出版传媒并购

　　合一集团1.5亿元收购磨铁图书，i美股拟收购当当，亚马逊获得法国私人包裹快递公司25%的股份……中外书业资本运作的大手笔，总是会紧紧吸引各方的关注。近年来，国家对文化传媒领域的发展与改革力度继续加码，文化产业日渐看好。同时，随着国家对文化传媒领域文化体制改革发展的纵深推进，各类资本闻风而动，不断涌入，越来越多的国有文化企业也热衷于在资本市场上闪转腾挪积极进行并购扩张，在活跃的文化产业市场上分一杯羹，特别是跨行业、跨体制的并购运作，成为“做开出版、做强实力、做大规模”的不二之选。

　　并购民营企业频频出手

　　在国家系列利好的刺激下，资本市场成为出版业借力的主要阵地，书企并购热日渐升温。民营企业成为国有书企并购的大方向。

　　2015年，出版业并购重组风起云涌，民营企业成了热门目标，而且动辄就是大手笔。2015年5月，中文传媒以26.6亿元收购国际化互联网综合平台企业北京智明星通100%股权事项获证监会审核通过，被称为“出版业最大并购案”。同年4月18日，安徽新华传媒股份有限公司宣布出资1.575亿元收购杭州蓝狮子文化创意有限公司45%的股份，成为该公司第一大股东。及至年末，人民文学出版社以持股51%的比例，斥资并购99读书人。

　　有业内人士分析，国有书业收购民营书企个案频出，与近几年出版机构纷纷谋求上市密切相关，“计划上市的，在上市之前通过并购形成规模；已经上市的，迫于业绩压力开展并购”。这一说法也被并购后的企业动向所证实——蓝狮子接受皖新传媒并购后不久即登陆新三板，在这背后，除了蓝狮子本身的资源优势，与皖新传媒的1.575亿元资金投入也是分不开的。

　　书企并购热的出现，与国有文化企业改革力度日益加大也直接关联。2015年9月13日国务院发布《中共中央国务院关于深化国有企业改革的指导意见》，为国企改革工作定下目标，要求2020年国有企业公司改革基本完成，谨慎推动混合制及双向参股。随后不久，国务院正式发布《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》，明确国有企业发展混合所有制经济的总体要求、核心思路、配套措施。在这些政策的指导下，国有书企也亟需通过对民营企业的并购来推动其混合所有制改革。

　　对此，中文传媒副总经理吴涤表示，当前无疑是出版传媒企业并购最好的时期。从宏观上，并购浪潮的出现往往与经济周期变换、熊牛股市转换密切相关；从中观上，产业政策调整、产业结构的优化及产业技术的升级也起到推波助澜的作用；从微观上，并购是企业转型升级、多元发展的内生需求，“从并购成本上讲，目前的并购价格不算太高。传媒、互联网领域的并购价格市盈率大多在15倍左右，与传媒类上市公司平均40倍左右的市盈率、互联网上市公司平均近100倍的市盈率相比，无疑是低的”。 

　　借力资本，实现双赢

　　国有书企借助资本的力量，通过并购民营企业来补足其短板，扩大其在陌生领域的影响力；而对于民营书企来说，选择接驳大型国有书企不仅意味着能够获得一大笔资金的注入，还能够享有更多的资源，尤其是在政策层面。

　　对于大型国有书企来说，通过资本操作，并购民营企业是其补足短板、加快发展最有效的方式。人文社社长管士光表示，收购99读书人是为了补足人文社在外国文学方面的短板。“进入新世纪以来，人文社在外国文学出版方面是短板，尤其是新作出版方面，而这正是99读书人的长项。作为国有出版机构，购买外国畅销书版权成本太高，不敢下手。99读书人在海外派遣书探，紧盯英美新书，这种创新的图书策划方式值得人文社借鉴。”

　　皖新传媒投资管理中心相关负责人王冠表示，近几年皖新传媒一直在谋求多元化发展，收购蓝狮子是为了实现公司由图书发行向产业链上游内容出版领域的延伸，探索传统媒体向新媒体的转型与融合；同时结合蓝狮子的品牌优势，扩大业务规模，提升市场竞争力、品牌影响力，增强盈利能力，实现公司的可持续发展。这一说法也得到了认可。

　　国有书企通过此类并购，不仅能够迅速提升企业在相关领域的行业地位，扩大影响力，还可直接获得技术、人才等优质资源。江西出版集团在新媒体领域通过实施智明星通、美国意联、香港环球数码科技等11个并购项目，使得企业在短期内直接获得技术专利392项、高中级科技人才790余人，一举成长为科技和内容领先的文化企业。江苏广电集团并购无锡龙游科技有限公司，利用集团体育栏目优势开展网络休闲社区业务，也是此类借水行船的成功范例。

　　而对于民营书企来说，选择联手大型国有书企，不仅意味着能够获得一大笔资金的注入，还能够享有更多的资源，特别是政策层面的利好。中国新闻出版研究院副研究员鲍红认为，由于民营公司自身的缺陷，“只有策划权，没有出版权，这不亚于一个人缺了一条腿，也就注定了他们依附国有出版体系的命运”。在她看来，民营书企加盟国有出版，不但补上“那条腿”，把业务流程理顺，还可以融得一部分发展资金。

　　蓝狮子负责人吴晓波也表示，之所以选择与皖新传媒合作，正是因为蓝狮子与皖新传媒业务契合。“此前我们一直在资本市场上寻找这种合作伙伴，皖新和我们同属于一条产业链。”近年来，中央和各级政府不断出台各项配套政策，包括可观的文化扶持资金投入，国有企业成为最大的受益者，民营企业借势融入国有血统，自然也能享受利好。

　　催生新的生产力是检验标准

　　资本层面的并购只是第一步，如何进行两种不同理念、不种体制、不同企业文化的磨合，如何进行资源整合更是关键。

　　吴涤感慨，“并购完成只成功了一半”。在他看来，重组后的整合有时比重组更难，是一项系统工程，不仅包含有形资产整合，还包括无形资产整合。只有消除并购双方在管理和企业文化中的摩擦和冲突，经过全方位的融合和重整，才能保证并购的最终成功。否则，所谓“优势互补，协同效应”只能停留在口头上，非但难以形成新的竞争优势，反而会由于并购后管理摩擦加大或企业结构的复杂化，导致并购标的企业核心管理团队人员的出走或“大企业病”。

　　2012年底，中南传媒增持中南博集天卷51%的股权，正式并购中南博集天卷。并购至今，中南博集天卷打造出多部畅销书，长期荣登“商报·东方数据”畅销榜TOP100，如《乖，摸摸头》、《从你的全世界路过》等。中南博集天卷负责人黄隽青介绍两家“联姻”成功经验时表示，“中南传媒明确尊重博集的文化，尊重博集的管理制度，尊重现有的管理团队。在合并的过程中，我们并没有因为资本层面的变化影响公司的文化和持续发展。”

　　管士光也表示，控股99读书人后，将尊重创始人的发展思路，“99读书人作为民营企业，有体制优势，人文社在尊重他们的前提下，发扬其优势，保持其运转方式。”这一说法也得到了99读书人董事长黄育海的确认：“这次股权变更后，99读书人的出版理念、出版宗旨、出版方向和出版模式都不会有任何变化。”

　　尊重对方的发展理念，并不意味着“并而不管”，能不能催生新的生产力，才是检验成败的唯一标准。多位受访者均表示，并购后要努力推动产品、资本的融通。如中文传媒完成对智明星通的并购之后，一是借助智明星通团队的人才和技术力量，积极引进互联网龙头企业和战略投资者，组建新媒体集团；二是合力打造行云国际出版平台，把传统出版与智明星通的行云平台对接；三是借助智明星通平台，升级校园文化综合服务平台，开展线下渠道的互联网O2O改造等业务。2015年，智明星通公司的国外纯收入超过30亿元、利润达3亿元。人文社并购99读书人后将两者的出版资源结合起来，据黄育海介绍，近期即将与人文社合作出版多种重点童书，为中国出版集团少儿板块的增长带来有效助力。

[时间：2016-03-11  作者：王婷  来源：中国出版传媒商报 ]