造纸印刷包装

　　本期投资提示：
　　
　　①本周观点：家居行业：地产担忧压制估值，提供长期布局时机。我们认为从长期角度，龙头整合是大势所趋，地产担忧正是布局成长明确的家居龙头良机。看好索菲亚(53.60,-1.040,-1.90%)（业绩持续超预期，柔性化生产线自动化程度提升奠定成本竞争优势；2017年受益于大家居品类扩展，橱柜扭亏，税率优惠，仍有望延续高增长；深港通开通背景下，优质确定成长公司将获得外资资金配置青睐。目前公司2016-17年EPS分别为1.50元和2.08元，目前股价56.10元对应16/17年PE分别为37和27倍）、美克家居(15.46,0.130,0.85%)（多品牌多品类打开收入成长空间，A.R.T与红星美凯龙签订战略合作协议后，产品与渠道协作空间进一步打开；后续看点在于美克经营效率提升盈利能力；集团非相关业务处理后，管理层精力有望聚焦），大亚圣象(19.00,-0.260,-1.35%)，康欣新材(9.39,-0.210,-2.19%)等。

　　关注提价潮带来的投资机会（造纸+部分包装）：集中度提升的中游，有效传递上游成本压力。

　　PPI上行，上游原材料，能源及运输成本大幅上升；与前几年轻工行业被动面对成本压力、挤压盈利的情况不同，近几年受益于行业整合与集中度提升，更多的轻工公司通过产品提价的方式，缓解成本压力，顺势扩张自身毛利，主要集中在造纸和部分包装行业。此外，这些行业中经营稳健、低估值品种符合险资配置需求，关注边际资金带来的价值重估。

　　A、造纸：近几年因环保压力加大，落后产能关闭淘汰，行业整合，集中度有所提升。上半年白卡纸和铜版纸率先落实提价，下半年受废纸、物流、煤炭等成本推动影响，涨价纸种覆盖面以及落实情况优于2016H1，预计年前涨价趋势持续，推荐受益行业集中度提升和内生确定增长的龙头企业。看好如晨鸣纸业(10.89,0.260,2.45%)（16和17年EPS分别为1.11元和1.29元，目前股价10.98元对应16和17年PE分别为10和9倍）、山鹰纸业(3.39,0.000,0.00%)，岳阳林纸(7.79,0.120,1.56%)（园林PPP推进，国企改革(1395.73,-18.490,-1.31%)预期，造纸业务边际盈利改善；目前定增已过会，等待批文中），太阳纸业(6.64,0.060,0.91%)（16和17年EPS分别为0.42元和0.59元，目前股价（6.86元）对应16-17年PE分别为16和12倍）。

　　B、部分包装行业：如金属罐包装行业，奥瑞金(9.37,0.080,0.86%)入股中粮包装，昇兴收购太平洋(5.22,-0.080,-1.51%)制罐，行业集中度大幅提升；再如近几年持续整合的烟标行业。看好如奥瑞金（17年内生增长跟随核心客户恢复，两片罐提价改善盈利，有望借助资本市场实现外延扩张，16-17年EPS分别为0.52元和0.61元，目前股价（9.18元）对应16-17年PE分别为18倍和15倍）、劲嘉股份(9.80,-0.340,-3.35%)（烟标行业外延持续整合，参股华大北斗，推进智能包装战略；大健康持续推进，16-17年EPS分别为0.48元和0.60元，目前股价（10.61元）对应16-17年PE分别为22倍和18倍）、东风股份(11.69,0.060,0.52%)（大健康+大消费(8637.99,-72.170,-0.83%)推进，16-17年EPS分别为0.57元和0.71元，目前股价（12.18元）对应16-17年PE分别为21倍和17倍）。

[时间：2016-12-14  来源：申万宏源]