纵观特朗普的政策主张，减少政府干预、减税是其核心，这些都是供给学派的主要观点，特朗普的当选预示着美国将迎来供给学派新时代。 

 

　　一、特朗普将推动全球进入供给主义改革时代 

 

　　整体来看，特朗普的政策主张与此前奥巴马政府的政策出现较大的变化，经济上更加倾向供给学派，政治上更加倾向孤立主义与保守主义，其本人的政策主张与行事风格，均有较大的跳跃性。特朗普当选后政治与经济的不确定性会大大提高。 

 

　　（1）对全球股市影响：短期冲击构筑长期动力 

 

　　近期欧美股市波动不大，但出于对美联储12月加息的预期，以及对美国总统选举不确定性的担心，海外资金近期有撤离美国股市的迹象。特朗普当选后，在政治和经济的不确定性提高，全球股市信心均会受到打击，将出现类似于英国退欧时的景象。但随着供给学派政策的实施，短期冲击过后，全球经济及市场均将构筑长期动力。 

 

　　（2）对汇率的影响：短期提高贸易竞争力，长期改善贸易条件 

 

　　短期中，特朗普倾向于提高美国制造的竞争力，美元有压力。但长期中，特朗普的改革将增强美国的产业竞争力，改善美国的贸易条件，美元长期趋稳。 

 

　　（3）对商品的影响：商品价格稳定 

 

　　特朗普带来的不是不确定性，而是有选择性地对经济刺激的更明确的执行。主要体现在面向未来的基础设施建设，以及面向未来的转型、创新投资。 

 

　　（4）对A股的影响：冲击中寻找结构性升级 

 

　　中国也在推进供给侧改革，政策协调更强，将给中国A股带来结构性机会。创新与转型，将有来自美国的外部压力。 

 

　　二、各国的供给侧改革都是一场破坏性创造的过程 

 

　　历史上，其他国家的供给侧改革，也都是经历了社会阵痛的。1970年代后期美国政府推行了一系列供给侧改革措施，除了减税、收缩政府开支、放松产业管理，最典型的无疑就是收缩银根。沃克尔持续加息对房地产开发商来说无疑是噩梦一般，社会矛盾空前激化。1981年里根总统遇刺，足以说明供给侧改革的社会压力之大，社会矛盾之剧烈。但我们回过头来看，正是这些激烈的政策，推动了美国产业的大转型，传统基础性产业全面走出去，房地产业全面向物业的精细化管理转型，本土高新技术产业蓬勃发展。 

 

　　德国总理施罗德为了推动供给侧改革，大刀阔斧挥向僵.化的劳动力市场。2003年施罗德政府制定了名为《2010年议程》的长期改.革.纲领，以打破僵化的劳动力市场。施罗德亲自与强大的工.会进行谈.判，迫使其接受更低的工资以换取工作保障。德国的上述改革措施取得了公认的成功，德国经济一枝独秀。但施罗德民望曾一跌再跌，甚至有6万社民党党员要求退dang。 

 

　　英国在上个世纪70年代遭遇严重困境，究其原因，国企过多、运行效率低下，政府过度干预经济，工会力量强大，僵化的运行体制严重遏制了资源配置效率。为彻底解决这些问题，撒切尔夫人进行了果断的结构性改革：国企私有化，打破市场禁区；减少行政干预；大幅减税；打击工会力量；紧缩货币。撒切尔夫人的改革也取得了巨大成功，被称为“挽救了英国的颓势”。但与里根、施罗德一样，在改革过程中遭遇了重大阻力，罢.工与抗议不断。一个典型的事例是：1984年英国矿工联合会发动罢.工，以阻挠私有化进程。撒切尔夫人决不妥协，在储备了足够的电煤之后，对罢工进行武力镇压，工.会无.条件投降。工会势力对劳动力市场机制的干扰被遏制。 

 

　　何谓供给侧改革？就是旧的落后的产业和公司占据了社会的主要资源，他们通过僵化的劳工保护、放肆的货币宽松，强大的产业管制壁垒，组织新产业获得资源。如何推动社会资源重新配置，让新产业发展能够公平地获得这些生产要素和资源？必须打破旧产业占据社会资源的链条。 

 

　　政策制定者必须明白，供给侧改革是一张破坏性创造的过程：把旧产业的利益链打破，才能释放出新产业发展所需要的生产要素和资源。不被感情吞噬，才能把全部精力集中在该做的事情上。这场改革，不能既要供给侧改革，又要需求端管理。