中国经济

　　通缩已经来了。整个大环境也在加剧通缩，比如原油价格下跌、铁矿石等大宗商品价格下跌。因为中国是原油、矿石等大宗商品的主要进口国，这样就有大量输入性的通缩。原来我们的经济就有通缩压力，两个因素的叠加就加深了人们对通缩的担忧。 

　　观察者网刊登复旦大学经济学教授、复旦中国经济研究中心主任张军文章表示，现在与2009年相比，程度还不一样。因为CPI统计的是同比增幅，假设原来是100，现在99，也是同比负增长。但是现在的通缩是，原来增幅是100，一直往下，现在已经变成80了。虽然同比仍然在涨，但是累积的涨幅回落是很大的。所以当前的通缩形势跟2009年还不一样。 

　　宏观经济已经这样了，政策上面要有大的调整，一旦形成通缩，是很难治理的。通缩会让消费没有信心，投资者没有信心，外资没有信心，这种情况下，有效需求没有办法产生。通缩会抑制有效需求，需求减弱又会加剧通缩，这个螺旋要是往下走，经济将来会比较糟糕。 

　　现在的形势下，总量政策恐怕要优先，结构政策要让位。结构政策就是指保有压，其实是紧缩性的。保的不谈，压制了某些行业领域就会导致经济往下走。在经济本身出现通缩的趋势下，过多使用结构性政策，就会雪上加霜。如果出现通缩，就需要从总量上刺激有效需求，无论投资还是消费，特别是投资。 

　　文章认为，稳增长要再度成为宏观经济政策压倒一切的目标。因为经济增长起来了之后，经济回到正常轨道，再出台调结构的政策，是可以的。现在如果是继续只调结构，很可能通缩的趋势会越来越严重。

　　当年朱镕基时代，1998年左右，形成了经济通缩的局面，到2002年才恢复过来。当时正是因为政策做了大的调整，刺激了国内投资，房地产市场起来了，慢慢的才让经济回暖。那个寒冬也很长，差不多用了4年时间。 

　　现在新的投资领域，有是有，但是靠打开新投资领域来挽救目前的经济局面，这不现实。现在要看的是，实体经济需要什么，现在不是缺项目，缺的是融资，是钱。现在流动性越来越被抽干了，资金面偏紧，需要放水。 

　　文章分析，现在最大的问题，要先解决债务问题，现在放的水都被还债的需求吸纳掉了。根据美国UCSD一位华裔经济学教授的测算，中国目前的债务总量(包括政府、企业、家庭等三部门债务)仅利息就有11万亿人民币，这个利息还在以每年10-15%的幅度在增长，假设3-4年还完，每年需要还的利息额度接近我们每年GDP的增量。 

　　目前的货币供应量从官方的数据来看还是比较大的，比如去年12月份广义货币M2增长约12.2%，社会融资增长更大，去年12月份增加1.69万亿，但是放的水大部分还利息去了。 

　　由于2008年之后几年，在地方政府和开发商那里形成了巨额的债务，现在利息就把他们压的够呛。这也是为什么他们不惜支付更高的利率来从影子银行借贷的原因，这样一来就把融资成本推上去了。 

[时间：2015-02-25  来源：中评网]