事件

　　

　　1、10月1日,公司公告,公司与佛山市高明区人民政府完成了《美盈森集团股份有限公司基于装备制造的智慧包装工业4.0(2782.81,6.610,0.24%)产业园项目投资意向书》的签订程序,拟投资18.88亿建设产业园等项目。

　　

　　2、10月9日晚间,公司公告,公司与深圳新羌生态公司、深圳中州实业签订了《新羌社区农地开发合作合同》,拟共同出资设立项目公司,合作开发“深圳智慧农谷”项目,项目计划总投资15亿元人民币。

　　

　　3、公司股票将于2016年10月10日开市起复牌。

　　

　　简评

　　

　　18.88亿巨资投建产业园,深圳基地旧改项目亦同步推进,望形成多方利好。

　　

　　(1)此次公司拟总投资18.88亿在佛山市禅城区、高明区依法取得土地使用权,建设美盈森集团华南总部基地、中国印刷包装产品检测国家级公共服务平台、包装配套装备制造系统集成基地、基于装备制造的智慧包装工业4.0产业园项目,其中基于装备制造的智慧包装工业4.0产业园项目首期项目规划用地约400亩,投资8.8亿元人民币,达产后预计年产值超过20亿元。二期预留后备发展用地约300亩。

　　

　　(2)此外,公司此次于佛山投建产业园也是公司为了未来安排位于深圳光明新区的制造基地搬迁、产能转移而进行的准备。公司深圳制造基地距离筹建中的中山大学深圳校区距离约1公里左右,预计中山大学深圳校区的规划及建设将极大地改变周边地区的产业形态、交通环境、人才聚集、医疗水平、住房需求等,因此公司将积极准备并根据周边地区发展进程有序推动深圳制造基地相关旧改工作。

　　

　　(3)我们认为,公司此次巨资投建产业园,一方面契合目前国内包装印刷行业集中度加速提升发展趋势,公司作为国内包装印刷行业的领先企业,项目建成后将有效服务珠三角(5982.45,30.040,0.50%)地区中高端包装需求,马太效应助力公司强者愈强。另一方面,公司深圳本部基地拥有较大规模土地,旧城改造预计将给公司带来新增现金流,望形成长期利好。

　　

　　强强联手,共建“深圳智慧农谷”项目。

　　

　　(1)三方共同出资,美盈森负责现金部分。此次美盈森与新羌生态、中州实业三方共同出资设立项目公司合作开发“深圳智慧农谷”项目,项目计划总投资15亿,项目公司注册资本5亿。其中新羌生态、中州实业以非货币财产作价出资,公司以货币出资,新羌生态、美盈森、中州实业三方股权比例暂定分别为10%、78%、12%。美盈森负责项目公司投资总额内的全部资金筹集与投入,自项目公司注册登记成立之日起15天内投入5000万元人民币,一年内投入资金不低于2.5亿元人民币,三年内投入资金不低于5亿元人民币。

　　

　　(2)顺应现代农业战略方向,把握协同发展机遇。一方面,本次公司与新羌生态司、中州实业签订农地开发合作合同,积极响应深圳市政府对光明新区国有农业用地提出的发展“农业科技创新、观光旅游、休闲生态”等现代农业战略的号召,有望通过都市农业用地产业化而实现效益最大化;另一方面,此次合作有利于公司把握光明新区建设现代化国际化绿色新城以及中山大学深圳校区的规划、建设及办学对于周边地区产业形态、交通环境、人才聚集、医疗资源、住房需求、文化旅游等的积极影响所带来机遇,提升公司品牌影响力及推动公司制造基地旧改项目。

　　

　　金之彩亏损减少,纸家居发力,高端客户开拓,定增项目获批,多因素驱动未来业绩。

　　

　　(1)公司2013年收购金之彩70%的股权,业绩承诺情况为2013-2015年分别达到净利润3300万、4290万、5577万元。金之彩2014年净利润为2349万元,未实现业绩承诺,2015年亏损1019万,导致公司业绩下滑,但是2016年H1亏损幅度已减少至139万,扭亏已在望。

　　

　　(2)2016年上半年,公司正式在国内市场推出健康纸家具产品,纸家具具备甲醛含量趋近于零、超轻安全、防水防潮、低碳环保等特点。目前线下公司纸家具产品已在一些幼儿园应用,并已获得较好的用户体验和评价;线上公司旗下小美集商城、小美集APP、小美集微信公众号已正式上线,未来产品市场将由以幼儿园、特色班、学校、创业型企业、医院等为主拓展为可以直接面向家庭儿童房、大学毕业租房族等更为广阔的终端消费者市场。创意健康纸家具有望成为公司第二主业、新的业务增长点。

　　

　　(3)公司一直致力于服务全球知名企业、国内外细分领域领先企业以及拥有高附加值产品企业等类型客户,长期为高端客户提供服务。在“高端客户、高端产品”的市场策略的指引下,新客户开发取得了突出成绩。2016年公司已成功开发了福耀集团、牧田公司、优必选机器人(23.92,-0.060,-0.25%)、郎酒、欣锐公司、HTC、双汇发展(23.67,-0.080,-0.34%)、重庆统一、等高端客户,并与猪八戒网签订战略合作协议,公司服务领域拓展至新能源汽车产业链、VR(虚拟现实)、智能机器人等新兴朝阳产业。2016年8月公司获得卡莱医疗产品包装供应资质,客户领域继续拓展至医疗保健产业。

　　

　　(4)公司拟以12.58元/股,非公开发行2.58亿股,募集32.5亿元用于建立智慧型工厂、互联网包装印刷产业云平台及生态系统建设项目、智能包装物联网平台项目的方案已于7月21日取得中国证监会的核准批复。此次定增募集资金将有利于公司夯实提升主业实力,为继续开拓下游优质客户,扩大主业规模,抢占万亿包装行业制高点带来强大保障。

　　

　　投资建议:公司作为包装领域龙头企业,在包装领域万亿规模大市场中竞争优势明显。公司此次投建产业园及合作智慧农谷,推动旧城改造项目,有望形成发展良性续力。此外公司大客户持续拓展带来业绩有利驱动,前期金之彩拖累因素有望消除,再加上此次创意健康纸家具三大平台同时上线,幼儿园渠道开始发力,打造业务新增长点。我们预计公司2016-2017年净利润额分别为3.80、5.69亿元,同比分别增72%、50%,对应EPS分别为0.27、0.40元(考虑到定增2.58亿股,EPS分为为0.22、0.34),PE分别为50、33倍(PE分别为59、39倍),目前市值190亿(市值224亿),维持“买入”评级。