与2010年借壳上市时置入*ST白猫的资产包相比较，浙报传媒2017年2月剥离纸媒业务的资产包，资产数量有所增加，但估值却下降了。

 

　　恰好过了7年的时间。从2010年到2017年，浙报传媒作为国内首家报业集团下报刊传媒类业务整体上市的A股公司，在新变革背景下进行的新探索，亦把资本对纸媒估值的谨慎流露了出来。

 

　　根据浙报传媒2017年2月25日发布的重大资产出售暨关联交易预案，公司拟向浙报控股出售持有的新闻传媒类资产，本次出售资产的评估基准日为2016年12月31日。截至评估基准日，拟出售资产的账面价值为7.61亿元，预估值为19.97亿元，预估增值12.36亿元，预估增值率为162.4%。而记者查阅到，2010年，当时还是*ST白猫(浙报传媒前身)的上市公司发布的《收购报告书》显示，收购方浙报控股拟置入的报刊传媒类经营性资产，评估前账面价值6.81亿元，评估后的价值为24.63亿元，增值率261.74%。细心的投资者一定注意到了，两相对比，资本对浙报传媒的新闻传媒类资产给出的评估增值率，已经从当年的261.74%降至162.4%。

 

　　同时，记者还对比了当年置入的资产与此次出售的资产，发现此次浙报传媒拟向浙报控股出售的21家一级子公司股权，除了包括全部当年置入的16家子公司股权外，另外增加了浙江智慧网络医院管理有限公司、浙江九星传媒有限公司100%股权，浙江法制报报业有限公司、浙江《江南游报》社有限责任公司及上海高铁旅游服务有限公司51%股权。

 

　　那么，前后两次资产包中，随着资产数量的增加资产包估值却发生下降，究竟是什么原因呢？

 

　　从浙报传媒前后披露的数据看，相比浙江日报新闻发展有限公司(下称“浙报发展”)和钱江报系有限公司(下称“钱江报系”)这两大“主力资产”，浙江智慧网络医管公司、九星传媒、浙江法制报业、浙江《江南游报》社、上海高铁旅服公司的体量还很小。

 

　　数据显示，2010年置入时，浙报发展和钱江报系两公司2010年度扣除非经常性损益后，归属于母公司的净利润合计为1.41亿元，占置入总资产预测净利润逾七成；如今，按2015年经审计的数据看，浙报发展和钱江报系两公司2015年合计营业收入11.38亿元，占公司2015年总营收34.58亿元的33%；合计净利润1.08亿元，占公司2015年净利润6.1亿元的18%。但是，有一点值得注意，就是“根据《重组管理办法》第十二条和第十四条规定，计算得出本次拟出售资产对应的2015年营业收入为23.32亿元，占上市公司2015年度经审计的合并营业收入34.58亿元的比例为67.45%。”这组数据显示，纸媒业务支撑着浙报传媒的营业收入，但盈利从当年的1.41亿元降至1.08亿元，凸显了经营的不易。对此，浙报传媒在2015年年报中坦陈，受市场化商业广告急剧下滑、新媒体产品仍处于投入探索期等因素影响，报告期内公司广告收入同比下降14.9%，公司对新闻传媒业用了“行业经营环境恶化”的表述。

 

　　有些安慰的是，在同期全国报纸广告降幅高达35.4%的背景下，浙报传媒的14.9%降幅显然好于报业平均水平。而2016年的数据则显示了浙报传媒新闻传媒业务的回升：截至2016年12月31日，浙报发展营业收入3.25亿元，净利润6542.79万元；钱江报系营业收入10.5亿元；净利润6602.43万元。两家公司的营收和净利润均实现了同比增长，于是，仅从这两家公司的数据来看，盈利基本重回当年的水平。但是，资本还是对纸媒的未来在估值上有了保留。

 

　　纸媒的“折旧”，在这7年里不可避免地来了。因为摆在从业人员面前的数据是：在国内，2012年起传媒业广告下滑成风，中国广告协会报刊分会披露称，2012年10月中国报纸广告环比下滑41.7%，导致了市场对传统媒体价值认知严重混乱。而来自美国报业协会的数据，2007年至2012年间纸质报纸的广告收入下滑了55%。