制造业PMI

　　汇丰今天发布数据显示，9月中国服务业PMI指数为53.5%，较上月54.1%小幅回落。此前公布的9月汇丰中国制造业PMI终值和官方PMI则略低于市场预期，分析认为三季度经济放缓已成定局，GDP增速或在7.3%左右，通缩压力将抬头。

　　**PMI指数走势偏弱，经济回稳基础仍不稳固**

　　汇丰今天发布数据显示，9月中国服务业PMI指数为53.5%，较上月54.1%小幅回落。国庆假期，国家统计局也发布了官方PMI数据，9月中国制造业PMI为51.1%，与上月持平。非制造业商务活动指数为54.0%，比上月回落0.4个百分点，其中新订单指数为49.5%，比上月回落0.5个百分点，降至临界点以下。

　　汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌解读9月中国服务业PMI指数认为，中国9月汇丰服务业PMI自七个月高位54.1%降至53.5%，分项数据好坏不一，制造业部门仍临下行压力，但服务业在9月整体仍受支撑。

　　中国物流信息中心分析师陈中涛则表示，从PMI来看，9月份PMI指数走势仍然偏弱，经济运行当中仍有一定的下行压力。“官方制造业PMI从历史同期来看多表现为上升，本月只是止降转平。特别是新订单指数连续两个月下降，再次回落到去年同期水平以下；购进价格指数经历连续4个月回升后，最近两月下降，又降至50%以内。另外，在多种扶持政策相继推出以后，小企业PMI指数依然低位下行。从这些情况来看，经济回稳基础仍需巩固。”

　　但陈中涛也认为，结合前两月来看，三季度官方制造业PMI指数平均水平为51.3%，略高于今年上半年和去年同期，显示三季度经济运行基本平稳，增速仍处在适度、合理区间。9月份官方制造业PMI生产指数看，大企业生产回升明显，水泥等非金属矿物制品业和铁路运输设备制造业新订单和生产指数上升明显，预示着后期基础建设投资对经济增长的支撑作用可望增强。

　　**工业需求总体不振，三季度GDP增长放缓**

　　8月工业增加值同比增速从7月的9.0%大幅下滑至6.9%，创下了次贷危机之后的新低。同期发电量也出现了两年来的首次同比负增长。这一数据引发了市场对经济增长将超预期下滑的担忧。

　　“改善目前的工业增长困局，必须提振有效需求。如果需求继续不振，工业增速还会走弱，在往下走真是要滑出合理区线了。”工信部经济运行与监测协调局人士对大智慧通讯社表示，能否在接下来的一段时间内，有效提振工业需求，将影响全年经济增长形势。

　　招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩认为，尽管外需和消费需求相对稳定，却不足以改善目前的供需条件，因而工业增速仍将维持在偏低的水平，预计9月工业增速为7.4%。

　　“用工业增加值来推算，三季度GDP增速应该会从二季度的7.5%下滑至 7.2%，很难说是在7.5%左右。”光大证券首席经济学家徐高预计9月份工业增加值增速为7.6%，三季度GDP增速则会跌至7.2%。而在今年四季度，随着稳增长措施力度的再度加强，GDP增速有望回升至7.4%。但基于稳增长政策的不确定性，其认为7.4%的全年GDP增速预测仍然面临较大下调的风险。

　　但中国经济结构已发生的改变，或降低工业增长疲弱对整体经济增长的负面影响。数据显示，二季度第三产业对GDP贡献率为48.8%，超过第二产业的47.2%，首次成为拉动经济增长的主力。首创证券宏观分析师蒋成杰认为，由于第三产业保持较快增长，预计三季度GDP同比增长7.3%-7.4%。

　　**9月CPI或滑至1.8%，通缩压力上升**

　　每年“十一”之前都是食品价格明显上涨的季节，但今年9月食品价格上涨乏力，环比涨幅不及往年同期。商务部公布的9月前3周食用农产品价格指数环比仅回升0.2%，其中水果、肉类、食用油更是下跌。

　　国金证券宏观分析师李治平表示，猪肉和水果价格持续下跌，且22个省猪肉平均价格下降的幅度和速度均大于商务部数据；而农业部食品价格与去年同期上涨势头相反，处于下跌趋势，预计食品价格涨幅将弱于去年，9月CPI将下滑至1.7%-1.8%区间。

　　9月官方制造业PMI分析指标中，主要原材料购进价格指数为47.4%，比上月下降1.9个百分点，连续2个月位于临界点以下，价格指数仍大幅下滑，PPI负增速或继续扩大。

　　“9 月份生产资料价格又有大幅下挫，螺纹钢、铝等重要商品的期货价格呈现出加速下跌的态势。预计9月PPI同比会在8月-1.2%的基础上明显下滑至-1.8%。PPI月度数字年内转正的希望已经落空。”徐高认为，通缩的压力已经开始向CPI蔓延。据此推算，9月CPI同比应该下滑至1.8%，年内第二次落在2%以下。

　　上海证券首席宏观分析师胡月晓认为，在经济“底部徘徊”的低迷格局下，通货膨胀未来的表现不仅是“有压力、无风险”，而是可能转化为通货紧缩。“经济低迷的态势决定了价格的基本运行态势，伴随CPI同比值进入1.0时代，年内通货膨胀威胁将转化为通货紧缩威胁。”

[时间：2014-10-08  来源：大智慧阿思达克通讯社]