4.0云印刷

　　长荣股份以印后装备为基础,正在形成装备、服务、投资三大业务相互支撑,持续升级的态势,而近期在战略实施上也取得了积极的进展。

　　装备瞄准智能化工厂解决方案:公司于2011 年成立了荣彩科技,结合公司的印后设备,为客户提供整厂建设方案,其核心为智能制造管理系统,涵盖自动报工、设备管理、生产监控、数据分析、生产管理等。公司推出的印后智能化工厂,是印刷包装行业的工业4.0 有益实践。

　　云印刷进入推广放量阶段:云印刷是典型的用互联网改造和重塑传统产业,通过线下、线上结合的模式,和中央工厂、加盟工厂、经销商、零售用户的多层次应用,实现快速、高质量、低成本的印刷服务。近期,公司云印刷产品从数十种试用增加至400 多种推广,未来将逐步增加至数千种;公司计划年初经销商达到500 家,在线有效会员达到10000 个。随着软件系统、生产设施、产品类别、营销体系等的有效匹配,我们判断公司的云印刷业务将迅速从日接单数万元向数十万元迈进。从中远期来看,庞大的营销体系和用户群体,除了实现印刷服务以外,还有进一步价值挖掘的空间。

　　并购力群印务,财务支撑明显:2014 年公司完成了对深圳力群印务的收购重组,当年力群印务的营业收入为498 百万元,净利润149 百万元,顺利实现业绩承诺。除了财务支撑以外,力群印务也将为公司装备业务新产品发展、新系统应用提供良好密切合作和良好互动。

　　盈利预测和投资建议:我们预测公司2015-2017 年营业收入分别为1,237、1,488 和1,850 百万元,EPS 分别为1.349、1.710 和2.209 元。公司的印后装备竞争力突出,并与云印刷、产业投资等形成相互支撑的态势,创新潜力巨大,结合业绩情况,我们继续给予公司“买入”的投资评级。

　　风险提示:印后设备需求波动风险;云印刷推广进度具有不确定性。

[时间：2015-03-20  来源：广发证券]