对于中国经济而言，一季度GDP若真的“破7”，将是一个重要的信号，表明经济下行压力大幅超过预期，并加快“稳增长”政策出台。2013年与2014年，中国经济都是在各项“稳增长”的保驾护航中勉强守住了当年的经济增长目标，这样的情况在今年有可能重现。去年三、四季度，国内各界围绕中国政府是否应当下调GDP增长目标展开讨论，最终将目标由2014年的“7.5%左右”下调至“7%左右”。如今来看，中国经济的潜在增长率可能远低于各方预期，以至于7%的增长速度都很难守住。事已至此，问题在于该怎样应对？ 

 

　　出台更多的“稳增长”政策将是有必要的，任由经济增速滑落可能将面临更大的风险。3月底以来，国务院连续召开常务会议，密集筹划“稳增长”措施。3月25日，提出将加快推进实施“中国制造2025”；4月1日，提出要改革和完善财政资金管理，盘活沉淀的存量资金以更好地支撑经济发展，把“零钱”变成“整钱”，把“死钱”盘活用好；4月8日，提出将从规范涉企收费、下调燃煤用电价格、降低铁矿石资源税征收比例等方面着手，力争减轻企业负担，推动大众创业，增强经济发展动力。此外，央行、住建部、银监会三部委及财政部、国税总局先后发文，放松限贷政策、调整二套房贷认定、放松公积金贷款规则、放宽转让免税条件等，力度之大超出市场预期。从这一系列的举措看，短时期内各种政策一同发力，中央释放出了非常强烈的“稳增长”信号。 

 

　　要指出的是，稳住经济增长只是今年宏观经济调控的目标任务之一，在各种总量政策的推动下，实现年初制定的目标虽会有些勉强，问题应仍不大。今年更加艰巨的任务是抗通缩，在国际油价下跌的带动下，国内物价水平大幅下滑，1-2月CPI同比只增1.1%，距离3%的全年目标相去甚远。在低通胀压力下，货币发行速度放缓，实际债务与利率水平上升，其所带来的负面影响可能更甚于经济增长率的下滑，需要从货币政策及传导机制两方面作出系统性应对。 

 

　　货币政策方面，自去年11月以来，央行已经三度降息降准，共计下调一年期贷款基准利率0.65个百分点，一年期存款基准利率0.5个百分点，存款准备金率0.5个百分点，并将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为1.3倍。为应对一季度GDP“破7”，预计货币政策还将进一步放宽，从政策规律看，近期可能将调降存款准备金率，二季度还将有降息并进一步深化利率市场化改革。不过，在当前的市场条件下，名稳健实宽松的货币政策可能很难在短期见效，一则在股市上涨、IPO放量及地方债置换情况下，市场对资金的需求旺盛，货币宽松释放出来的流动性可能难进实体经济，而被资本市场吸收；二则实体经济的财务软约束问题依然难解，仍有待财税体制改革的深化。在货币政策传导机制未能疏通前，政策效果需要打上折扣。 

 

　　因此，在放宽货币政策的同时，也需进一步疏通货币政策传导机制，尤其要着力解决财务软约束问题，并对资本市场的内幕交易和市场操纵行为予以严格治理。应对一季度GDP“破7”风险，不仅要在政策上发力，还要进一步优化政策实施的环境，将经济“稳增长”和改革与结构调整结合起来一同推进。 

 

　　今年一季度的GDP增长可能“破7”，大幅低于年初的市场预期，凸显经济下行压力十分严峻。应对经济下行风险，决策层已经并将继续推出系列“稳增长”政策，从财政、货币、房地产等方面全力守住经济增长目标，并将经济“稳增长”和改革与结构调整结合起来一同推进。