山鹰纸业小纸厂包装厂

　　9月26日，记者调研了包装纸龙头企业——山鹰纸业。山鹰纸业董事会秘书和财务总监就企业的原料、市场、战略发展、产能、成本控制、客户以及涨价等核心问题做出了回答。具体内容如下：

　　造纸行业门槛相对较低，废纸领域的进入却比较难，山鹰一直致力于废纸的回收。老山鹰80万吨投产，达产当年满产满销，甚至可以达到102%的利用率，还有老生产线再继续的投改，山鹰半年报汇兑损失如果再少一些，业绩会更漂亮。

　　废纸

　　美国当地IP(国际纸业)等大型纸业有一定份额，废纸的市场容量有限，其他公司想进入废纸回收领域没有多余的份额。而且还需要一个准入资质，现在去办很难。国内造纸公司才有配额给到你，根据产能给予相应配额，很难新申请。平均1.15的比例，1.15的废纸生产1的箱板纸。在英美有7个点回收，我们的策略是哪里便宜用哪里。他们对美国企业有一定留存，中国市场给我们3家分。

　　成本

　　箱板纸基本不放原木浆，生产成本越低，竞争力越高，玖龙有独特优势。玖龙在物流方面成本会更节约，内部管理效率、市场话语权较高。木浆成本太高了。

　　战略发展

　　现有的是造纸和包装、废纸回收，这是核心业务，目前还是做主业，有协同的业务的话我们也会考虑，其他新兴业务需要考虑风控。

　　包装业务

　　下半年是包装业务的释放，120万吨的释放，14家包装厂目前也有亏的，目前是按照主营行业的利润的测算。包装公司没有财务费用，没有融资成本，是优势，包装公司盈亏平衡点营收规模在30个亿左右。之前有4家公司还在亏损，产生销售费用和其他费用。

　　目前我们也在探讨包装如何升级，华东包装我们和海尔在做配套，青岛啤酒在四川建厂，我们在当地做配套，物流成本是要降低的，所以我们收购了一家当地的包装厂。他们也有一定的资源。另一方面提高附加值，例如设计、水印等。未来大趋势是瓦楞纸、箱板纸低克重高强度，我们也要补齐产业链，我们做120万吨是要丰富我们纸种，提供一站式服务。

　　包装厂的毛利率12%，和同行比较低，也是我们未来要提高的。主要是市场提议，与周期性波动做协调，理文和玖龙话语权强，会有导向，还有停产、限产会导致价格变动。现在包装纸平均价格是3000多。

　　电厂

　　自备电厂，吨纸用电500度，350万吨的总量，网上电价5~6毛，我们自己电厂是2.5~3毛，吨纸可以节省100元，生产成本大大降低。目前用电情况是60%自己提供，40%网上用。我们新建的电厂就是要满足这40%。煤价对我们的影响很大，国家也在控制煤价。电厂今后全部配备起来，成本改善非常可观。

　　产能情况

　　定增围绕120万吨产能展开，甚至可能比120万吨还多，目前玖龙是1200万吨左右，理文是500万吨。

　　贷款利率

　　我们的财务费用率较低，2016年也在对马鞍山的银行在进行整合，之前20家银行在合作，每家银行授信额度较低，1个亿左右，今年维持在4-5家，费率维持在基准利率以内。间接贷款控制在4.35%以内，直接融资比例在增加。在香港和国外借款，利率很低。财务费用的下降，是今年的重点考核目标，产值100个亿，财务费用率下降1%就是1个亿的利润。我们有进口废纸渠道，我们海外有7家公司。也在考虑改变信用证的币别来减少汇兑损失，现在主要是美元和欧元。

　　客户情况

　　现在主要是家电和食品公司，目前电商是10%左右，和京东和顺丰在谈合作，京东有个项目要回收纸箱，目前只有我们有这个能力。

　　纸品涨价情况

　　7、8月涨了几十块钱，还准备再提，玖龙已经连续发了两次涨价，目前10天库存，原来是28天的库存，30万吨左右。涨价核心原因：进口废纸涨价，煤炭涨价，和行业小产能淘汰也有关系，落后产能的淘汰对于我们大纸厂是个机会。

[时间：2016-10-09  来源：东兴证券]