一、综述

 

　　2016年上半年，出版传媒上市公司经营规模持续扩大，产出和利润保持平稳增长，新媒体公司涨势强劲。截至2016年6月底，出版传媒公司拥有资产总额2142.00亿元，较期初增长5.06%；所有者权益达到1357.18亿元，较期初增长5.01%；上半年实现营业收入608.56亿元，同比增长16.64%；净利润71.89亿元，同比增长6.95%。3家新媒体公司拥有资产总额166.27亿元，较期初增长31.48%；所有者权益117.33亿元，较期初增长22.01%；上半年实现营业收入24.07亿元，同比增长63.40%；净利润7.01亿元，同比增长83.67%，涨幅均居各类型出版传媒上市公司之首。保持了较高的盈利能力和偿债能力。2016年上半年，出版传媒上市公司平均净资产收益率为5.43%，高于传媒娱乐行业4.0%和印刷包装行业4.3%的平均水平。截至2016年6月底，出版传媒上市公司资产负债率为36.63%，保持了较好的长期偿债能力。

 

　　报业公司传统业务持续萎缩，产出利润全面下滑。2016年上半年，6家报业公司实现营业收入48.87亿元，同比下降12.01%；净利润6.47亿元，同比大幅下降35.05%。受国内宏观经济增速放缓和新兴媒体蓬勃发展影响，全部6家公司传统报刊发行及广告业务营业收入均出现不同程度的下滑，成为公司当期营业收入下降的重要因素。其中，粤传媒报刊业务营业收入同比大幅下降30.49%，?ST生物广告、服务及发行业务营业收入同比大幅减少26.88%。

 

　　融合发展不断深化，数字化转型趋势日益显现。出版传媒公司大力推动融合发展和数字化转型，积极探索在内容、渠道、平台、经营、管理等方面的融合。报告期内，有22家公司涉及数字出版等数字化业务，占出版传媒上市公司总数的2/3。5家在半年报中对数字出版等新业态业务收入进行单独体现的出版公司中，中文传媒、凤凰传媒、中南传媒、大地传媒等4家公司当期新业态业务收入整体实现爆发式增长。其中，中文传媒新业态板块实现收入25.02亿元，同比大幅增长136.37%，占公司营业收入的41.02%。

 

　　资产重组更趋活跃。出版传媒上市公司借助资本工具，积极开展跨行业、跨媒体资产重组，整合优质资产，优化现有业务布局，努力开拓互联网金融、在线教育、大数据等新业态，深化产业融合。报告期内，皖新传媒、中文在线等16家公司完成或正在筹划资产重组，接近出版传媒上市公司的半数，涉及重组资金规模超过300亿元。其中，皖新传媒20亿元非公开发行，投资在线教育及智慧书城项目。中文在线20亿元非公开发行，用于基于IP的泛娱乐数字内容生态系统建设项目、在线教育平台及资源建设项目。康得新48亿元非公开发行，投资高分子膜材料及裸眼3D项目。浙报传媒募资20亿元，投资互联网数据中心及云计算平台项目。昆仑万维25亿元定向增发获证监会通过，主要用于建设海淘金、海外互联网金融、游戏互动三大P2P平台以及1Mobile线下手机分发渠道，游戏娱乐+互联网金融双主业协同彰显。

 

　　在线教育、网络游戏、影视文化等渐成多元化发展热点方向。报告期内，出版传媒上市公司积极开拓数字出版、在线教育、网络游戏、新媒体、动漫、听书、互联网金融、影视文化、人工智能、虚拟现实、裸眼3D、电商平台、大数据、医药健康等新业务、新业态，实现多元化发展。其中，各有13家、10家、10家出版传媒上市公司分别涉足在线教育、网络游戏、影视文化等业务领域。中文传媒旗下网络游戏、艺术品公司、VR教育、影视投资齐头并进，新业态业务收入同比大幅增长136.37%。凤凰传媒智慧教育全面落地，业务收入同比增长33.34%，合作学校数量达到20889所；影视业务收入同比实现34倍的跨越式增长，《山海经之赤影传说》居同时段收视率第一名。天舟文化参股的“O2O教育线上平台”决胜网获批并挂牌新三板。皖新传媒研发成功国内首个VR数字教育内容“美丽的科学”系列。掌趣科技旗下精品游戏《拳皇98终极之战OL》《全民奇迹》业绩突出，并将天马时空纳入合并报表，报告期移动终端游戏收入爆发式增长237.84%。城市传媒出资1亿元，设立全资影视文化公司，涉足影视投资、影视制作、演艺经纪等影视文化业务。

 

　　证券市场表现疲弱。截至2016年6月底，33家上市公司总市值为4671.43亿元，较2015年底减少1424.38亿元，下降23.37%，大于同期上证指数17.22%和深圳成指17.17%的跌幅。除博瑞传媒、天舟文化逆势上涨外，其余31家公司均出现不同幅度下跌。其中，6家报业公司总市值大幅下降32.52%，跌幅居各类型出版传媒上市公司之首。

 

　　二、整体经营状况分析

 

　　截至2016年6月底，33家在内地主板和创业板上市的出版传媒公司拥有资产总额2142.00亿元，所有者权益1357.18亿元；上半年实现营业收入608.56亿元，净利润71.89亿元。出版传媒上市公司经营规模持续扩大，产出和利润平稳增长，总体保持稳健发展态势。

 

　　（一）产出和利润分析

 

　　1.营业收入快速增长，不同类型公司营业收入分化明显，出版公司、新媒体公司增速超20%，报业公司下滑明显。

 

　　2016年上半年，出版传媒上市公司营业收入实现了较快增长，当期实现营业收入608.56亿元，较上年同期增加86.82亿元，增长16.64%。其中，10家出版公司实现营业收入337.79亿元，较上年同期增加66.94亿元，增长24.71%；3家新媒体公司实现营业收入24.07亿元，较上年同期增加9.34亿元，增长63.40%；6家报业公司实现营业收入48.87亿元，较上年同期减少6.67亿元，下降12.01%。长江传媒实现营业收入72.52亿元，较上年同期增加45.71亿元，增长170.52%，总量、增速均居出版传媒上市公司之首。（见表1）

 

 

　　2.净利润持续增长，新媒体公司实现跨越式发展，报业公司大幅下滑。

 

　　2016年上半年，出版传媒上市公司净利润实现了持续增长，达到71.89亿元，较上年同期增加4.67亿元，增长6.95%。其中，10家出版公司净利润35.69亿元，较上年同期增加3.70亿元，增长11.57%；3家新媒体公司净利润7.01亿元，较上年同期增加3.20亿元，增长83.67%；6家报业公司净利润6.47亿元，较上年同期减少3.49亿元，下降35.05%。（见表2）

 

 

 

　　（二）企业规模分析

 

　　1.资产规模平稳增长，新媒体公司扩张迅速。

 

　　截至2016年6月底，出版传媒上市公司拥有资产总额达到2142.00亿元，较期初增加103.26亿元，增长5.06%；所有者权益达到1357.18亿元，较期初增加64.77亿元，增长5.01%。

 

　　其中，3家新媒体公司拥有资产总额166.27亿元，较期初增加39.81亿元，增长31.48%；所有者权益117.33亿元，较期初增加21.17亿元，增长22.01%。（见表3）

 

 

　　2.“双百亿”“百亿”阵营扩容，旗舰企业地位凸显。

 

　　截至2016年6月底，凤凰传媒、中南传媒、中文传媒、康得新等4家公司拥有资产总额、所有者权益双超百亿元，成为“双百亿”公司。其中，康得新所有者权益首次突破百亿，成为“双百亿”阵营的新成员。

 

　　截至2016年6月底，上述4家公司合计资产总额737.71亿元，所有者权益450.23亿元；上半年实现营业收入203.36亿元，净利润31.95亿元，分别占33家上市公司资产总额的34.44%，所有者权益的33.17%，营业收入的33.42%，净利润的44.44%。上述4家公司合计占出版传媒上市公司整体规模的三分之一左右，共同组成第一方阵，旗舰地位凸显。

 

　　长江传媒、华闻传媒、紫江企业、掌趣科技等4家公司拥有资产总额超百亿元，共同组成“百亿”阵营。其中，长江传媒和掌趣科技拥有资产总额首次超过百亿元，跻身“百亿”阵营。

 

　　三、经济效益水平分析

 

　　2016年上半年，出版传媒上市公司保持了较高的盈利能力，高于传媒娱乐行业和印刷包装行业平均水平；资产负债率总体稳定，个别公司负债攀升，经营风险提升。

 

　　（一）盈利能力分析

 

　　2016年上半年，出版传媒上市公司平均净资产收益率为5.43%，高于传媒娱乐行业4.0%和印刷包装行业4.3%的平均水平。换算成年收益率为10.86%，也远高于报告期末一年期存款基准利率（1.50%）和贷款基准利率（4.35%），显示出版传媒上市公司整体具有较强的盈利能力。

 

　　分大类看，10家出版公司平均净资产收益率6.02%，4家发行公司平均净资产收益率5.34%，6家报业公司平均净资产收益率2.65%，10家印刷公司平均净资产收益率6.23%，3家新媒体公司平均净资产收益率6.57%，换算成年收益率，均超过报告期末一年期存、贷款基准利率。其中，报业公司平均净资产收益率低于出版传媒上市公司整体水平和传媒娱乐行业平均水平，盈利能力明显偏弱。（见表4）

 

 

　　（二）偿债能力分析

 

　　截至2016年6月底，33家出版传媒上市公司资产负债率为36.63%，与期初基本持平，保持了较好的长期偿债能力。

 

　　其中，出版、发行、报业、印刷公司资产负债率与期初基本持平，负债水平相对稳定。10家印刷公司资产负债率最高，平均为49.01%。3家新媒体公司资产负债率最低，平均为29.43%，但较期初提高了5.47个百分点。

 

　　个股方面，昆仑万维负债总额增加14.70亿元，其中新发行三年期公司债券7.3亿元，短期银行借款增加4.72亿元，资产负债率达到49.36%，较期初大幅提高18.28个百分点。?ST生物传统传媒业务持续亏损，短期内难以扭转，资产负债率由期初的111.82%，提高13.81个百分点，攀升至125.63%，持续资不抵债，经营风险加剧。（见表5）

 

　　四、市值与融资情况分析

 

　　截至2016年6月底，出版传媒上市公司总市值4671.43亿元，市场表现走弱。南方传媒完成IPO上市，上市公司阵容持续扩大。

 

　　（一）市值

 

　　受国内证券市场熊市拖累，出版传媒上市公司总市值整体下滑。以2016年6月30日收盘价计算，33家上市公司总市值为4671.43亿元，较2015年底减少1424.38亿元，下降23.37%。同期，上证指数和深圳成指分别出现17.22%和17.17%的跌幅。除博瑞传媒、天舟文化逆势上涨外，其余31家公司均出现不同幅度下跌。

 

　　其中，6家报业公司总市值为1035.49亿元，较期初减少336.71亿元，大幅下降32.52%，跌幅居各类型出版传媒上市公司之首。

 

　　（二）新上市融资情况

 

　　2016年2月15日，广东省出版集团有限公司控股的南方出版传媒股份有限公司在上海证券交易所完成IPO上市，证券简称为“南方传媒”。本次公开发行1.69亿股，发行价格6.13元，募集资金总额10.37亿元，将用于品牌教育图书出版、连锁门店升级改造、数字化印刷系统、跨网络教育内容聚合服务平台、信息化系统、补充流动资金等项目。南方传媒是2015年以来，继昆仑万维、中文在线、城市传媒、读者传媒等4家公司之后，第五家上市的出版传媒公司，出版传媒上市公司阵容持续扩大。

 

　　（三）资产重组情况

 

　　出版传媒上市公司借助资本工具，积极开展跨行业、跨媒体资产重组，整合优质资产，优化现有业务布局，努力开拓互联网金融、在线教育、大数据等新业态，深化产业融合。报告期内，皖新传媒、中文在线等16家公司完成或正在筹划资产重组，接近出版传媒上市公司的半数，涉及重组资金规模超过300亿元。其中，皖新传媒20亿元非公开发行，投资在线教育及智慧书城项目。中文在线20亿元非公开发行，用于基于IP的泛娱乐数字内容生态系统建设项目、在线教育平台及资源建设项目。掌趣科技以30.41亿元的价格完成对手游/页游开发商天马时空80%股权和上游信息30%股权的收购。天舟文化16.2亿元收购游爱网络股权，实现游戏业务产业链上下游贯通。康得新48亿元非公开发行，投资高分子膜材料及裸眼3D项目。浙报传媒募资20亿元，投资互联网数据中心及云计算平台项目。昆仑万维25亿元定向增发获证监会通过，主要用于建设海淘金、海外互联网金融、游戏互动三大P2P平台以及1Mobile线下手机分发渠道，游戏娱乐+互联网金融双主业协同彰显。

 

　　五、分行业经营情况分析

 

　　（一）出版公司

 

　　1.产出利润快速增长，企业经营分化趋势明显。

 

　　2016年上半年，10家出版公司实现营业收入337.79亿元，较上年同期增加66.94亿元，增长24.71%，除读者传媒营收大幅下降24.85%外，其余9家出版公司实现不同程度增长；实现净利润35.69亿元，较上年同期增加3.70亿元，增长11.57%，大地传媒和读者传媒两家公司净利润下降，其余8家公司实现不同程度增长。

 

　　其中，长江传媒营业收入72.52亿元，较上年同期增加45.71亿元，大幅增长170.52%，居出版公司第一位，上升势头迅猛。物资销售业务收入59.11亿元，较上年同期增加48.59亿元，激增461.73%，成为拉动营业收入大幅增长的主要因素。

 

　　出版传媒开源与节流并行，优化教材生产经营管理，出版业务收入2.44亿元，较上年同期增加0.54亿元，大幅增长28.30%，拉动营业收入较上年同期增加0.76亿元，增长10.11%。同时，加强应收账款和费用支出预算管理，全面提升企业盈利能力，净利润同比大幅增长90.14%，涨幅居出版公司之首。

 

　　读者传媒受宏观经济不景气、新媒体冲击等因素的影响，大多数板块业务出现下滑，上半年实现营业收入2.79亿元，同比下降24.85%；净利润0.31亿元，同比下降18.67%。其中，期刊板块收入9490.13万元，同比下降12.37%；教材教辅收入8660.23万元，同比下降11.60%；广告收入1001.21万元，同比大幅下降58.91%。一般图书业务实现收入1506.45万元，同比大幅增长83.39%，成为公司上半年为数不多的亮点。（见表6）

 

 

　　2.新业态发展势头良好，部分公司实现爆发式增长。

 

　　2016年上半年，出版公司大力推动融合发展和数字化转型，新业态业务发展势头良好，但整体占比不高。多数公司新业态业务未作为主营业务在年报中单独体现，仅中文传媒、凤凰传媒、中南传媒、时代出版、大地传媒等5家公司在半年报中单独体现。上述公司中除时代出版发展较为平缓外，其他4家公司当期新业态业务收入整体均实现爆发式增长。

 

　　中文传媒围绕“创新驱动，融合发展”理念，加快促进文化与科技、金融和市场的融合，新业态板块已覆盖游戏等互联网业务，以及艺术品、新媒体、影视等新兴产业，实现收入25.02亿元，同比大幅增长136.37%，占公司营业收入的41.02%，占比居出版公司之首。旗下智明星通坚持游戏研发与发行于一体，强化对现有IP的持续开发和品牌维护升级，实现“一个创意多次开发，一次产出多次增值”。

 

　　凤凰传媒推进数字化转型发展，积极布局智慧教育业务，与江苏省教育厅签订智慧教育战略合作协议，凤凰学易实现收入3531.38万元，同比增长33.34%。影视、软件及数据服务等新业态收入占营业收入的4.74%。其中，凤凰数据公司实现利润总额2643万元，同比增长95.34%；凤凰传媒影视业务保持良好发展势头，影视板块收入实现34倍的跨越式增长。

 

　　中南传媒数字出版和金融服务业务稳步发展，合计占公司营业收入的5.26%。旗下天闻数媒当期累计订货1.95亿元，同比增长42%，实现收入1.08亿元，同比大幅增长382.80%。财务公司实现净利润6760万元，占公司当期净利润的7.74%，“传媒+金融”效应日益显现。

 

　　大地传媒数字出版业务实现突破式发展，并首次在出版板块下对数字出版收入进行单独体现。“中阅网”数字资源建设稳步推进，ADP5数字出版与学习平台1.0版正式上线运行。数字出版业务实现收入1101.59万元，较上年同期的19.31万元增加1082.28万元，增长56倍。（见表7）

 

 

　　（二）发行公司

 

　　1.营业收入稳步增长，净利润基本持平。

 

　　2016年上半年，4家发行公司实现营业收入53.56亿元，较上年同期增加3.24亿元，增长6.45%；净利润6.26亿元，较上年同期减少219.14万元，下降0.35%。其中，皖新传媒营业收入33.57亿元，增长13.55%；净利润4.86亿元，增长2.46%，继续保持发行公司领先地位。新华传媒营业收入减少9.91%，净利润大幅下滑34.61%，各项业务规模均出现不同程度缩减，广告报刊业务大幅下降37.22%。广弘控股营业收入与上年同期基本持平，净利润增长9.67%，赢利水平提升。（见表8）

 

　　2.核心发行业务稳步发展，积极探索业态融合。

 

　　2016年上半年，发行公司发行业务整体呈稳步增长态势，除新华传媒下降6.36%外，其余3家公司整体均实现正增长。发行业务占各发行公司营业收入的比例均超50%，继续保持核心地位。各公司秉承“传媒+服务”理念，积极探索传统业务与互联网、金融的融合发展。

 

　　皖新传媒致力于探索实体书店转型升级的新路径，将新华书店与当地公共图书馆、高校图书馆进行资源整合，强化传媒服务公众能力，一般图书业务收入13.90亿元，增长24.85%。全面实施“传统业务+互联网”计划，皖新传媒—蓝狮子自出版系统成功上线，国内首个虚拟现实（VR）数字教育内容“美丽的科学”系列研发成功，公司多媒体业务收入实现50.32%的高速增长。

 

　　天舟文化通过资本运作，实现资源的快速积累与整合。投资2.05亿元完成对人民今典的控股，整合公司教育出版资源，当期合并收入增加1398.81万元。公司参股的“O2O教育线上平台”决胜网在新三板挂牌，借助资本平台拓宽融资渠道，加速整合线上线下资源。

 

　　新华传媒致力于数字化转型，加速互联网线上布局。推进“新华一城书集O2O平台”建设，加快发展旗下微信矩阵、集群，打造自媒体营销平台，全面推进媒体融合。（见表9）

 

　　（三）报业公司

 

　　1.产出利润全面下滑，粤传媒、?ST生物亏损严重。

 

　　受国内宏观经济增速放缓和新兴媒体冲击影响，报刊公司产出利润呈现全面下滑态势。2016年上半年，6家报业公司实现营业收入48.87亿元，较上年同期减少6.67亿元，下降12.01%；净利润6.47亿元，较上年同期减少3.49亿元，大幅下降35.05%。

 

　　除华媒控股营业收入正增长外，其余5家公司营业收入均出现下滑。净利润下滑趋势更为明显，全部6家公司净利润均出现不同程度的下滑，粤传媒、?ST生物持续亏损。其中，粤传媒受子公司香榭丽诈骗案的持续影响，营业收入同比下降25.08%，净利润同比断崖式下降345.11%，当期亏损0.84亿元。?ST生物营业收入仅532万元，同比下滑10.72%，亏损却达1266万元，亏损幅度增大70.33%；资产负债率从期初的111.82%，攀升至125.63%，资不抵债，面临退市风险。（见表10）

 

 

　　2.传统报刊业务全面下滑，拉低公司整体收入水平。

 

　　受国内宏观经济增速放缓和新兴媒体蓬勃发展影响，全部6家公司传统报刊发行及广告业务营业收入均出现不同程度的下滑。粤传媒报刊业务营业收入大幅下降30.49%，?ST生物广告、服务及发行业务营业收入大幅减少26.88%，跌幅居报业公司前两位，是公司当期营业收入下降的重要因素。（见表11）

 

　　3.积极探索业务转型新方向，培育新的利润增长点。

 

　　报业公司前期重点转型方向游戏娱乐领域竞争加剧，发展遇阻。各公司强化资本运作与业态创新，积极探索业务转型新方向，寻求新的利润增长点。

 

　　浙报传媒占公司营业收入23.97%的在线游戏运营业务收入3.55亿元，同比大幅下降26.02%。公司积极探索“新闻+服务”，创新商业模式，推进各板块之间的互动协同，《浙江日报》、浙江在线、浙江新闻APP三端融合初见成效，智慧服务平台建设在区域门户建设、网络医院、政务服务等方面取得明显进展。

 

　　博瑞传播网游业务收入0.89亿元，较上年同期减少1.03亿元，大幅下降53.26%，是公司整体营业收入减少1.75亿元，下降27.30%的重要因素。公司稳步推进“传媒+金融”的产业布局，旗下博瑞小贷实现营业收入2180.27万元，实现净利润954.19万元，较去年同期增加373.05万元，增幅超过50%。

 

　　粤传媒积极推动媒体移动化，数字化转型在新媒体区域资讯服务、报网互动融合方面已取得显著成果。新媒体业务涵盖门户网站—大洋网、多媒体数字报纸、手机报纸、广州日报3G门户、手机大洋网、数字电视报纸、移动阅读本及手机客户端软件等产品。新媒体业务收入1982.20万元，同比大幅增长60.94%。

 

　　?ST生物2016年8月发布公告，拟出售旗下全部传媒资产，彻底退出传媒领域，完成经营业务由传统媒体、生物医药向节能环保、生物医药双主业的转型。

 

　　（四）印刷公司

 

　　1.整体产出利润较快增长，各公司经营情况差异明显。

 

　　2016年上半年，10家印刷公司产出利润较快增长，实现营业收入144.27亿元，较上年同期增加13.97亿元，增长10.72%；净利润26.33亿元，较上年同期增加1.29亿元，增长8.5%。各公司经营差异化明显，康得新营业收入、净利润同比均实现了35%以上的高增长。珠海中富、鸿博股份出现亏损。珠海中富饮料包装市场需求不振，营业收入同比下滑18.20%，净利润亏损0.56亿元，同比下滑幅度高达1410.30%。（见表12）

 

 

　　2.内生增长与外延扩张并重，强化技术创新与资本运作双轮驱动。

 

　　印刷公司坚持内生增长与外延扩张并重，一方面利用移动互联等技术，聚合需求、优化产能；另一方面运用“传媒+金融”手段，借助资本工具积极整合优质资产，深化产业融合。

 

　　康得新坚持技术创新，光学膜产能进一步释放，上半年光学膜业务收入36.25亿元，占公司当期营业收入的80.57%，同比高速增长43.58%，成为拉动整体营业收入增长36.29%的主要动力。投资东方视界，与无线游戏公司艾格拉斯建立战略合作，强化产业链融合，打造集3D、VR内容、2转3、拍摄、创作、制作为一体的生态平台。目前已形成高分子材料、智能新兴显示、互联网智能应用、新能源汽车四大产业板块。

 

　　鸿博股份积极拓展和升级公司新兴产业业务，智能标签业务已覆盖金融IC卡、交通卡、社保卡、居民健康卡等主流产品，电子彩票游戏和技术平台研发持续推进、彩票物联网项目已获得多个省级中心业务，未来新兴产业领域有望为公司带来新的利润增长点。