造纸行业　

　　当前造纸行业产能基本不再扩张,去产能化已经逐渐开始,但我们预计在需求乏力背景下产能短时间内仍难以出清,产能过剩局面料将持续一段时间。行业整体上将进入优胜劣汰的整合阶段,企业分化将开始加剧,劣势企业将逐渐被淘汰出局,优质企业则有进一步做大做强的机会。近几年造纸行业发债企业整体盈利能力持续弱化,内部现金流难以自给,导致偿债能力和信用资质持续下滑以及行业利差的持续走阔。

　　近期浆价下行及行业提价预期有望利好造纸企业,提升纸企盈利能力和信用资质,或有利于行业利差的收窄。书写印刷纸占比较高的发债企业如晨鸣纸业、岳阳林纸和华泰集团等或受益较大。

[时间：2015-01-14  来源：招商证券]