双胶纸产业链流程图

 

 

数据来源：公开资料整理

 

    2010年双胶纸供需格局处于弱平衡状态，当年我国双胶纸产能754万吨，产量648万吨，需求614万吨；之后随着双胶纸产能的提高，供需格局开始恶化，2014年我国双胶纸产能929万吨，产量743 吨，需求655万吨；2015年双胶纸的产能1064万吨，产量840 吨，需求770万吨，产能过剩形势仍然严峻。从产能分布上来看，我国双胶纸行业产能主要集中于华东的山东、江苏，华南的广东，以及华中的河南、湖南、湖北等区域。其中2015年华东区域双胶纸产能411万吨，华南区域双胶纸产能209万吨，华中地区产能112万吨，华东、华南、华中、华北、东北、西南产能占比分别为51.83%、26.36%、14.12%、4.16%、2.27%和1.26%。

 

2012-2015年双胶纸行业供需情况

 

 

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    相关报告：智研咨询发布的《2017-2022年中国双胶纸市场供需预测及投资战略研究报告》

 

    从龙头格局来看，双胶纸行业集中度较低，以晨鸣纸业、华泰纸业、太阳纸业、亚太森博为代表的前四大双胶纸龙头CR4 集中度为49.92%，双胶纸行业集中度仍有待提高。

 

    2011年由于双胶纸业绩不明朗，开工率位于谷底，仅有76.60%。2012年，随着双胶纸行业的回暖，企业的生产意愿强，开工率大幅上升至87%。2013-2015年，造纸行业景气度下降，企业开工率也逐年递减，双胶纸开工率同比分别下降4pct、3pct 和1pct。

 

2010-2015年双胶纸开工率

 

 

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    2016年前三季度纸浆价格维持底部震荡，相应的双胶纸价格在2016年前三季度亦基本维持稳定。2016年四季度，随着纸浆价格提高，双胶纸价格开始上涨。具体数据上，我国双胶纸价格从2016年10 月份开始启动，从2016年9 月26 日的5548 元/吨，上涨至2017年1 月23 日的5814 元/吨，累计上涨4.80%或266 元/吨。此轮双胶纸价格上涨后，行业盈利能力有所改善。

 

2014-2017年双胶纸价格走势

 

 

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    双胶纸行业相比铜版纸行业，竞争更剧烈，未来价格上涨幅度不大。一方面，尽管由于环保政策趋严导致企业限产等因素，可能淘汰部分落后产能，但是双胶纸行业目前仍供大于求，格局分散，行业竞争剧烈，此外2017年预计新增产能45万吨（亚太森博45万吨），将进一步提高供给数量，企业抬价难度大；另一方面，国际纸浆新增产能投放量仍然较大，2017年新增产能达到392.5万吨，2018年有巴西TresLagoas 浆厂175万吨漂针浆产能投放。预计在大规模国际新增纸浆产能压制下纸浆价格上涨有限。因此我们认为，双胶纸经过这一轮由原材料驱动的价格上涨之后，价格将基本维持稳定。