合兴纸箱厂

　　日前，合兴包装公布了一份《2012 年公司债券 2016 年跟踪信用评级报告》，其中对近5年来包装行业的发展运营环境进行了详细的分析。特别是总结归纳的3大行业难题，相信无论是业内巨头如合兴、美盈森，还是小到三级纸箱厂，都共同面临。而对业内公司来说，只要把握行业发展趋势和命脉，才能得到更好的发展。

　　一、下游行业需求放缓；电子商务发展较快，有望带来新的增长

　　报告指出，瓦楞纸箱是一种应用较广的包装制品，其下游行业较多，主要有通信及电子行业、家电、办公设备、日用化工、食品饮料、医药、轻工及机械等。由于下游主要是终端消费等弱周期行业，需求相对稳定，抗风险能力较强，但仍会受到来自宏观经济环境的一定影响。

　　近年我国经济进入新常态，增速明显放缓。根据国家统计局的数据，2015年我国国民生产总值同比增长6.9%，社会消费品零售总额同比增长10.7%，增速较上一年都有所下滑，预计未来一段时期GDP增速将有所下降，瓦楞纸箱需求进一步增长压力较大。

　　近年来，互联网的兴起带动了全球电子商务的快速发展，在改变人们消费模式的同时，也为快递业和包装行业革命性的发展带来机遇，电子商务的快速发展带来了“二次包装”需求的持续增长。根据国家统计局数据，2015年全国网上零售额38,773亿元，同比增长33.3%。另外据国家邮政局发布的监测数据，2015年“双十一”当天，主要电商企业全天共产生快递物流订单4.6亿件，同比增长65.0%。电商的快速发展给包装行业带来了新的机遇，与主要电商有稳定合作关系的包装企业将从中大幅受益。

　　2012年以来，我国瓦楞纸产量持续增长，由2012年的2,809.21万吨增长至2014年的3,807.15万吨，复合增长率达16.41%，其中2014年同比增长24.54%，增幅扩大。2015年以来，国内经济持续低迷，瓦楞纸箱下游行业增速放缓，2015年1-10月，瓦楞纸箱产量为3,209.98万吨，同比增长4.69%，增速下滑。瓦楞纸箱下游运用较为广阔，受单个行业波动的影响不高，在经济总量保持适度增长的背景下，仍然存在一定的市场空间，并且电子商务的快速发展有望为瓦楞纸箱的需求带来新的增长。

　　整体来看，国内经济下行，瓦楞纸箱下游需求放缓，但电子商务发展较快，有望带来新的增长。

　　二、主要原材料价格有所下降，但预期价格上涨风险有所增加

瓦楞纸箱的原材料成本占比较大，其中瓦楞原纸和牛卡是生产瓦楞纸箱的主要原材料，约占纸箱成本的70%，原材料的价格波动对企业盈利能力影响较大。近几年由于上游造纸行业产能过剩，原纸价格一直处于历史低位。牛卡纸出厂平均价由2014年1月的3,300元/吨左右下降至2015年5月的3,200元/吨左右；瓦楞纸出厂平均价由2014年1月的2,900元/吨左右下降至2015年最低2,800元/吨左右，2016年1月略有回升，一季度价格企稳在2,912元/吨。

　　根据中国包装网的报道，从2016年开始，上海、江苏、北京等地的排污费成倍上涨，大型造纸企业可能将上涨的成本转嫁给下游的包装印刷厂；同时，2015年严重的雾霾也导致北方地区大批纸业停产限产，推高了纸价。此外，人民币贬值预期不断加大，鉴于中国有约一半造纸原材料来自进口，预计未来原纸涨价的风险有所增加。

　　三、行业集中度较低，产能相对过剩，面向下游议价能力不强，行业有待于进一步整合和转型升级

瓦楞纸箱具有150公里左右的销售半径，具有比较明显的地域性特征。由于瓦楞纸箱包装产品应用范围较广，渗透于各个行业，因此瓦楞纸箱包装制品行业受下游单一行业波动影响较小。目前我国瓦楞纸箱（板）包装行业逐步形成以“东部地区为主、东部带动中西部发展”的竞争格局，其中珠三角、长三角、环渤海、闽南地区、胶东半岛作为我国主要的消费、电子、轻工业制造基地，汇集了多数的大型瓦楞纸箱包装企业。

　　由于行业制造进入门槛低、国内中小厂商众多，形成了瓦楞纸箱行业极为分散的行业格局，目前行业前八家的市场占有率仅为8%左右，单个企业对下游客户的议价能力普遍较弱，相比而言，美国的瓦楞纸箱行业前五大市场占有率达到73%。随着瓦楞纸箱下游的通讯电子、家电、日化、医药、食品等行业市场集中度越来越高，未来中国瓦楞纸箱行业的整合将渐成趋势。目前，瓦楞纸箱的生产能力远超过实际需求，行业的产能相对过剩，竞争加剧，未来市场竞争将更趋激烈。

　　瓦楞纸箱行业下游重要客户一般对包装的品质要求较高，而且看重包装的增值服务，如设计、物流服务等。优质的增值服务可增加客户粘性，可预防企业陷入被动的恶性价格竞争中，有助于提高包装企业的毛利率。如紫江企业和可口可乐的长期合作、奥瑞金和红牛的合作使得两家公司市场占有率一直领先。为下游品牌客户提供优质服务，需要从生产配套性企业不断向品牌营销服务企业转型。通过提供专业化的增值服务，提高企业议价能力和客户粘性，从而提升利润空间。

　　整体来看，行业集中度较低，产能过剩，面向下游议价能力不强，行业有待于进一步整合和转型升级。

[时间：2016-06-24  来源：华印纸箱]