造纸印刷包装

　　本期投资提示：

　　①本周观点：家居行业：近期地产压制估值；龙头借助行业整合成长确定，无需过分担忧，目前17年估值已处于安全范围，建议积极布局！看好索菲亚(54.80,0.500,0.92%)（业绩持续超预期，柔性化生产线自动化程度提升奠定相对成本竞争优势；2017年受益于大家居品类扩展，橱柜扭亏，加之获得高新技术企业税率优惠，仍有望延续高增长；深港通开通背景下，优质确定成长公司将获得外资资金配置青睐。公司2016-17年EPS分别为1.50元和2.08元，目前股价54.86元对应16-17年PE分别为37和26倍）、美克家居(14.70,-0.190,-1.28%)（多品牌多品类打开收入成长空间，A.R.T与红星美凯龙签订战略合作协议后，有望步入快速增长期；主品牌美克美家看点在于经营效率提升盈利能力；集团非相关业务处理后，管理层精力有望聚焦；高送配方案公布，拟10转增13，派发现金红利3元。公司2016-17年EPS分别为0.52元和0.70元，目前股价15.73元对应16-17年PE分别为30倍和22倍），大亚圣象(18.52,-0.090,-0.48%)，康欣新材(9.88,0.120,1.23%)、顾家家居(49.56,-0.130,-0.26%)等。

　　关注提价潮带来的投资机会（造纸+部分包装）：集中度提升的中游，有效传递上游成本压力。

　　PPI上行，上游原材料，能源及运输成本大幅上升；不同于前几年被动面对成本压力、挤压盈利，近几年受益于行业整合集中度提升，更多的轻工公司通过产品提价的方式，缓解成本压力，顺势扩张自身毛利，主要集中在造纸和部分包装行业。此外，这些行业中经营稳健、低估值品种符合险资长期配置需求，关注边际资金带来的价值重估。

　　A、造纸：近几年因环保压力加大，落后产能关闭淘汰，行业整合，集中度有所提升。上半年白卡纸和铜版纸率先落实提价，下半年受废纸、物流、煤炭等成本推动影响，同时纸企库存持续低位，涨价纸种覆盖面以及落实情况优于2016H1，叠加明年3-5月为传统旺季，我们预计本轮提价持续性将有望超市场预期，推荐受益行业集中度提升和内生确定增长的龙头企业。推荐晨鸣纸业(11.14,-0.180,-1.59%)（16和17年净利预计20亿+和25亿+，目前市值180亿元对应16和17年PE分别为9倍和7.2倍）、山鹰纸业(3.46,-0.040,-1.14%)（短期看好涨价和成本快速传导，中长期看好集中度提升。公司350wt箱板瓦楞产能和10亿m包装产能，16-18年预计净利CAGR为70%，业绩高增长可期），同时建立关注华泰股份(5.49,0.030,0.55%)、齐峰新材(10.53,-0.040,-0.38%)等小市值、主业盈利恢复和转型预期兼具的弹性标的。

[时间：2016-12-21  来源：申万宏源]