黄板纸白板纸

　　数据显示，11月16日国废黄板纸全国均价1360元/吨，月同比上涨12.26%，月环比上涨4.99%，自10月中旬以来的涨势非常突出。

　　国废黄板纸价格涨价趋于疯狂，白板纸市场涨势迅猛

　　11月16日，国废黄板纸市场价格提涨趋于疯狂。天津玖龙、河北永新、沈阳玖龙基地废旧黄板纸价格普涨，调整空间高达100元/吨。山东地区淄博、潍坊、德州地区厂家价格提涨明显，提涨空间亦在100元/吨以上，调涨后山东地区A级黄板主流价格在1500元/吨左右。目前纸厂日到货量不足，原料库存低位，预计短期内仍有纸厂出现跟涨动作。

　　11月上半月华东地区白板纸市场涨势明显，因废纸价格上涨，浙江、山东地区白板纸价格上涨50-200元/吨。由于废纸货源紧缺，价格持续上涨，下半月白板纸市场涨势迅猛，有浙江地区向周边扩散，白板纸涨势一度突破300元/吨。纸厂由于库存骤降，在无库存情况下，新订单价格调整较为频繁，近日成交商谈为准。

　　9月23日，卓创资讯针对9月份运输新政对废纸产业链的影响发表过具体解读，曾言中运输新政带来废纸、原纸价格上调的基本逻辑结果。但实际情况是，恐怕只运费普涨这一项难以独立支撑起近期这样的上涨局面。让我们从宏观环境开始，捋顺本轮国产废纸的上涨逻辑。

　　人民币快速贬值，商品触发上涨预期

　　2016年前9个月，人民币对美元汇率自6.40附近一路攀升至6.70左右，贬值幅高达4.99%。截止发稿，更是一度击穿6.85关口。而国内资金保值途径有限，其中，2015年股灾之后股市收益惨淡，2016年炒作楼市又被打压，两市投资吸引力大减。而除去有汇兑途径的大资金在海外疯狂购买资产，以达成保值目的外，一些社会游资只能滞留国内，承受贬值风险。

　　而9月21日运输新政一出，长途运费普涨，使社会生产成本上升，商品价格上涨预期强烈。游资的嗜血本性暴露，开始从现货市场、期货市场大规模疯狂补仓。据卓创监测数据显示，10月份以来，焦炭期货上涨70%，焦煤期货上涨67%，铁矿石期货上涨60%，螺纹钢期货上涨45%，水泥现货全国均价暴涨34%。

　　废纸、包装原纸也有波及，作为边缘商品，其实纸品的存储特性导致其可炒作性一般，但也有其自身的炒作优势——场内资金盘面较小，协同机制缺乏，近年各环节利润率缓慢下滑。正是这几个特点，吸引了场外资金的关注。

　　成品库存被抢购一空，废纸原料惜售欲断货 

　　自国庆节以来，国内废旧黄板纸集中上调已近6-7轮，单次上调幅度由最初20元/吨进化至近期的100元/吨以上，纸厂采购迫切情绪可见一斑。而另一方面，纸厂成品纸库存在10月下旬被抢购一空，这也从需求面刺激了废纸市场的看涨情绪。但废纸涨幅越大，市场惜售情绪越浓。

　　据采集信息显示，大部分打包站都已经放缓出货节奏，40%的打包站有明显的囤货操作。在强烈涨势之下，纸厂到货量不增反减，既明此理，但纸厂方面还是执意扩大单次涨价幅度，表象是谋求最高采购价吸引货源，其实，确是保证了成品原纸的销售与预付订单，回笼了现金，但也是一种典型的需求透支。

　　别人贪婪时我恐惧

　　游资与场内资金的疯狂补仓，透支了成品纸的需求与废纸的涨幅。据卓创资讯监测数据显示，10月下旬至11月上旬，成品包装原纸有12-15天的库存被抢空。

　　而2015年国内纸及纸板消费量增长仅2.79%，即便2016年涨幅将有所扩大，但也预计难以疏通这些库存未来集中套现时的拥堵，所以理论上炒作方套现时极可能出现断崖式价格下跌。另外废纸市场炒作经验不足，因回收特性，场内供应商非常分散，极易触发羊群效应，此也会助推下跌的速度。

　　从季节性走势来看，可能是废纸原料下跌在前，元旦后，下游纸厂春节期间停机安排将决定本轮废纸涨价的终点所在，打包站清库放假可能成为跌势的起点。而届时包装原纸涨势反而可能扩大，但随着2017年上半年季节性需求淡季的临近，一季度内，预计下游包装原纸市场偏下运行，并且价格跌势将再次刺激废纸市场，把废纸价格带入低谷。

　　理性对待涨势，合理规划操作

　　在这样的罕见涨势面前，一些供货商积极加入囤货行列，甚至压上所有的本金，目前来看略有受益。但也需积极关注风险的提升。

　　可以阻止涨势的几个关键点如下：

　　一，外废到货增加。这是偏弱的一个阻涨因素，尽管海关数据显示，11月和12月废纸进口量略高于10月水平，但国废囤货致使供应缺口明显，预计难以短时间内补足。

　　二，清仓过节。打包站这一习惯，可能导致市场囤积货量涌入市场，结合春节期间纸厂停机计划，这也是最可能导致废纸价格下跌的一个组合。

　　三，发改委约谈。此项发生的可能性偏小，纸品毕竟是边缘商品。

　　四，囤积原纸出货套现。11月份成品原纸涨幅仅在7%左右，尚难推动套现行为兑现，后期成品纸涨势需重点关注。

　　五，纸厂自身的修正行为。纸厂正沉浸在销售火爆、流动资金上升的喜悦之中，没有政府、协会的引导，即便黑色系的炒作行情已经出现大幅回吐，也预计难以主动修正造纸市场的透支行情。

　　除去关注风险触发节点之外，资金运用也需合理搭配。

[时间：2016-11-17  来源：卓创资讯]