岳阳林纸园林并购

　　岳阳林纸公司10月27日公布2015年三季报,今年前三季度公司实现营业收入43.67亿元,同比减少9.13%,实现归属上市公司股东净利润-2.82亿元,扣非后净利润-3.15亿元,分别同比下降64.00%和62.50%,基本每股收益-0.271元/股,同比下降64.24%。

　　骏泰浆纸及湘江纸业亏损影响延续,全年扭亏难度增加

　　受造纸行业产能过剩、下游需求不旺影响,公司所生产的商品浆及包装纸销售价格持续疲软,近两年骏泰浆纸持续亏损,公司董事会已通过议案拟将骏泰浆纸100%股权处置给大股东泰格林纸,拟置入的地产公司具备一定盈利能力,且与园林业务存一定互补,有望为公司带来新的利润增长点。湘江纸业关停并转搬迁至岳阳项目正在落实过程中,四季度若无营业外收入等非经常性损益项目发生,则全年亏损难以避免

　　凯盛园林收购及并表速度或加快

　　公司目前已公布的非公开发行A股股票预案、骨干员工持股计划以及收购浙江凯盛园林市政建设公司100%股权等事项均需获得国有资产监督管理部门批复并提交公司股东大会表决,并经中国证监会核准后方可实施,审批周期较长,公司董事会决议在募集资金到位前,可根据市场情况及自身实际以自筹资金择机先行投入,待募集资金到位后予以置换。考虑公司账面现金充裕,凯盛园林收购及并表速度或加快。

　　转型生态景观方向明确,看好未来公司成长空间

　　林业资源丰富是公司转型生态景观的优势,通过收购进入园林行业盘活林业资产,与园林公司形成协同效应。近期部分上市公司陆续公告获得国开发展基金现金增资,投资期限10年,平均年化收益率不超过1.2%,国家重点支持的新能源、环保行业均在此范围内,国开行以债转股形式直接为上市公司提供低成本、长期限资金效果更直接,由于市政园林PPP项目居多,公司亦有望获得专项债支持,在园林项目开发运营中占据优势。

[时间：2015-10-30  来源：方正证券 ]