东风股份

 　　投资要点

　　东风印刷公司公告与天图投资签署战略合作协议,拟与相关方共同发起设立并购基金;基金目标规模为8亿元,分两期筹资,首期筹资5亿元,计划在协议签署后半年内完成,第二阶段筹集3亿元,计划在协议签署后一年内完成;基金存续期为7年,投资方向为消费品、零售渠道、消费升级及消费互联网行业企业。公司及拟新设的子公司共同以自有或自筹资金出资4亿元。

　　设立产业并购基金,谋划印刷包装与大消费品产业双轮驱动发展:我们认为,天图创投作为国内领先的消费品行业领先的投资公司,公司与其合作能够有效地培养与复制一支有独到的消费品行业眼光的、具备业务与企业整合能力的、优秀的投资管理团队,协手拓展中国大消费行业的产业投资,实现印刷包装与大消费品产业双轮驱动发展。此外,公司与天图投资的合作不光集中在产业投资领域,公司能够借助旗下消费品领域的标的资源,加快互联网印刷业务增长点的培育。

　　收购金光实业,强化烟标主业发展动力:金光实业是粤东地区历史较悠久,规模较大的烟标印刷企业之一,本次收购将带动公司进一步拓展新客户、新品牌,提高公司在烟标印刷市场的业务份额及竞争力。同时,标的公司的0.4亿元业绩承诺也为公司2016年的发展提供积淀。

　　维持“买入”评级:公司通过并购强化烟标主业发展动力的同时,积极延伸云印刷和“能膜”两大业务;目前云印刷项目进展顺利,公司依托Eprint资源有望实现快速发展;而“能膜”品牌已获得市场认可,渠道建设也在加速推进。未来公司持续推进多元化战略,实现印刷包装与大消费品产业双轮驱动发展,我们预测公司16-17年EPS 0.80元、0.92元,对应动态PE分别为13X、11X。

　　风险提示:1、云印刷业务进展低于预期;2、大客户订单下滑;3、并购基金进展低于预期返回腾讯网首页>>

[时间：2016-06-15  来源：兴业证券]