投资要点下游需求回暖，东方精工智能包装设备业绩企稳：公司原有传统主业为瓦楞纸箱设备生厂商，从14年开启海外上下游产业链并购转型智能包装设备，以及消费端的高端核心零部件领域。在智能包装领域，公司与收购意大利公司fosber成立合资公司并成功研发新产品。随着下游造纸行业经历洗牌由低谷转向回暖，印制需求的逐渐恢复，供求关系的转变使得智能包装设备业务向好，另一方面，人工成本上涨，企业有动力提高包装设备自动化水平，从而带动公司新产品需求，我们预计下游企稳具有可持续性。

 

　　收购普莱德，业绩有望超预期：东方精工去年7月公告拟定以47亿元收购北京普莱德，切入新能源汽车动力电池pack领域，目前已通过发审委审核。普莱德是第三方电芯pack龙头企业，其上游电池端与其股东之一的CATL深度合作，下游与其股东北汽新能源等车企合作需求有支撑。北汽新能源2017年预计销售17～20万辆，双方战略协议初步约定北汽未来不低于50%的电池pack购自普莱德。除此以外，其下游合作伙伴还包括福田汽车(3.590, 0.02, 0.56%)、宇通客车(20.380, 0.07, 0.34%)、中通客车(15.710, 0.13, 0.83%)等，并不断开发新客户，将受益于新能源汽车的景气周期。根据调研信息，普莱德2016年营收高于电池行业的整体增速，我们预计普莱德2016年有望超预期完成业绩对赌，并有望在2017年延续高增长态势。

 

　　投资建议：预计2016-2018年分别实现归母净利润1亿、9亿和10.43亿元，同比分别增长54.41%、799.25%和15.82%，对应EPS（增发摊薄后）分别为0.16、0.70和0.82元，当前股价对应三年PE分别为108、24、21倍，给予目标价19.57—23.5元（以2月17日收盘价计，对应2017年24倍PE），“买入”评级。

 

　　风险提示：宏观经济下行，新能源汽车政策不及预期，下游需求不及预期，新产品销售不及预期