风口一来，确实春风得意，一个月会多出500－1000万的收益。

　　但是且慢，如果继续跟踪盘点数据，你又会发现，在下跌时，利润少下去的速度会比预想得要快！同样依据价格滞后原理，这时，新原纸价格又低于库存均价了。这就好像骑自行车时放下坡，享受了下坡的爽，就得承受后面上坡的艰难。

　　目前的经济形势并不乐观。为什么需求不足，价格依然会涨？因为，只有在价格尺度变大的时候，同样的毛利点会有更多的绝对值收益，原本涵盖不住的成本，在毛利率上升中终于能够覆盖住成本支出。这也就是一级厂与二级厂乐意见到涨价的缘由。说白了，就是让既定的成本收益公式下的获利曲线，更多地越过0轴。总体上讲，大家是怕价格下跌的。

　　甭想依靠原纸波动赚钱，因为你不知道价差利润权重有多低

　　目前用如下数学测算模型可以知晓——到底原纸价差利益的权重会有多高？值不值得投入更大精力去避免价值伤害与争取价值利益呢？假设库存量的权重设为1，按照30%的原纸库存量，那么一年的原纸流动量的权重就近似为30。另外，二级厂会动用自身现金优势去采购原纸获得价差。

　　这样，分析原纸获利便有了三个来源，分别为：原纸流动量、现金优惠量、静态库存量。各个利润来源可能产生的利益权重以及详细说明见下图。

　　上面图示表明，原纸价差所产生的利益权重并没有想像中的大，虽然在价格暴涨的年份，仓位收益可能抵得上一年的经营利润。但平摊到每一年，利润权重是不突出的。

　　由于价差收益权重低、机会少、总体盈亏额度有限，所以，实体经营型企业的管控重点依然是流动性的经营型库存管理，而非仓位获利。之所以价格涨跌如此牵动人心，是麻将赢钱心态作怪。由此，完全无须理会价差盈亏，全心用好经营。至于仓位收益，积累了相应的市场眼光+有适合的现金抢购资源，获利自然来——小赌怡情而已！

[时间：2017-06-12  作者：肖剑  来源：包装地带]